3月18日，刚刚迎来亮眼年报及一季度成绩预告的电池隔阂龙头恩捷股份(002812.SZ)领跌新能源轿车板块，盘中一度大跌逾7%。到收盘，恩捷股份跌5.94%，收报115.5元。
3月17日晚间，恩捷股份宣布的2020年年报显现，公司全年完结营收42.83亿元，同比添加35.56%；完结净赢利11.2亿元，同比添加31.27%。比较上一年年报，2021年一季度成绩预告数据更为亮眼。恩捷股份估计本年一季度完结归母净赢利3.9~4.5亿元，同比添加182.13%~225.54%。
身处新能源轿车赛道，2020年恩捷股份迎来上市以来的最高光年份，股价年累计涨幅高达163.7%。牛年新年以来，新能源板块深度回调，板块内26只个股跌超20%。
比较之下，恩捷股份的估值下杀来得更早。1月11日，受蔚来发布固态电池方案等音讯的影响，天赐资料(002709.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)等动力电池龙头股全部跌停。
3月18日晚间，恩捷股份抛出回购方案，公司拟以有资金不低于2亿元(含)且不超越4亿元(含)，以不超越180元/股的价格回购公司股份，回购的股份用于施行股权鼓励或职工持股方案。
股价大跌或因高估值
本年1月8日，恩捷股份股价创下前史新高，报168.5元，对应静态市盈率156倍。1月9，蔚来轿车发布了搭载全新150kWh固态电池的旗舰轿车ET7，引发商场对A股动力电池龙头的忧虑。
1月11日，面临固态电池的冲击，恩捷股份股价“先跌为敬”，年前累计小幅回调5%。新年今后，跟着抱团股接连重挫，恩捷股份累计回调19.52%。
2020年下半年新能源轿车职业复苏，恩捷股份2020年营收净利逐季上升。其间，第四季度完结经营收入17.02亿元，同比添加61.58%，环比添加49.18%；归母净赢利4.72亿元，同比添加116.51%，环比添加46.57%。
分品类来看，恩捷股份的膜类产品完结营收34.64亿元，占总营收比重80.88%。其间，用于新能源轿车的湿法隔阂收入为28.91亿元，同比大幅添加48.83%，占总营收比重67.5%。恩捷股份表明，“公司为全球出货量最大的锂电池隔阂供货商，商场份额也为全球榜首”。
毛利率是衡量企业盈余才能的重要方针之一。需求看到的是，近年来恩捷股份的膜类产品毛利率呈现了下滑。陈述期内，公司膜类产品毛利率为45.39%，较2019年同期下滑4.1个百分点。
不只如此，恩捷股份还相中了消费类锂电池商场。财报显现，2019年，恩捷股份斥资18亿元收买了姑苏捷力新能源资料有限公司100%，将事务拓宽至3C消费类锂电池阻隔阂商场。这笔收买已于2020年3月完结。陈述期内，姑苏捷力扭亏为盈，完结共完结净赢利1.76亿元。
龙头的股价巅峰还回得去吗
在一位上海公募基金司理看来，国内新能源轿车职业的高速添加带动了上游锂离子电池隔阂职业的开展，而锂电池隔阂职业竞赛日趋激烈，供应的添加导致产品价格的下降。
“优质赛道的生长龙头股享用的是职业会集度提高、商场增量空间巨大的盈利，企业的成绩添加确定性会更高。现在而言，新能源车仍然是一个不被大多数顾客了解、充沛体会的产品。新能源车尚不存在存量空间的抢夺，缺的是增量和增速。曩昔一年，资金对新能源车龙头股趋之若鹜，估值透支了未来几年的成绩添加，咱们乃至不确定这些龙头股是否还能回到股价巅峰。”该公募基金司理对榜首财经记者说道。
关于业界关怀的固态电池研制发展，恩捷股份在2020年年报中指出，半固态电解质隔阂研讨是公司正在进行的研制项目之一，次项研讨的意图是作为技能储备及前瞻研讨，现在的研制发展仅停留在职业研讨和可行性探究试验及样品制造。
换言之，未来若干年，恩捷股份只能依托膜类产品完结成绩添加。“隔阂资料是锂电池中的要害内层组件之一，具有本钱投入高、技能门槛较高、财物重等特色。2017、2018年国内隔阂产能大幅开释，供过于求导致加快产品价格下行。”一位轿车职业的分析师对记者表明。
依据生产工艺区分，锂电池隔阂一般分为干法隔阂和湿法隔阂，后者是恩捷股份的首要生产工艺。据前述分析师介绍，干法隔阂的国内出货量比较湿法隔阂添加显着，首要是因碳酸铁锂电池车型的会集发布，带动上游资料干法隔阂出货添加。
关于出货结构份额，恩捷股份在年报电话会议中表明，上一年最大的出货量仍是宁德年代(300750.SZ)，出货为4亿平米；LG出货量达2.7亿平米。
陈述期内，恩捷股份湿法隔阂出货量约13亿平方米，上述两者的出货量算计占比公司全年湿法隔阂出货量比重的52%，对恩捷股份的成绩重要性显而易见。
2015年至2019年，我国的锂电池出货量从46GWh添加至120GWh，年复合添加率达27.17%。业界遍及估计2021年我国锂电池出货量或达157GWh，这意味着同比2020年添加30%。
“新能源车补助逐步退坡，产业链各环节的调理意味着赢利会呈现重新分配。但隔阂端的原资料价格动摇较小，估计与上一年相等或微涨。隔阂龙头的赢利增速或根本与锂电池出货量坚持匹配。”前述分析师指出，“一起，隔阂是典型的先发优势职业，企业开展壮大有必要依托产能使用提高摊薄折旧本钱，包含下降单位能耗、人力、折旧本钱。”
本年2月2日，中金公司宣布了研报《恩捷股份(002812)：携手旭化成布局干法隔阂全面切入高生长锂电隔阂使用》，并给出了180元的方针价位。
在前述公募基金司理看来，本年内跟着国内装机康复和公司海外客户开端放量，锂电池上游资料龙头企业的议价才能、壁垒令其生长才能更凸出。
“细分来看，隔阂是具有技能壁垒的，这是正极、电解液、石墨负极等原资料不具有的特色。从估值视点来看，消化高估值现已不只关系到成绩添加，恩捷股份能不能翻开商场的幻想空间，首要看公司干法隔阂的项目布局发展状况。”他弥补道。