股票（share）：是一种有价证券，是股份公司在筹措本钱时向出资人揭露或暗里发行的、用以证明出资人的股本身份和权力，并依据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭据。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是持平的，即“同股同权”。股票能够揭露上市，也能够不上市。在股票商场上，股票也是出资和投机的目标。对股票的某些投机炒作行为，例如无货沽空，能够形成金融商场的动乱。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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在扩容预期不变的中性假设下，商场可能有两种挑选：一是10月大盘保持相对强势，但资金失衡将导致11月呈现调整;二是10月大盘持续震动收拾，结构性时机仍不断演绎。

2013年A股商场资金面最大的惊喜来自于融资盘。正是融资的不断买入，商场才呈现较为足够的向上力气。而经过加杠杆的方法引进增量资金，是结构性行情充沛演绎的根本原因。另一方面，在新股发行(IPO)暂停的过程中，连累商场向下的力气首要来自于产业本钱的减持，产业本钱在高位套现约束了股价的持续上涨。

融资盘在某种程度上有用对冲了一级商场的再融资、二级商场的产业本钱减持对商场的负面影响。自今年年初开端，融资余额自857亿元上升至9月末的2850亿元，添加了近2000亿元。在此期间，一级商场再融资近3000亿元，较去年同期下降600亿元;二级商场产业本钱减持881亿元，较去年同期上升500亿元。出资者其实能够这么了解，持续时刻长达一年的IPO暂停利好被产业本钱的大幅减持所对冲，融资买入则是商场结构性行情的首要资金来源。

融资盘在低位添加，意味着商场危险偏好上升;融资盘在高位扩大，意味着商场危险偏好挨近拐点。从商场体现来看，融资买入规划与大盘走势呈现显着的正相关，融资融券比目标一般滞后于大盘极点，这与实践调查到的商场心情改变是共同的。咱们以为，6月至8月一级商场再融资接连处于低位、二级商场产业本钱减持规划也显着可控，但9月以来A股商场的再融资及本钱减持的规划呈现了显着上升，三季度后期商场资金面的压力有所加大。

在资金面的紧平衡下，商场扩容预期的改变将决议股指走势。在扩容预期不变的中性假设下，咱们以为商场可能有两种挑选：一是10月大盘保持相对强势，但资金失衡将导致11月呈现调整;二是10月大盘持续震动收拾，结构性的体裁时机仍不断演绎。

而在扩容预期发生改变的情况下，短期股指走势将难以达观。尽管现在A股权重股与周期股的估值不高，商场扩容对首要指数的冲击有限。但由于资金首要会集在创业板和体裁股等小盘中，在估值已是高处不胜寒的情况下，个股回调的起伏会比较大。尤其是叠加三季报的成绩查验及年底的管帐结算之后，部分个股将面对成绩与流动性双杀的局势。在某种程度上，扩容风闻能够看成是商场强弱的试金石，并检测体裁股行情的延续性。值得注意的是，文化传媒等前期强势的一些个股昨日呈现显着调整，资金撤离的痕迹比较显着。

在扩容风闻成功试探出短期商场强弱之后，十八届三中全会的变革办法能否超预期，将成为第二个试金石，也是体裁股能否东山再起的重要关键。咱们以为，未来的变革进程将遵从三个阶段：第一阶段，三中全会或重视顶层规划，并提出全体变革的方向及结构;第二阶段，依据经济形势的改变，政府在随后出台相应的细则及相应的时刻次序组织;第三阶段，在实践工作中，将变革方案加以贯彻落实。现在来看，第一阶段商场现已有所反映，部分体裁乃至呈现透支，需求警觉相似自贸区概念落潮后的调整。现在第二阶段仍未到来，第三阶段更需求长时刻调查，体裁炒作的黄金时刻窗口正在曩昔，进一步大范围分散的难度显着加大。