华东科技(000727，收盘价8.74元)的百亿定增询价，由于一台传真机占线，导致组织的高价申报无法送达，对此主承销商也表达了百般无奈的苦衷，这一胶葛现在仍在调停中。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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A股定向增发这一融资手法始于1998年，其时的巴士股份(现名华域轿车)向控股股东定向增发5000万股国有法人股。2007年9月证监会发布 《上市公司非公开发行股票施行细则》(以下简称 《施行细则》)意味着定增询价机制正式被引进，定增新时代降临。到了2014年，两市定增项目超越400起，征集资金到达5777亿元的前史高点，定向增发已成为组织出资者参加上市公司融资不可或缺的途径。

但在融资规划扩展、参加组织添加、信息技术快速开展的新布景下，现在定向增发询价机制仍是沿袭7年前的老办法，一台传真机承当的询价效果俨然“吃不消”，这也导致部分有意询价的组织因送达途径不畅与主承销商发生冲突。《每日经济新闻》记者采访各路投行后了解到，大都组织呼吁，应当学习IPO的询价机制，用电子化报价体系来替代传真机报价，从技术上讲这是一个可行的、有用的处理方案。

定增融资敏捷胀大

在A股商场，再融资手法包括定向增发、配股、优先股、可转债等，在许多融资手法中，门槛较低的定向增发是上市公司最为喜爱的挑选，也是组织最愿意参加的融资项目。

《每日经济新闻》记者了解到，2006年股权分置变革顺利完成，这为定向增发的推行发明了有利条件，此刻，不少上市公司才真实意识到定向增发的便利性和高效性，进行定增的上市公司数量由此快速添加。到了2007年9月17日，证监会依据《上市公司证券发行管理办法》发布了《施行细则》，初次在定向增发中引进询价及一次发行、两次核准等准则，使得经过定向增发施行严重资产重组愈加清晰、标准。

上述细则的发布，扫清了定增开展的准则妨碍，定向增发也逐渐成为上市公司再融资的干流。东方财富choice金融终端数据显现，2006年A股非公开发行51起，征集资金913亿元;2007年非公开发行144起，征集资金2134亿元;2008至2009年非公开发行227起，征集资金合计4124亿元。

到了2010年，非公开发行征集资金敏捷升温，当年共发行161起，征集资金2900亿元。2011年定增项目小幅增至167起，但征集资金飙涨到4441亿元。2012~2013年，非公开发行合计426起，征集资金6826亿元，其间2012年3611亿元、2013年3215亿元。本年(到12月11日)共发生定增项目406起，征集资金到达5777亿的前史高点。

从2007年的100余起、2000亿元的融资量，到现在的400起、5777亿元的融资金额，定增融资较7年前有了数倍的增加。但在定增高速开展的一起，其询价规矩仍原地踏步。

传真机询价难以满足需要

《施行细则》规矩，“在发行期开始的前1日，保荐人应当向契合条件的特定目标供给认购约请书，由其进行申购报价，这些发送目标包括除董事会抉择公告后现已提交认购意向书的出资者、公司前20名股东外，还应当包括契合规矩的至少35家询价目标。”

为了避免单个公司在竞价操作中成心设定不合理的门槛，变相紧缩竞价目标规划、压低发行价格，便利事前选定的目标入围，证监会于2009年又发布了 《非公开发行股票竞价监管程序及注意事项》，其间第5条提及“严厉执行保密办法，报价截止前不得向任何人走漏报价状况，接纳报价的时刻为接连的半个工作日，全程由律师见证，有必要确保报价途径的疏通”。

即便如此，胶葛仍是难以避免。《每日经济新闻》12月10日报导 《一场传真机“堵路”引发的胶葛：失落华东科技定增出资者发律师函讨“说法”》，就完整地展示了一原因传真机询价通道不畅而引发的胶葛。

在这起胶葛中，作为增发主体的华东科技欲非公开发行不超越24.65亿股，发行价格不低于4.26元/股，征集资金总额不超越105亿元。到昨日收盘，华东科技股价高达8.74元/股，较其发行底价高出105.16%，溢价空间超越100%。即便组织以相对较高的价格竞价获配股份，都有巨大的套利空间，是一块人人都想争抢的“肥肉”。

正是由于溢价空间巨大，华东科技此次定增招引了许多组织参加询价，可是短短两个小时的询价进程，接纳报价文件的仅仅是一个传真号对应的三台传真机和现场送达方法，终究导致传真机通道阻塞，有组织未能成功报价。

有业界人士指出，“每逢商场行情转暖，增发底价较上市公司股价有较大溢价空间的时分，就会招引到许多组织出资者、特别是专门做PE项目的出资者。但定增目标往往不超越10个目标，而主承销商依据规矩宣布的认购约请至少35份，行业界一般都会在40~60家组织之间。因而收到约请的组织都会积极参加询价，传真机接纳报价文件呈现阻塞也就不难理解，究竟我们都拨一个号，自然会占线。假如有出资者重复传，占用途径，那么一次询价进程发生的问题就更多了。所以从定增开展速度来看，询价机制特别是询价手法应该做出改动。”

记者了解到，在现在A股定增商场，不少券商投行都反映，偶然会遇见传真机堵单的现象，特别是在行情好、融资项目好、组织参加热情高涨的时分。

投行：主张设置专用报价体系

定增询价机制引进现已过了7个年初，定增融资项目和融资额都较以往有了大幅增加，动辄过数十亿、上百亿的融资项目，乃至比许多IPO的规划还要大。如此重要的融资手法，怎么改动询价存在的缺点?

同样是大规划股权融资，定增询价机制能够参阅IPO。以最近发行的新股维格娜丝(603518，收盘价40.70元)为例，公司IPO项目先是由承销商进行现场引荐，之后进入开始询价阶段，这个进程是出资者经过获得的CA证书进入交易所下发行电子化渠道进行询价。

为什么IPO项目运用的是电子化的询价渠道，而定向增发却要运用传真机传送报价文件这种落后的方法呢?

某券商投行人士告知 《每日经济新闻》记者，“IPO询价运用的下发行电子化渠道是交易所开发的，出资者能够向交易所供给相关的材料进行请求，只要得到证书(即CA证书)后，才干进入这一电子化渠道进行报价。这样的体系在替代定增选用的传真方法上存在可操作性。不过非公开发行现在还不能运用这个体系，由于规矩不相同。假如开发一套专门的体系为定增所用，那就更好了。”

别的一家券商的投行人士接着表明，“若有定增专门的电子化询价渠道，就能够处理运用传真机阻塞的问题，同机遇器比人工更公正，也更能保密。即便数十家组织都在最终一分钟托付，体系也完全能够接受，这样能够让整个进程愈加公正、合理、高效。”