职业需求改变带来的降本压力+疫情冲击下的职业出清，我国零部件企业有望加快走向全球商场。曩昔几年全球整车企业降本压力不断增大，而2020年的疫情冲击又加快了零部件职业出清。我国零部件企业将以安稳的国内需求为根底，凭仗本钱优势和工业链优势，在部分范畴加快走向全球商场。
全球轿车销量下滑+研制投入需求加大，轿车企业盈余在大幅下降，叠加疫情的冲击，全球轿车零部件职业在加快整合出清。2018年以来全球轿车销量下滑，一起电动化智能化加快开展对研制投入的要求也愈加杰出，整车企业的降本诉求凸显，零部件企业的盈余压力增大；2020年疫情影响下全球轿车销量下滑起伏远超2008年，零部件企业破产现象频现，职业在加快整合出清。
以国内安稳的需求为根底，疫情今后我国零部件企业将加快全球化进程。曩昔我国零部件企业在全球轿车并没有扮演十分重要人物，这首要是因为我国整车企业没有大范围走出去，但在部分范畴也构成了一批具有必定竞赛力的龙头公司；疫情今后凭仗国内商场供给安稳的需求和现金流，在欧美零部件企业不断退出商场叠加整车企业的降本压力，我国企业有望加快抢占全球商场。
短期获益欧美需求复苏的补库存，中期看获益于海外商场份额的提高。二类公司会获益疫情带来的全球零部件职业的整合：一是欧美需求复苏带来的补库存行为，有出口事务的公司都会获益；二是在部分范畴海外部件企业的破产或许运营困难为我国供给了更为宽广商场份额，这首要会集在部分重财物、现金流相对一般的、竞赛格式涣散的传统制作范畴以及可以有较大概率打破日系品牌的零部件企业。
危险提示：全球轿车销量复苏低于预期、海外工厂的盈余才能低于预期。
01全球轿车零部件职业加快整合
全球轿车销量下滑+研制投入需求加大，轿车企业盈余在大幅下降，叠加疫情的冲击，全球轿车零部件职业在加快整合出清。2018年以来全球轿车销量下滑，一起电动化智能化加快开展对研制投入的要求也愈加杰出，整车企业的降本诉求凸显，零部件企业的盈余压力增大；2020年疫情影响下全球轿车销量下滑起伏远超2008年，零部件企业破产现象频现，职业在加快整合出清。
1.1。全球销量下滑+研制投入加大，轿车企业盈余大幅下降
全球轿车工业电动化进程不断加快，电动轿车销量继续上升。2020年全球电动轿车销量达312.5万辆，我国以及欧美国家占有电动轿车商场的88%。电动轿车的快速开展对整车企业和零部件企业带来不同于传统燃油车的要求。
依据IDC猜测，2024年智能联轿车出货量将到达7620万辆，复合增速达14.5%。为投合智能化开展趋势，整车厂商和零部件供货商需求不断加大研制力度，在智能座舱、自动驾驶等范畴供给更具竞赛力的产品。
为应对轿车职业革新与转型，全球整车巨子在电动化、数字化、自动驾驶范畴很多投入资金。自2018年起，各车企为应对职业危机以及造车新势力的应战，逐渐进行转型出资。
另一方面，全球轿车总销量自2018年起呈现下滑，整车企业和零部件巨子在收入端面对较大压力。2018年开端，跟着首要增加点的我国轿车销量开端负增加，全球轿车销量开端逐渐下滑，2018、2019、2020年全球轿车销量同比增速别离为：-0.3%、-4.5%、-14.6%。
收入端面对较大压力，研制投入不断增大，整车企业和零部件巨子的净净利率不断下行，研制费用率大幅提高。自2018年起整车厂商净利率呈现下降趋势。职业革新叠加疫情影响，本田、群众、福特、通用等传统车企2020年前三季度净利率降至6%以下。而随同职业革新趋势以及造车新势力的应战，传统车企不断添加研制开销，研制费用率稳步上升，本田、戴姆勒尤为显着，达5%以上。
零部件供货商在不断添加研制投入来应对职业的电动化和智能化进程，大陆和法雷奥研制费用率提高显着，别离从2017年的7.1%、6.1%提高至2019年的10.1%和8.1%；叠加整车厂降本压力的传导，零部件龙头的净利率在不断下滑。
关于整车企业而言，盈余才能大幅下行的情况下，降本的诉求在不断增强；而关于零部件职业，职业加快整合，收买吞并、破产清算等闪现不断涌现，一起本钱优势的企业将更具有竞赛才能
1.2。商场化程度提高，日系供给链也在不断翻开
曩昔日本车企和零部件企业构成了安稳的股权和事务联系，日系供给链比较难切入：日本最大的两家轿车零部件公司日本电装和爱信精机的控股股东都是丰田轿车，其持股份额别离为59.76%和61.54%；从收入结构看，丰田轿车也是两者的最大客户，别离占到了两者收入的42%和57%，跟从丰田轿车建厂扩张是两者收入规划快速增加的重要驱动力。
近年来日本零部件巨子质量问题频出，为日系供给链的逐渐翻开发明了客观条件。日本电装燃油泵制作进程不完善、高田安全气囊运用硝酸铵，三菱电机和曙光制动存在篡改或假造数据现象。日本首要的零部件巨子的产品质量问题将会使整车巨子从头审视和零部件企业的事务联系，经过引进外部供货商来引进竞赛机制，日系供给链将逐渐敞开。
1.3。新冠疫情加快全球轿车工业整合出清
新冠疫情冲击下，2020年全球首要轿车消费国的轿车销量下滑起伏都远超2008年。2020年欧洲首要国家的轿车销量同比增速到达-35%以下，全球商场除了我国、韩两国轿车销量小幅下滑外，其他首要轿车消费国的轿车销量同比增速也在-10%之下，轿车职业面对的职业阑珊比2008年金融危机时期愈加严峻。
欧洲地区轿车职业遭到疫情冲击最为严峻，销量达多年来最低值，对欧洲轿车供给体系带来巨大冲击。2020年欧洲首要国家轿车销量均降至170万辆以下，西班牙轿车销量缺乏100万辆，多国轿车销量皆远低于2008年金融危机时期。
轿车销量大幅下降、疫情导致工厂停产，欧美轿车零部件企业破产潮不断，职业在加快出清。对零部件企业而言，新冠疫情使需求端以及出产端都遭到严峻冲击，供货商面对巨大损失和运营危机，零部件企业破产现象严峻。
德国Finoba是轿车铝镁合金压铸件供货商，客户包含宝马、群众等，受疫情冲击2020年5月宣告破产；日本三电是世界闻名轿车空调部件和压缩机供货商，于2020年6月底提出债款重组；德国BBS是世界闻名轮毂供货商，客户包含群众、宝马、奔跑、保时捷等，2020年7月宣告破产。
02我国零部件企业的全球化加快
以国内安稳的需求为根底，疫情今后我国零部件企业将加快全球化进程。曩昔我国零部件企业在全球轿车并没有扮演十分重要人物，这首要是因为我国整车企业没有大范围走出去，但在部分范畴构成了一批具有必定竞赛力的龙头公司；疫情今后凭仗国内商场供给安稳的需求和现金流，在欧美零部件企业不断退出商场叠加整车企业的降本压力，我国企业有望加快抢占全球商场。
2.1。曩昔：我国零部件企业全球化进程的“敷衍了事”
曩昔：我国零部件企业在全球轿车并没有扮演十分重要人物，轿车零部件出口金额在职业总收入中的占比在10%左右，这首要是因为我国整车企业没有大范围走出去，但也在部分范畴构成了一批具有必定竞赛力的龙头公司。
轿车零部件出口金额在职业总收入中占比较低，没有成为轿车零部件职业收入的重要来历。2016年起，轿车零配件出口额逐渐上升，复合增速达6%。但轿车零部件出口额占在轿车零部件职业总收入中占比较小，多年来保持在10%左右，没有显着提高。
我国整车企业没有大范围走向世界。2014年-2019年轿车及轿车底盘出口量在100万辆以下，缺乏国内轿车产量的5%，一起在国外出资设厂的车企也没有取得显着作用。
在新能源车以及部分传统零部件制作范畴，我国产生了一批具有必定全球竞赛力的企业。我国在新能源车范畴起步较早，在电池、热办理以及铸造等范畴现已构成了全球的工业优势；一起在传统零部件的部分范畴，我国在制作办理上的优势逐渐凸显，构成了具有全球竞赛力的零部件公司。
宁德年代是全球抢先的动力电池企业，接连四年装机量全球榜首。宁德年代凭仗抢先的三元锂电池技能在全球商场中占有抢先地位，2017-2020年接连四年装机量为全球榜首，2020年国内商场市占率高达50%。
宁德年代与全球多家车企进行协作，进入全球供给链体系，一起也在加快全球产能布局。公司不仅为特斯拉、蔚来等造车新势力供给动力电池，一起也与传统车企的电动轿车项目进行协作，凭仗三元锂电池能量密度高、续航路程长的优势在商场中具有较强竞赛力，取得较大商场份额。公司在美国、欧洲、日本等国树立子公司，并且在欧洲进行产能扩建，欧洲出产基地估计2021年建成并投入运用，为后续与欧美车企的深度协作奠定根底。
三花智控已在全球制冷空调智控元器件商场中占有职业抢先地位，协同效应将助力轿车零部件事务快速增加。公司海外营收占比高达50%，海外商场认可度高，公司产品中，电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等商场占有率位居全球榜首，其他产品商场份额亦居全球前列。
三花智控重视世界商场布局，树立全球化营销络及出产基地，客户也在不断世界化。自90年代起，公司便侧重开辟世界商场，在日本、韩国、新加坡、美国、墨西哥、德国等地树立了海外子公司，树立全球营销络。在美国、波兰、墨西哥、越南等地树立海外出产基地，开端具有全球化的出产才能。依托世界化营销络，公司已开辟多个世界客户，包含顶尖供货商法雷奥、马勒，以及世界著名车企丰田、群众、宝马等，是全球商场热办理体系产品的有力竞赛者。
而在部分传统的轿车零部件的范畴，我国企业的竞赛力也在逐渐凸显。以轿车玻璃为例我国商场已构成安稳竞赛格式，CR6达98%，全球商场CR6为88%。我国轿车玻璃职业中福耀玻璃、信义玻璃以及上海耀皮市占率别离为63%，7%，3%，全球商场中福耀玻璃、信义玻璃市占率别离为20%，5%，未来或许取得更多全球份额。
2.2。疫情之下：安稳的国内商场为柱石，全球化加快推动
以安稳的国内商场为根底，我国零部件企业有望加快推动全球化。2020年我国轿车商场也遭到了疫情影响，但全体坚持相对安稳，轿车销量下滑1.8%，其间乘用车销量下滑10%，为零部件企业供给了安稳的需求；在全球整车巨子降本压力不断提高以及部分欧美零部件企业破产的情况下，在部分范畴我国零部件企业有望加快完成全球化进程。
2020年下半年起国内商场乘用车销量企稳并坚持安稳增加，轿车零部件需求稳中有升。我国乘用车销量自2018年起呈现滑坡，同比增速逐年下降，2020年虽有疫情影响，但下半年开端同比增速有所提高。依托国内商场，我国零部件企业确保了安稳的开工率和现金流。
关于零部件企业而言，接下来首要有二个方向比较获益：一是欧美需求复苏带来的补库存行为，有出口事务的公司都会获益；二是在部分范畴海外部件企业的破产或许运营困难为我国供给了更为宽广商场份额，这首要会集在部分重财物、现金流相对一般的、竞赛格式涣散的传统制作范畴以及可以有较大概率打破日系品牌的零部件企业。
欧美轿车需求逐渐复苏，逐渐敞开补库存周期。跟着欧美轿车需求的逐渐复苏，整车巨子将敞开加快出产的脚步，补库存需求将快速增加，我国零部件企业的海外事务有望逐渐获益。
2020年下半年开端海外整车商场受疫情影响逐渐削弱，出售端康复正常。欧美国家轿车销量在4月降至低位，随后逐渐上升，销量逐渐企稳。美国商场在9月今后销量下滑起伏起伏显着收窄；德国轿车销量在9月今后逐渐企稳；日本商场在2020年10月开端轿车销量康复正增加。
轿车低库存叠加需求上升，欧美整车企业的补库存需求不断增加。以美国为例，2020年全美轿车库存降至945.6万辆，处于2006年以来最低位。跟着销量提高，整车企业将加快出产。
跟着海外添补库存的需求，国内多家零部件企业的出口事务将完成加快增加。2020年上半年多家企业保持较高份额的海外事务收入，海外营收占比超10%的公司有56家，超50%的有15家，其间金麒麟、威唐工业以及兆丰股份上半年海外营收占比高达80%以上。
长时间来看，海外零部件企业破产为国内企业供给了乘势占有全球工业链的时机，完成继续代替和长时间增加，愈加获益的职业具有以下的特征：重财物(设备更新投入大，我国企业的制作优势会更显着)；现金流相对一般(疫情带来的冲击更为显着，现金流开裂概率较大)；职业相对涣散(商场份额提高空间大)。首要会集在铸件、轮胎和轿车玻璃等范畴。
03危险提示
全球轿车销量复苏低于预期：轿车销量的复苏遭到经济复苏等许多要素的影响，一起出售环节也遭到疫情的显着冲击；假如疫情的影响继续存在，会导致全球轿车的销量低于预期。
海外工厂的盈余才能低于预期：部分零部件产品着重及时供给才能，关于海外商场而言就需求海外的库房或许海外工厂，我国企业在国内的出产体现出了很强的本钱优势和制作优势，假如在海外出资设厂，盈余才能或许会低于国内水平。