2020完美收官，成绩持续超预期

2020Q4，公司收入为2243亿元，同比+31.4%，公司Non-GAAP归属净利润为23.9亿元，同比+194.3%，净利率为1.1%，均超出商场共同预期。

下沉战略持续，用户增加亮眼

得益于京喜下沉战略有用，2020Q4公司年活泼购买用户数到达4.72亿，单季净增3030万，同比+30.4%，首要系下沉商场奉献。未来依托于京东强壮的供应链与微信交际优势，晋级后的“京喜工作群”将不断开释动能，持续奉献增量用户。

电商事务稳健增加，物流服务大放异彩

分事务看，公司自营、第三方渠道、物流及其他事务收入别离同比+28.4%/+29.8%/+95.3%，自营服务增加稳健；物流与其他收入大幅提高，首要系京东物流完善的基础设施和履约才能招引更多的第三方商家以及外部商家带动本季度物流收入同比大幅提高。

生态布局持续拓鸿沟，整合与提效赢未来

公司战略出资昌盛优选入局社区电商抢滩电商“下一个十年”，不断扩大生态地图，公司事务增加天花板不断被举高；一起公司电商事务规划效应叠加功率提高促进盈余才能不断改进，数科、物流、健康等立异事务协同发力，公司价值不断凸显。

出资主张

公司电商事务步入盈余收获期的信号不断加强，生态布局途径日益明晰，根据对公司长远开展的看好，咱们上调2020-2022年盈余猜测，上调2021年目标价至410-426港币，相对当时股价有19%-24%的空间，持续保持“买入”评级。

危险提示

社区电商投入与亏本超预期；物流配送技能产生革命性革新打破公司竞赛壁垒；宏观经济或许电商职业下行危险等。