桐昆转债(113020)将于 12月12日上市，当时桐昆转债转股价值为 87.09 元，预期桐昆转债上市首日定位 98-102元之间，中位数在 100 元邻近。

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转债基本情况

发行日期：2018年 11 月 19日。

发行规划：38 亿。

存续起止日期：2018年11月19日至2024年11月18日。

转股起止日期：2019年5月23日至2024年11月18日。

初始转股价：本次发行的可转化公司债券初始转股价格为 12.63元/股。

转股价格的向下批改：

在本可转债存续期间，当本公司股票在恣意接连30个交易日中有15个交易日的收盘价不高于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下批改计划并提交本公司股东大会表决。

有条件回售：

在本可转债最终两个计息年度，假如公司A股股票收盘价接连30个交易日低于当期转股价格的70%时，本次可转债持有人有权将其持有的本次可转债悉数或部分按面值加当期应计利息回售给本公司。

面值利率：税前年化收益率为2.13%，税后年化收益率为1.97%。

信誉评级：本次债券信誉等级：AA+，公司主体信誉等级：AA+。

担保事项：本次发行的可转化公司债券不供给担保。

纯债价值：依据对应评级企业债收益率，能够计算出纯债价值为 86.81元。

转股价值：正股桐昆股份最近收盘价为 11.00 元，转股价值为 87.09元。

面值溢价率：面值100元，相对转股价值溢价率 14.82%。

上市定位猜测

与桐昆转债评级和转股价值邻近的可转债见表

预期桐昆转债上市首日定位 98-102元之间，中位数在 100 元邻近。

依据兴业证券研报，从定价发行来看，因为正股基本面现已得到认可，桐昆转债重视度较高，定位也理应比新凤转债高出不少。估计上市首日取得的转股溢价率在5%-9%区间，价格为103-107元。

从基本面来看，公司是我国涤纶长丝制作职业的龙头企业。桐昆股份现已具有580万吨涤纶长丝年出产加工能力，400万吨PTA年出产加工能力，居国际涤纶长丝企业产能和产值之首，国内市场的占有率超越14%，国际市场的占有率达9%。跟着涤纶长丝职业集中度不断提高，公司把握优势话语权。

2016年公司成绩暴升在于彼时涤纶长丝盈余改进显着。2018年成绩维系高增加，则主要是油价上涨带动涤纶长丝产业链景气，且PTA价格大幅上涨的原因。到2018Q3，公司完成经营收入/归母净利润308.65/25.03亿元，同比增加32.44%/118.16%。陈述期内公司有增量涤纶长丝和PTA产能投产，且产品毛利率有显着提高。2018年10月起油价下降，国内PTA价格随之大幅回落，涤纶长丝-PTA价差也有下行。不过因为公司现已打通PTA-涤纶长丝产业链，且话语权较强，全体成绩遭到的影响相对有限，但需求留意危险。