侨银转债 - 128138，正股：侨银环保 - 002973，职业：公用事业-环保工程及服务Ⅱ-环保工程及服务Ⅲ。转股价值：100.35，溢价率：-0.35%，规划：4.20亿，债券评级：AA-，依照现股价预估上市价格在115+元，活跃申购。

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基本情况

1.正股：侨银环保(002973)

2.申购代码：072973

3.发行人：侨银环保科技股份有限公司

4.发行规划：4.20亿

5.信誉评级：AA-

6.票面利率：第一年为 0.4%，第二年为 0.6%，第三年为 1.0%，第四年为 2.0%，第五年为 2.5%，第六年为 3.0%。

7.有无下：无

8.回售条件：有

9.有无强制换回：有

10.债券期限：2020 年 11 月 17 日至 2026 年 11 月 16 日。

正股质地

正股是侨银环保(002973)，2019年深交所上市，主营事务是城乡环境卫生一体化办理服务。浅显的说，公司服务内容包含城乡环卫保洁、日子垃圾处置、市政环卫工程和其他环卫服务。公司安身广东、辐射全国，屡次被评为“环卫十大影响力企业”。国内环卫事务龙头。

从经营范围来看，占比最高的为华南地区，约50%，毛利率也最高，约31.72%。从服务品种看，城乡环卫保洁是最中心的事务，占比近99%。

2019年营收21.95亿，同比增加39.3%;净利润1.31亿，同比增加27.94%。本年前三季度，营收21.92亿，同比增加39.26%;净利润2.93亿，同比增加194.17%。

存在的问题有：应收账款增加较快，占比较高;负债率较高，近60%。

申购主张

侨银环保收盘在25.5元，处于上市以来的偏高位;对应PE为32.1倍，上市以来的偏高位，对应PB为7.81倍，在中低位，股价的安全边沿尚可。发行人评级AA-，预算债底价值约92.1元，债底维护较好;转股价值约100.3元。估计首日上市价格为114元左右，主张申购。