非中介化趋势（Trend of disintermediation）：从上世纪80年代上半期，新的世界信贷构成已从首要是辛迪加银行贷款转向首要是证券化财物。传统的经过商业银行筹集资金的方法开端逐渐让坐落经过金融商场发行长短期债券的方法，商业银行在吸收存款、发放贷款方面的优势逐渐削弱，这一趋势被称为“非中介化趋势”，也被称为“融资手法的证券化”。
6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情
今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...
A股的走势不会重复，但会重演。仔细分析7月以来的行情，从微观环境、预期切换、数据演化以及资金参加程度而言，都与上一年底的行情有相似之处，尤其是主板的走势，能够界说为一波周线等级的反弹，现在仍处于行情中段。
上一年底的周期行情发生的布景无非三大逻辑：经济触底预期承认、流动性拐点、周期股的价值修正。上述逻辑在7月底以来的反弹清晰可见。从最根本的微观环境来看，8月工业添加值同比增速再次超预期，接连两月显着超预期。固定财物出资也快速上升、用电量接连4个月上升，就连今年来体现低迷的消费数据也稳步上升。加上8月社会融资总规模的快速上升，上半年困扰商场的经济底、钱荒等负面要素至少已被部分证伪。数据的全面反弹首要根据低基数和库存周期要素，并不能得出大周期拐点的定论，但小周期拐点根本得以承认，这对矫枉过正的周期而言将是自动修正的催化剂。
9月A股处于可贵的预期盈余之中，从商场轮动的节奏来看，三中全会前商场仍会处于“蜜月期”，加之经济数据的回暖，正能量将暂时替代微观经济结构等不确定要素，成为推进商场重心上移的推手。周一创业板指数尽管创出新高，但呈现出典型的“绿肥红瘦”现象，加上9月以来减持力度显着加大，估计资金关于创业板的理性将逐渐回归。
从资金认可度而言，也具有典型的中期行情特征。“乌龙指”成为搅动8月商场的黑天鹅，但当天权重股盘中的涨停潮却开释了一个重要信号，即权重股的筹码安稳度高，商场潜在做多志愿强。当天乌龙指买入的72亿资金在没有任何外部利好的布景下，轻松撬动了5倍的跟风资金，阐明商场并不缺资金，而仅仅缺一个做多的信号。9月商场在银行等权重的带动下克复“8.16”的高点，乌龙指留下的K线也被戏称为“仙人指路”。量能上，9月上证指数的天量为1954亿，接近于7月地量的4倍，与之对应的则是8月末A股持仓账户数创出年内的新低。很显着，7、8月随同商场上扬的是筹码的会集。比照上一年12月底的行情，上证综指也呈现过小幅上涨后急速放量，往往是中期行情由初始阶段的筹码会集向中期的会集修正过渡的标志。
在中期修正中，周期股无疑是最获益的种类。不仅仅是周期跌幅最大、失望预期开释最充沛的低基数，更多的是一种成绩弹性和物价弹性的共振。在自动补库存和物价反弹的初期，周期股的成绩康复速度往往会优于小盘股，三季度库存扰动的逻辑整体仍将会进一步演化，四季度财政发力、下一年新式城镇化逐个接力使得经济复苏的趋势得以接连。依照前史规则，周期股在经济回暖阶段会首先体现。一起，9月后CPI通胀率将逐渐抬升，PPI环比改进的趋势仍将接连，利好周期企业盈余改进。比较之下，上游产品价格回暖会添加中小企业的本钱压力，其成绩体现反而不如周期来的显着。
本周一创业板指数再次缩量创出新高，仅从盘口而言，创业板指数自从7月24日创出反弹天量以来，随后两个月中每次新高的峰值量能都逐渐减缩。周一指数尽管创出新高，但呈现出典型的“绿肥红瘦”现象。创业板指数的强势使得中期调整成为“狼来了”，跟着越来越多组织认同创业板的价值，狼也越来越近。9月开端的10个买卖日内，已有61家创业板公司先后遭受重要股东减持173次，累计套现22.88亿元，均匀每日套现2.29亿元，接近于日均买卖量的1%。从趋势上看，减持趋势随同着资金看多趋势而快速上升。创业板7月份减持33.95亿元，占7月A股净减持总值的26%;创业板8月减持市值算计35.42亿元，约占38%;9月至今，创业板减持市值就已占悉数减持市值50.99亿元的近一半，而上一年同期创业板减持市值仅6.12亿元。现在创业板1.3万亿的总市值仅占A股总市值23.4万亿的5.6%，而减持占比却从7月的26%上升到最近的50%，至少产业资本关于创业板和主板的估值剪刀差是持有保存情绪。
创业板的高生长现已接连被一季报和半年报证伪，股价却仍旧创出新高，这与一年前创业板成绩环比见底、股价却加快下探有较大可比性。之前推进创业板上涨的很大推手是组织资金的加仓，但在其装备份额处于高位后，还有哪些后续资金能够用来对冲创业板的减持潮?并且从减持力度来看，创业板减持的折价率也在不断提高，9月份经过大宗买卖减持的109笔创业板中，折价率超越10%的买卖达34笔，占比高达1/3。比较垂青趋势和生长性预期的金融资本，产业资本关于企业盈余、内涵价值以及开展情形更为清楚，预期也更为理性。尽管短期金融资本的理性推进了创业板的上涨，但跟着成绩和微观经济实践运转的数据不断发布，理性也将逐渐回归。