要害观念

安全财物需求上升。前所未有的新冠疫情，对全球经济发展都造成了明显冲击，这也使得人们针对安全财物的需求有所上升。从美国的状况看来，疫情使得人们预防性储蓄需求增强，我国的状况也同美国类似出资美股基金的书。从收入结构上看来，疫情后经济发展的K型复苏意味着高收入集体财富占比再次提高，而在安全需求上升的布景下，高收入集体财富的扩张也必然带来针对安全财物的装备添加。

传统财物“安全感”短少。那么，哪些财物可以给人们供应“安全感”呢？曩昔很长一段时期以来，住所被视为我国最可以带来“安全感”的财物，但在“房住不炒”的现行政策布景下，近来房价上涨起伏远赶不上前几年的水平，住所作为财物所带来的“安全感”下降，逐渐回归到寓居特点的定位。

国债也常是财物装备中“安全感”的来历之一，曩昔债券销售市场的几轮牛市与此不无关系。而当时我国十年期国债收益率仍处于后30%的分位数水平，即使存有价格上涨的空间，起伏或也相对有限。不只我国传统财物带来的“安全感”削弱，其实海外也不破例。兴旺國家钱银一向被视为海外安全财物的严重标的，但这次为了应对疫情，各国央行纷繁“开闸放水”，削弱了钱银的购买力。

比特币的优势在哪里？放眼当下，或许只要黄金和比特币可以满意人们针对财物装备“安全感”的需求，而比特币比较于黄金或许更具优势出资美股基金的书。比特币还并非杰出意义上的钱银，但却确实是可供出资的特殊财物，现在市值在数字钱银财物中稳居第一。

首要，比特币作为钱银的天然缺点，反倒是其作为财物的优势。比特币存有着供应固定的天然缺点，这也就意味着比特币假设作为钱银，将给经济发展带来通缩的困扰，但假设将比特币当成抵挡流动性众多的财物，供应固定可猜测就成为了它的长处之一。

其次，比较于黄金这类什物财物，以数字方式存有的比特币便于带着搬运，并且并无很高的贮藏本钱，私密性也相对较强。终究，黄金现已基础上退出了付出流转领域，而比特币的付出规划尚在不断扩大。从资金流向上也真实可以看到，出资黄金的资金或许正在转向比特币的头绪。

“安全感”并非完美。事实上，比特币也并非完美，其最大的下风在于面临着监管危险。美联储和财务部分针对比特币都表达过负面观点，其本质在于惧怕其针对美元信誉的影响出资美股基金的书。而就我国而言，比特币现在恐也难有大规划的推行，主因其为实体经济发展带来的长处还有待研究。

市值规划有限，销售市场有待老练。总结看来，疫情冲击使得当时全球针对安全财物的需求有所上升，而传统财物可以供应的安全性正在趋于削弱。在这样的布景之下，比特币作为新式的特殊财物，充当了抵挡经济发展阑珊和流动性众多的严重人物。

但值得注意的是，比特币销售市场究竟还有待老练，监管办法仍不完善，当时总市值也依然较小，价格不免具有高动摇的特征。针对杠杆买卖的投机行为，需求保持稳重。

正文

1、比特币“一骑绝尘”

比特币上涨起伏一骑绝尘。自2020年以来，比特币价格上涨起伏领跑各类财物出资美股基金的书。截止2021年4月16日，以美元计的比特币价格较2019年末上涨超越780%，较2020年末上涨起伏也超越了100%，而即使在疫情迸发以来上涨起伏相同可观的美股，如纳斯达克当时相较2019年末的上涨起伏也“仅有”57%，较2020年末的上涨起伏没有超越10%，远远赶不上比特币的价格上上涨起伏度。

比特币价格屡创新高。最近比特币价格更是屡创新高，以Bitstamp的比特币收盘价格看来，2020年12月平均收盘价打破2万美元/个，这以后在2021年1月-3月连续打破3万美元/个、4万美元/个和5万美元/个，4月中旬比特币收盘价更是打破6万美元/个，尽管短期价格有所调整，但现在仍超越5万美元/个。

固然，比特币价格短期大幅上涨和买卖心绪不无关系，但从中长期视角看来，比特币价格行情趋势的构成事实上有着微观环境改变的影子。作为比特币以及由其代表的数字财物系列研究陈述的第一篇，本文对此进行打开猜测。

2、安全财物需求上升

前所未有的新冠疫情，对全球经济发展都造成了明显冲击，这也使得人们针对安全财物的需求有所上升出资美股基金的书。

从美国的状况看来，疫情使得人们更多地选择把钱储蓄起来，而并非去进行消费，季调后的个人储蓄占可支配收入比重曾超越30%，而本年2月这一比值仍高达13.6%，除掉疫情期间，这也创下了1976年以来的新高。

我国的状况也同美国类似，2020年末我国居民人均消费开销与可支配收入之比由2019年末的70.2%大幅回落至65.9%，而本年第一季度这一比值再次降至61.4%，居民预防性储蓄需求明显上升。

从收入结构上看来，疫情后经济发展的K型复苏意味着高收入集体财富占比再次提高，以美国为例，2020年10月美国前1%的家庭财富占比打破28%，再度创下该数据计算以来的新高，我国也有类似的状况，居民人均可支配收入中位数的添加赶不上整体增速出资美股基金的书。而在安全需求上升的布景下，高收入集体财富的扩张也必然带来针对安全财物的装备添加。

3、传统财物“安全感”短少

那么，哪些财物可以给人们供应“安全感”呢？

曩昔很长一段时期以来，住所被视为我国最可以带来“安全感”的财物，房地产(512200)也成为了居民财富的载体出资美股基金的书。依据人们的估测，在2019年居民财物装备中，房地产(512200)占比超越70%，约是居民金融财物规划的2.4倍。

但在当时“房住不炒”的现行政策布景下，一方面，央行针对商业银行发放的房地产(512200)借款进行聚合度管理，从融资端对地产职业加以束缚，规矩银行个人住所借款余额的份额上限，从而约束了居民加杠杆购房的行为。

另一方面，“稳房价”的要求也使得近来房价上涨起伏远赶不上前几年的水平。从百城住所样本均价看来，2013年和2016年其同比增速曾高达两位数，房价上涨带来的财富效应令人欣羡，而2019年以来这一增速已降至5%以下。房价增速的回落也使得住所作为财物所带来的“安全感”下降，逐渐回归到其原本的寓居特点。

在经济发展添加回落、权益销售市场大幅调整的时期，国债也常是财物装备中“安全感”的来历之一，曩昔债券销售市场的几轮牛市与此不无关系出资美股基金的书。而当时我国十年期国债收益率虽较钱银最为宽松阶段已有明显上行，但仍处于后30%的分位数水平，即使存有价格上涨的空间，起伏或也相对有限，供应的安全边沿略显缺乏。

不只我国传统财物带来的“安全感”削弱，其实海外也不破例。

兴旺國家钱银一向被视为海外安全财物的严重标的，比方美元和日元在出资者中一向具有着这样的位置。但这次为了应对疫情，各国央行纷繁“开闸放水”，钱银超发程度明显加重，2021年2月美国M2同比增速超越27%，而2020年同期只要不到10%，日本M2增速在本年2月也到达9.6%，而2020年同期只要3%，这在很大程度上削弱了钱银的购买力。

4、比特币的优势在哪里？

放眼当下，或许只要黄金和比特币可以对冲经济发展冲击和钱银贬值的压榨，满意人们针对财物装备“安全感”的需求，而在这一方面，比特币比较于黄金或许更具优势出资美股基金的书。

需求阐明的是，尽管顶着“数字钱银”的旗帜，人们认为，比特币还并非杰出意义上的钱银，但却确实是出资的选项，并且比特币作为特殊出资的财物，现在市值在数字钱银财物中稳居第一。以当时市值看来，比特币占有数字钱银市值比重超越一半，以太币位居第二，占比也超越10%，其它钱银市值占比均未超越5%。

首要，比特币作为钱银的天然缺点，反倒是其作为财物的优势。比特币之所以很难代替现有钱银，很大一部分原因在于其存有着供应固定的天然缺点。当时流转中的比特币数量已靠近1900万个，而其数量上限被设定在2100万个，这也就意味着比特币假设作为钱银，将给经济发展带来通缩的困扰，或重蹈金本位下大惨淡的覆辙。

但假设将比特币当成抵挡流动性众多的财物，供应固定可猜测就成为了它优于黄金的长处之一出资美股基金的书。

其次，比较于黄金这类什物财物，以数字方式存有的比特币便于带着搬运，并且并无很高的贮藏本钱，私密性也相对较强，和信息络相依存的特征也愈加切合新生代出资者的习性。

终究，黄金现已基础上退出了付出流转领域，而比特币的付出规划尚在不断扩大。如纽约州金融服务局现已批复了28个虚拟钱银相关的答应，支撑比特币付出的企业名单也在不断添加，特斯拉、微柔和PayPal等有名大公司位列其间。

从资金流向上也真实可以看到，出资黄金的资金或许正在转向比特币的头绪出资美股基金的书。如SPDR黄金信任的总财物从2020年末的超越700亿美元降至现在缺乏600亿美元，而同期GBTC比特币信任的总财物由175亿美元左右升至现在的超越400亿美元。

5、“安全感”并非完美

事实上，比特币也并非完美，其最大的下风在于面临着监管危险。

美联储和财务部分针对比特币都表达过负面观点，其本质在于惧怕其针对美元信誉的影响出资美股基金的书。而就我国而言，比特币现在恐也难有大规划的推行，主因其为实体经济发展带来的长处还有待研究，依照央行前行长周小川的说法，“要提示，要当心”。

央行副行长李波在博鳌亚洲论坛上也指出，正在研究对比特币、安稳币监管规矩，将来任何安稳币假设希望成为一个得到广泛运用的付出东西，一定要承受严厉监管，就像银行或准银行金融机构相同遭到严厉监管。全球各经济发展体针对比特币的合法性确定并不相同，如越南就确定比特币为不合法，而我国大陆针对比特币的情绪为约束运用。

6、市值规划有限，销售市场有待老练

总结看来，疫情冲击使得当时全球针对安全财物的需求有所上升，而传统财物可以供应的安全性正在趋于削弱出资美股基金的书。在这样的布景之下，比特币作为新式的特殊财物，充当了抵挡经济发展阑珊和流动性众多的严重人物，因而价格得以一路上涨。

但值得注意的是，比特币销售市场究竟还有待老练，监管办法仍不完善，当时总市值也依然较小，尚缺乏美股的2%，仅是美国国债规划的4%左右，参与者相对有限，因而价格不免具有高动摇的特征。针对杠杆买卖的投机行为，需求保持稳重。

危险提示：现行政策变化，经济发展恢复不及猜测。