上纬新材 787585，发行价格2.49元/股，申购上限8000股，发行市盈率11.51倍，中签缴款日：9月21日。
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公司的主经营务为环保高性能耐腐蚀资料、风电叶片用资料、新式复合资料的研制、出产和出售，首要产品包含乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预浸料树脂、风电叶片大梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全资料等多个使用系列，是国内抢先的复合资料用树脂供货商。公司前五名客户为中材科技、国电联合、迪皮埃、三一集团、枣强县联强玻璃钢有限公司。公司在职业界首要竞争对手有波林-雷可德、英力士、AOC力联思、华昌聚合物等。公司所属申万职业分类为化工，职业均匀市盈率为20.97x。
职业剖析
职业状况：
1、 乙烯基酯树脂职业的开展概略
2018 年，全球乙烯基酯树脂商场出货量到达 8.399 亿美元。2013 年至 2018年间全球乙烯基酯树脂商场的复合年添加率为 3.3%。商场添加首要原因是获益于复合资料在管道和储罐、修建、运送等范畴的用量需求添加。依据 Lucintel 猜测，2019 年至 2024 年，全球乙烯基酯树脂商场估计将以 3.8%的复合年添加率继续添加。
按终究用处职业区分，全球乙烯基酯树脂商场首要分为三类：复合资料、油漆、涂料以及其他。乙烯基酯树脂基复合资料广泛使用于管道、储罐、修建、运送等职业。2018 年，玻璃纤维复合资料对全球商场价值奉献到达 78.8%，商场价值到达 6.62 亿美元，是乙烯基酯树脂的最大细分商场。
2018 年，全球乙烯基酯树脂发货量到达 8.399 亿美元，因为乙烯基酯树脂在管道和储罐、修建、交通运送等范畴的很多需求，亚太地区以 52.5%的总商场价值占有了乙烯基酯树脂商场的最大比例。2018 年，北美以 24.2%的商场比例排名第二。2018 年，亚太地区乙烯基酯树脂商场规模为 4.407 亿美元，估计到 2024 年将到达 5.54 亿美元。
我国在亚太地区乙烯基酯树脂商场的比例最大，2018 年为3.129 亿美元，占比 71.0%，而印度和日本别离为第二和第三。跟着住宅、城市化和石油天然气职业的复苏，估计亚太地区乙烯基酯树脂商场将继续坚持正添加。估计到 2024 年我国的乙烯基酯树脂商场的复合年添加率将坚持在 3.9%，商场价值为 3.951 亿美元。
2、风电叶片用资料职业的开展概略
依据 GWEC的数据，2014年起至今，全球风电装机容量年均超越 50GW。2018 年度，全球风电累计装机容量到达 591GW，较 2017 年添加 9%;2018 年度全球风电新增装机容量为 51.3GW， 较 2017 年下降 4%左右。风电叶片用树脂和胶粘剂作为风电叶片的首要上游原资料之一，风电职业的快速开展将直接带动整个职业关于风电叶片用资料的需求。
到 2018 年末，我国累计装机容量到达 211.39GW，占全球装机总量的 35.72%，是全球榜首劲风电装机国家。从全球风电新增装机容量的视点来看，2018 年度我国新增装机容量为 23GW，占全球 2018 年度新增装机总量的44.83%，亦是全球榜首大新增装机国家。
依据国家统计局数据，2018 年度全国风电装机容量为 18,426 万千瓦，占全国发电装机总量的 9.7%;从发电量来看，2018 年全国风电发电量到达 3,660 亿千瓦时，占全国发电总量的 5.23%;我国风电的装机容量及发电总量占社会总发电装机容量和发电总量之比坚持逐年添加。
依据《风电开展“十三五”规划》要求，到 2020 年末全国风电累计并装机容量到达 2,1 亿千瓦以上，风电年发电量到达 4,200 亿千瓦时，占全国总发电量的 6%。风电在逐渐成为我国首要电力来历的一起，与“十三五”方案中要求的开展方针比较依然存在开展空间，风电职业的需求将会继续存在，而风电叶片的出产将会对风电叶片用资料这一首要原资料的供给提出更多需求。
财务状况
成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入别离为10.24亿元、12.38亿元、13.49亿元，复合添加率为14.78%;净利润别离为5161.35万元、2437.59万元、7826.80万元，复合添加率为23.14%。主经营务中，风电叶片用资料占比最高，为48.70%，该事务2017-2019年公司毛利率别离为17.55%、7.52%、14.13%。因为风电职业景气上升，公司风电板块事务销量和单价上升，但从2017年中至2018年头，公司首要原资料快速大幅上涨，2018年头公司首要原资料价格到达高位，导致经营成本上升，且上升幅度超越经营收入，使得2018年风电事务毛利较2017年下降2,105.84万元，降幅40.06%，从而引起净利润动摇。
定论
公司是国内抢先的复合资料用树脂供货商，主经营务为环保高性能耐腐蚀资料、风电叶片用资料、新式复合资料的研制、出产和出售，公司产品归于新资料范畴，下流首要使用范畴包含节能环保和新能源两大范畴。 2017年至2019年别离完成营收10.24亿元、12.38亿元及13.49亿元，中心事务占营收的比重现已超越九成。 公司盈余才能较佳，营收继续添加，但公司毛利下降，现金流状况较差。 归纳而言，估值较低，主张申购。