联泓新科(003022)发行价11.46元，市盈率22.99倍，申购上限4.4万股。中签缴款日为11月27日。公司主营先进高分子资料及特种化学品的研制、出产与出售。

11月24日：大盘面对方向挑选 回落概率大

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公司简介

公司是一家从事先进高分子资料及特种化学品的研制、出产与出售的高新技能企业。通过多年不断开展，公司现已建成以甲醇为首要质料，出产高附加值产品的烯烃深加工产业链，运转有甲醇制烯烃(DMTO)、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、聚丙烯(PP)、环氧乙烷(EO)、环氧乙烷衍生物(EOD)等多套先进设备，出产运营水平处于职业领先地位。公司前五大客户分别为广州市凝邦塑料有限公司、山东帅隆化工有限公司、浙江明日控股集团股份有限公司、 宁波绿昌塑业有限公司和北京四联创业化工集团有限公司。公司首要竞赛对手神华宁煤集团有限公司、江苏斯尔邦石化有限公司 、中天合创动力有限公司、我国石化茂名石化有限公司和我国三江精细化工有限公司。公司所属申万职业制造业，职业均匀市盈率38.31x。

职业剖析

职业状况：

1、先进高分子资料职业

先进高分子资料是指具有特别优异功用的化工组成资料，是化工新资料的首要分支，首要包含高功用树脂、特种组成橡胶、高功用纤维和功用性膜资料。

先进高分子资料广泛使用于国民经济和国防军工的很多范畴中，成为我国化学工业体系中商场需求添加最快的范畴之一。依据金联创资讯计算，2014-2019年，我国先进高分子资料消费量从 2,244.0 万吨提升至 2,918.5 万吨，年均复合添加率为5.40%，其间特种橡胶、高功用纤维和功用性膜资料增速均超越 15%。2020-2024 年，我国先进高分子资料仍将坚持高速开展，四大分类的高功用树脂、特种橡胶、高功用纤维和功用性膜资料的年均复合添加率分别为 8.20%、8.30%、24.08%和 6.71%。

2、特种化学品职业开展状况

在利好方针和资金支持下，我国特种化学品职业敏捷生长，主经营务收入逐年添加，国内精细化工率稳步进步。依据国家计算局计算，2010-2019 年，我国特种化学品主经营务收入从 18,860.00亿元开展超越四万亿元，年均复合添加率为 8.71%。未来跟着国民生活水平的进步以及特种化学品技能的开展，特种化学品仍将坚持高速开展态势，估计 2019-2024 年，我国特种化学品主经营务收入年均复合添加率为 8.07%。

3、环氧乙烷及衍生物职业

跟着 2008 年混凝土外加剂国家标准(GB 8076-2008)的公布，我国聚羧酸减水剂归入全面使用阶段。因为其环境友好性，聚羧酸减水剂正逐渐全面替代萘系减水剂，2013 年后初次成为我国消费量最大的减水剂种类。依据金联创资讯计算， 2019 年我国聚羧酸减水剂消费量为 730 万吨，约占我国减水剂总消费量的 75%。减水剂聚醚单体是聚羧酸减水剂的首要出产质料。近 20 年来，我国非离子表面活性剂开展敏捷，使用越来越广泛。依据金联创资讯计算，2019 年我国非离子表面活性剂产值约 191 万吨。但具有高技能含量、高产品质量以及特别功用的特种表面活性剂供给仍显缺乏。

4、职业竞赛格式

(1)聚丙烯职业的竞赛格式及商场格式

跟着聚丙烯使用范畴的快速开展，首要企业纷繁扩展聚丙烯产能。依据金联创资讯计算，2014-2019 年，我国聚丙烯职业产值呈添加态势。

2014-2019 年，我国聚丙烯表观消费量出现全体添加的趋势，依据金联创资讯计算，聚丙烯表观消费量从 2014 年的 1,698.70 万吨添加到 2019 年的 2,562.25 万吨，聚丙烯表观消费量年均复合添加率为 8.59%。

从下流细分消费来看，聚丙烯产品可细分为拉丝、注塑、纤维、膜料、管材等。

2014-2019 年，我国聚丙烯价格出现先抑后扬的走势。2014-2015 年，受世界原油价格暴降以及很多煤制烯烃设备投产要素归纳影响，我国聚丙烯价格继续下行。2016 年今后，随同世界原油价格回暖及聚丙烯需求上升，我国聚丙烯商场价格震动反弹。2019 年，商场全体重心较去年下降显着，尤其是上半年行情以跌势为主，下半年行情窄幅走高后区间震动。

(2)乙烯-醋酸乙烯共聚物职业的竞赛格式及商场格式

我国乙烯-醋酸乙烯共聚物职业产能、产值出现稳步添加的态势。依据金联创资讯计算，2014 年到 2019 年，产能从 50.00 万吨/年添加到 99.30 万吨/年，年均复合添加率为 14.71%;产值从 35.27 万吨添加到 73.70 万吨，年均复合添加率为 15.88%。

我国乙烯-醋酸乙烯共聚物职业需求坚持快速添加，依据金联创资讯计算，2014-2019 年表观消费量年均复合添加率为 11.97%。2019 年乙烯-醋酸乙烯共聚物表观消费量为 177.30 万吨，比 2018 年添加 21.75 万吨，同比上涨 13.98%。从终端职业开展来看，高新职业对乙烯-醋酸乙烯共聚物需求量添加敏捷，成为拉动乙烯-醋酸乙烯共聚物需求的首要动力，而传统职业需求增速下降，连累乙烯-醋酸乙烯共聚物需求添加。

现在，我国乙烯-醋酸乙烯共聚物首要用于出产发泡料、光伏料以及电缆料，近年来，跟着我国光伏及电缆等职业快速开展，带动了乙烯-醋酸乙烯共聚物光伏膜料、高端电缆料需求量的逐年攀升。依据金联创资讯计算，2019 年乙烯-醋酸乙烯共聚物详细消费状况如下：

2014-2015 年，乙烯及醋酸乙烯价格全体跌落，乙烯-醋酸乙烯共聚物与质料价格联动，从 13,700 元/吨跌落到 11,300 元/吨。2016 年至 2019 年，乙烯及醋酸乙烯价格上涨，乙烯-醋酸乙烯共聚物价格随之走高，职业赢利率随之进步。乙烯-醋酸乙烯共聚物的赢利率水平首要取决于产品结构及原资料本钱，具有上游配套质料、出产高端产品的企业坚持较高的赢利水平。

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为46.59亿元、57.95亿元、56.74亿元，复合添加率为10.36%;净赢利分别为0.55亿元、2.29亿元、5.41亿元，复合添加率为213.63%。主经营务中，聚丙烯专用料最高，为33.43%。2017-2019年公司毛利率分别为11.98%、13.84%和20.91%。

定论

传统化工，成绩动摇较大，负债率高，典型的周期性职业，从曩昔几年财务数据反响比较显着，不主张重视。