事情：11 月27 日，我国铝业（爱股,行情,资讯）将现货氧化铝销售价格从每吨3，500 元上调至3，800 元，上调起伏为8.5%。

点评

中铝上调氧化铝价格契合咱们预期：11 月27 日，我国铝业将现货氧化铝销售价格从每吨3，500 元上调至3，800 元，上调起伏为8.5%。而此前一次调价是9 月份其将氧化铝价格由每吨3900 下调到3500 元。此次上调氧化铝价格直接原因是受铝土矿价格、煤炭、天然气、国际运价上涨影响国内氧化铝出产企业本钱上升引起。咱们预期作为首要本钱的铝土矿价格仍将坚持上涨趋势，预期未来中铝将持续上调氧化铝价格。

铝土矿有或许成为下一个铁矿石：咱们作出此判别的根据首要根据几点，1、我国是国际最大的铝出产国和消费国，并且其国际占比仍在不断进步中；2、我国铝土矿进口依靠程度还将大幅进步；3、我国铝资源的进口结构将改动，铝土矿进口将代替氧化铝进口；4、国际铝土矿资源独占程度现已抵达比较高程度，并且仍在进一步加强中。

1、我国是国际最大的铝出产国和消费国，并且其国际占比仍在不断进步中：现在我国铝产值占国际总产值的份额超越30%，并且仍处于高速增加中。07 年1－9 月我国铝产值为918 万吨，同比增加36.80%，而918 万吨的产值中，净出口仅占2.3%，其他均将在国内消费，前3 季度，我国表观消费量892 万吨，同比增加44.10%，实践消费量863 万吨，同比增加40.8%。咱们预期，我国未来几年仍将坚持铝产值和消费量的快速增加，预期到2010 年我国原铝产值将占国际总产值的40%－50%。

2、我国铝土矿进口依靠程度还将大幅进步：我国铝资源进口的方法首要是氧化铝和铝土矿，咱们预期07 年铝土矿和氧化铝的进口量分别为2500 万吨和500 万吨，预期07 年原铝产值为1250 万吨，咱们按2.5 吨铝土矿出产1 吨氧化铝、2 吨氧化铝出产1 吨电解铝核算，我国的铝资源的进口依靠程度为60%。

我国是贫铝国家：我国铝土矿资源根底储量为7 亿吨左右，储量为5.32 亿吨，仅占国际总储量的3%。我国现在铝土矿资源首要为一水硬铝石型铝土矿，归于高铝高硅低铁难溶矿石，铝硅比偏低，锻炼本钱相对较高。受资源约束我国现在铝土矿未来产值增幅有限。面临占国际30%以上的铝产值，并且此产值尚出于快速增加中，未来我国铝资源对外依存度将持续进步。

3、我国铝资源的进口结构将改动，铝土矿进口将代替氧化铝进口：咱们预期07 年氧化铝进口量为500 吨较06 年进口同比下降30%左右，07 铝土矿进口量预期为2500 吨左右，预期同比增加180%左右。而导致此现象的首要原因是我国氧化铝产能的大幅扩张，预期到2010 年，我国氧化铝产能将抵达4000 万吨左右。

此外，我国铝土矿首要进口地为印尼，06 年占总进口量的91%，07 年1－9 月占比为69%，尽管占比削减，可是从印尼进口的铝土矿肯定量并没有下降，我国氧化铝产能的大幅进步致使本来的进口地不足以满意我国的需求，所以必定将寻觅新的铝土矿进口来历，事实上现在的进口的铝土矿均非国际矿业巨子资源，未来跟着我国氧化铝产能的进步，我国不得不向其收购。

4、国际铝土矿资源独占程度现已抵达比较高程度，并且仍在进一步加强中：通过近期国际范围内铝工业的大规模整合和并购，现在国际铝资源现已构成比较强壮的独占才能，力拓加铝、美铝、俄罗斯联合铝业、必和必拓、澳大利亚氧化铝前5 家企业操控现在国际铝土矿总产值的50%以上，并且跟着国际矿业巨子之间的彼此并购，独占力气将进一步增强。

看好具有铝土矿资源优势的我国铝业：我国铝业现在是国际第三大氧化铝、第四大原铝出产商，06 年末，公司公告的资源储量为6.3 亿吨，跟着近期公司国际化进程的加速，公司参加和合作开发的海外资源包含：

澳大利亚鲁昆项目(铝土矿资源4.2 亿吨)，越南多农项目(储量26 亿吨左右)、几内亚铝土矿勘探项目(储量10 亿吨)，巴西ABC 项目(巴西铝土矿储量居国际第三)。这些项目为公司取得安稳和足够的铝土矿资源供给了保证。预期公司到2009 年公司的铝土矿自给率将由当时的35%上升至60%。咱们看好具有铝土矿资源优势的全球一体化工业链铝业巨子公司我国铝业，坚持公司强烈推荐的出资评级。

看淡电解铝：预期未来氧化铝与原铝价差将进一步缩小，产能过剩，优惠电价方针撤销，预期未来电价上涨，出口关税加征，方针调控等要素对近期电解铝工业发生较大影响，咱们对非一体化电解铝企业坚持慎重情绪。