姑苏京浜光电科技股份有限公司（以下简称“京浜光电”或“公司”）的初次揭露发行股票招股说明书近来获深交所问询，公司拟于创业板揭露发行不超越2932.60万股，估计征集资金7.1亿元，国金证券(行情600109,诊股)为其保荐组织。

京浜光电拟将征集资金用于年产3.8亿片光学薄膜滤光片建造项目、光电研制中心建造项目和弥补流动资金。

2020年，公司IRCF产品终究应用于小米品牌的份额挨近50%，小米基金为公司发行前第二大股东。此外，公司客户集中度较高，必定程度上影响其净利润现金含量和应收账款周转率。

日原籍宗族成员控股小米基金现身第二大股东

京浜光电的控股股东为增田清志，实践操控人为增田清志、增田淑惠配偶及其儿子增田博志，三人系共同行动听。到招股说明书签署日，增田清志直接持股京浜光电38.46%，增田淑惠直接持股3.41%，增田博志直接持股5.531%，且三人经过职工持股渠道直接操控6.109%的股权，算计三人操控公司53.51%股权。

图1：京浜光电发行前的前十名股东

2018年末，小米基金以1403.36万元承受增田清志所持有的京浜光电4.90%股权（350.84万股），转让价格为4元/股。随后至2020年，在京浜光电增资时，小米基金认购581.6727万元注册资本，增资价格为6.8767元/股。2020年，京浜光电的树脂IRCF终究应用于小米品牌的份额为49.09%，小米已成为公司摄像头模组产品最依靠的品牌。

此外，京浜光电的股票曾于2016年11月29日至2017年10月20日期间在全国中小企业股份转让体系挂牌并揭露转让。

成绩添加较快2020年首要产品价格和毛利率略有下滑

京浜光电的产品首要包含成像类及感光类光学膜元器材、高性能反射膜元器材及导电膜等功能膜元器材。现在，公司树脂IRCF产品奉献的收入占比最高。

2018年至2020年，京浜光电的营收和归母净利润添加较快，年复合添加率分别为57.14%和119.32%。

图2：2018年至2020年京浜光电营收、归母净利润

陈述期间，树脂IRCF产品为公司成绩添加点，首要与下流智能手机的镜头晋级有关。2018年至2020年，树脂IRCF奉献的收入自3120.19万元添加至18325.37万元，年复合添加率为142.35%。自2019年以来，树脂IRCF奉献的收入占比最大。树脂IRCF具有“轻浮牢”、光学特性优的特性，树脂是继白玻璃、蓝玻璃后的第三代光学基材。依据Yole数据，2019年智能手机的摄像头出货量为44亿个，猜测未来商场的年增速将保持在19%，对树脂IRCF的需求也估计相应添加。

2018年至2020年，京浜光电的归纳毛利率有所上升，首要系较高毛利率的树脂IRCF收入占比提高。期间，公司树脂IRCF收入占比自29.25%上升至64.32%，树脂IRCF的加工难度较高，因而单位价格及毛利率均较高。

2020年，树脂IRCF小片及组件的收入占比为44.96%，较去年同期添加27.38个百分点，已成为公司最重要的产品。但当期，该产品的单价为1.87元/片，较去年同期下降4.52%，毛利率为36.16%，同比小幅下降2.23个百分点。

图3：2018年至2020年京浜光电归纳毛利率及树脂IRCF小片及组件毛利率

近两年净利润现金含量较低客户集中度较高

2019年至2020年，京浜光电净利润现金含量较低。自2019年，公司引进国内大客户，商场重心从境外转向境内，信誉期相应延伸，付款方法从以银行转账结算转为以收据结算为主。近三年，公司应收收据及应收账款的账面价值算计分别为3713.36万元、8314.52万元和15953.15万元，添加较显着。

图4：2018年至2020年京浜光电净利润现金含量

2018年至2020年，公司来自于前五名客户的收入分别为8207.45万元、12492.49万元和21517.11万元，占当期营收的比重分别为70.60%、62.35%和74.96%，客户集中度较高。其间，欧菲光(行情002456,诊股)自2019年成为公司大客户，至2020年，京浜光电来自欧菲光的销售收入自2565.09万元添加至10827.71万元。

陈述期间，公司应收账款周转率下滑，必定程度上与其对大客户的依靠有关。公司对大客户欧菲光、舜宇光学和白金光学的信誉期均为月结90天，自2019年引进上述大客户以来，公司应收账款周转率低于同行可比公司均值。

图5：2018年至2020年京浜光电应收账款周转率与可比上市公司均值比照

拟投入募资金额5.3亿元加码扩产

招股书显现，京浜光电本次扣除发行费用后拟征集资金7.1亿元，其间两大建造项目均已经过存案和环评。

图6：京浜光电征集资金出资项目

滤光片建造项目拟在征集资金到位后三年内完结建造，估计新增玻璃滤光片产能2亿片/年，树脂滤光片产能1.8亿片/年。2020年，公司IRCF镀膜工序的产能利用率逾九成，玻璃IRCF和树脂IRCF的年产量分别为1.17亿片和1.52亿片，项目达产后估计产能将大幅扩展。依据公司测算，项意图财政内部收益率（税后）为14.70%，税后出资回收期为6.55年（含建造期）。

图7：2018年至2020年京浜光电研制费用率与同行可比上市公司均值比照

研制中心建造项目拟在征集资金到位后三年完结建造。公司称该项意图施行将进一步提高公司树脂滤光片的镀膜技能，稳固公司在国内高端光传感器材商场的竞赛位置。2019年至2020年，公司研制费用率低于同行公司均值，如研制投入缺乏，产品迭代才能将削弱，对公司运营成绩将发生晦气影响。