6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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事情：川投动力发布2017年成绩快报，营收&净赢利呈现必定下滑

公司发布2017年成绩快报，陈述期内，公司营收下降20,806万元，同比下降为20.8%，首要原因为子公司嘉阳电力全年停产，及子公司田湾河公司2017年经营收入下降3,486万元。此外，公司完成归母净赢利与上年同比下降27,536万元，同比下降7.8%。影响公司赢利变化的首要原因是公司参股48%的雅砻江公司陈述期内净赢利同比削减约6.1%。

煤价高企致营收走低，雅砻江投资收益削减拉低全年归母净赢利

陈述期内受制于煤价持续攀升，公司决断停产嘉阳电力，2017年营收同比下降1.5亿元。一起，陈述期内子公司田湾河公司营收下降3,486万元，进一步推动公司营收下滑。此外，雅砻江水电全年赢利有或许低于预期，咱们判别首要是全年电价竞价会集在2017Q4成绩中表现。

雅砻江奉献公司首要赢利，长时间向好趋势不改

依据公司公告，雅砻江规划装机容量约3000万千瓦，在全国十三大水电基地中排名第三，现在下流5级电站1470万千瓦已悉数投产，2016年-2025年持续推动雅砻江水电开发，期间新增装机约800万千瓦，发电能力到达约2300万千瓦，较2015年添加56%，2020-2025年将有7座电站迎来首台机组投产，叠加江苏等下流电力消费区域用电稳定增加等要素，未来雅砻江水电收益将持续添加。依据测算，2025年雅砻江水电净赢利有望到达126.1亿元，较2016年增加72%，其间归属川投动力的投资收益为60.5亿元。

小幅下调17年成绩猜测，看好公司后续开展，保持“买入”评级

依据公司成绩快报发表的信息，估计2017年雅砻江水电投资收益下降，估计2017年全年归母净赢利比2016年削减6.2%，小幅调低2017~2019年EPS为0.75/0.82/0.84元(前值为0.82/0.84/0.87元)，BPS为5.11/5.65/6.18元(前值为5.19/5.72/6.28元)的盈余猜测。现在股价对应2017~2019年PE为13.52/12.37/12.12倍，PB为1.98/1.79/1.64倍。

参阅水电行业界可比公司18年平均PB估值为2.3倍，给予公司18年2.25-2.35倍PB，对应目标价为12.71-13.28元，给予“买入”评级。

危险方面如下面几点：

1、来水偏枯

2、煤价持续高位运转危险