本报记者谢诚见习记者郑馨悦

“一家深度依靠某个或某几个大客户的上市公司，真的能说是一家优异的上市公司吗？”承受《证券日报》记者采访时，闻名互联学者、上海社科院互联研究中心首席研究员李易有这样的疑问。

修建装修公司全筑股份(603030)现在就在承受这样的问询。

日前，因为收入与费用承认存疑、应收账款高企、深度绑定恒大系公司等要素，发布年报不久的全筑股份(603030)收到上交所的问询函。

全筑股份(603030)在回复公告中表明，公司对恒大及恒大相关公司存在必定依靠的状况。可是，这个危险或许比幻想中的更大。

营收靠应收不缺订单缺钱

财务数据显现，2016年-2018年度，全筑股份(603030)的营收、净赢利和扣非净赢利都出现非常好的增加趋势。(见图1)

2018年度，全筑股份(603030)经营收入65.21亿元，同比增加40.98%；归属于母公司所有者的净赢利2.6亿元，同比增加58.1%。

看似光鲜亮丽的成绩背面，却是这家公司营收增加大部分来源于应收收据及应收账款的增加，且2018年其应收的增加幅度远大于其收入增加幅度。(见图2)

2018年，全筑股份(603030)应收收据及应收账款达54.92亿元，占经营收入的84.22%，其间应收账款同比增加72.78%，应收收据同比增加300.66%。2019年一季度全筑股份(603030)应收收据及应收账款达53.7亿元，应收账款近40亿元，而全筑股份(603030)一季度收入仅仅为2.5亿元。

据悉，自上市一来，全筑股份(603030)的应收占（收入）比就一向极高（60%左右），2018年是最新的顶峰。全筑股份(603030)的现金流因而承当了巨大的压力，一起，坏账的危险也大大增加了。一位不肯签字的修建职业人士承受《证券日报》记者的采访时也表明，全筑股份(603030)最大的问题便是缺钱。

可是，全筑股份(603030)底子不缺订单。

2019年头，全筑股份(603030)公告称，公司2018年新签合同金额为107.79亿元，同增38.89%,已签约待施行合同金额为109.90亿元，再加上已中标没有签约的合同5.32亿元，公司在手合同为115.22亿元。

“全筑不缺订单的，他肯定能拿到客户订单，可是这家公司议价权很低，原资料收购都受制于房地产(512200)客户公司。”上述业内人士如是说。

重度依靠大客户遭疑

揭露资料显现，全筑股份(603030)是集修建装修研制、规划、施工、家具出产、软装配套等为一体的装修集团公司。近三年该业务收入均占公司总收入的80%以上。

全筑股份(603030)的财报显现，2018年公司来自前五名客户销售额达38.83亿元，占年度销售总额59.54%，2017年同期为62.20%，前五名供货商收购额22.4亿元，占年度收购总额41.27%，其客户和供货商恒大系公司都占有了适当比例。

恒大及恒大相关公司现在在全筑股份(603030)的业务收入中占比在50%左右，全筑股份(603030)的前五大供货商深圳恒大资料设备有限公司和广州恒大资料设备有限公司（下称“恒大资料”）都是恒大的相关公司。

据悉，全筑股份(603030)与恒大地产签定项目时，合同对主材收购进行特别规定，项目主材需要从特定公司（恒大资料）收购。（全筑股份(603030)在回复交易所的公告中表明，公司经过恒大资料公司收购甲指乙供资料契合职业常规以及合理的商业运营决议。）

更值得注意的是，全筑股份(603030)2018年年报显现，大客户恒大系公司对全筑欠款24.3亿元，欠款年限为1年以内-5年以上。其母公司财务报表显现，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款状况中，12.69亿元的应收账款余额归属于恒大系公司，年限是5年以上。

一位闻名会计师事务所的审计师对《证券日报》记者表明，一般来说，3年以上的应收账款回收就根本不或许了。而正常状况下，公司会将这样的客户归入黑名单或许接单极端稳重。

可是，具有如此依靠性的全筑能回绝恒大的订单吗？

Choice数据终端显现，全筑股份(603030)多年来的年净利率在3%至4%左右，毛利率长期以来都没有超越15%，低于职业中值。这些都是议价权偏低的体现。

关于一家上市公司而言，深度绑定某个或某系客户自身就具有必定危险，而房地产(512200)客户遍及有现金流严重的状况，很简单传导到议价权更弱的房地产(512200)上下游企业。上述业内人士表明，关于全筑而言，尽管公司肯定能拿到客户订单，可是赚不到太多钱乃至或许得自己贴钱，这构成一个恶性循环，公司的开展彻底受制于人。

承受订单，意味着低赢利，乃至难以收到金钱，还得连绵不断的投入资源和金钱做项目，不承受订单，营收马上坍塌，公司何认为继？

日前，《证券日报》记者向全筑股份(603030)发送采访提纲，关于公司是否计划持续依靠大客户，是否有战略转向的主意等问题，全筑股份(603030)方面回复称，公司将逐渐从“人居环境刻画”转型到“人居生活服务”。

图1

图2