中际联合是国内风电高空作业龙头，既获益于风电装机快速上量，也获益于所在职业的高集中度竞赛格式。咱们以为，未来海风装机提速+风机轮毂大型化+老旧风机技改进程，对高空安全作业设备和服务提出了更高的要求。另一方面，中际联合稳守国内头部客户，活跃开辟海外商场和风电外商场，或有更多增加点待发掘。

22年以来风电中标项目量大增，下半年施工装机可观。风电新增装机在2020年快速提高，2021年受20年抢装影响，国内新增装机略受限制，但招投标情况仍然向好。2022年以来国内风电中标量快速增加，上半年累计中标44.6GW，同比增加了93%，因而咱们估计下半年施工装机将环比改进。另一方面，近年来海风LOCE得到显着压低，未来商场开辟空间更大。关于风电高空安全作业设备和服务来说，轮毂大型化(添加升降高度)、海风装机提速(海上环境恶劣，质量要求更高)和老旧风机技改(免爬器/塔筒升降机代替助爬器)，都是有利的增加点。咱们测算了后续风电高空安全作业产品的商场空间，2025年因新增装机带来的对应产品需求到达19.1亿元。考虑到2025年正式迎来风电机组的退役潮，则重置+技改对高空作业设备的需求也会扩展。测算发现2025年风电拉动的产品需求将达40亿。

中际联合市占率超50%，竞赛力强，事务加快外溢，增加点明晰。参阅近几年的免爬器投标公告，投标人要求具有“资质认证”，且过往销量到达必定水平，因而中际联合作为国内龙头将继续获益。公司在此类产品的“安全、功率、本钱”的三重维度中找到了最佳的平衡点，产品力居全球抢先。此外，中际联合活跃拓宽风电外商场和海外商场，探寻新的增加

中际联合是小而美的公司，且所在职业与风电开展共振。极高的市占率水平+推行习惯风电开展趋势的优势产品+海外和多元事务进击，确保公司可以继续坚持中高速增加。经过与可比公司的比较，中际联合的估值被轻视。