最近进入美股三季报密布发布期，上个月刚在纽交所上市的易有道(DAO：NYSE)也发布了上市后的首份财报。财报发布后，盘后股价微涨1.7%。

有道交出的上市后首份财报，终究怎样?

首要咱们需求清晰，有道现在的体量在整个教育中概股中排名第5，仅次于好未来、新东方、跟谁学和海亮教育。15亿美元市值，换成人民币约106亿元。

其次，咱们再看Q3详细财政成绩。

广告收入部分开端退让于产品和服务

有道第三季度完结营收3.5亿元，比较上一年同期的1.7亿元，添加幅度为98.4%。其收入由两部分构成：学习型产品和服务、在线营销服务。上一年Q3份额差不多为五五开，但本年变成了七三开。

其实，只有当学习型产品和服务板块奉献的收入占比添加，才阐明有道的内核加强。由于毕竟是一家教育公司，假如广告份额太大，这种形式很难被本钱商场大面积认可。

有道的在线课程体现也能阐明该问题，总销售额添加1倍多，到达2.91亿元;其间有道精品课同比添加1倍多，为2.15亿元;有道精品课的付费人次从上一年同期的17.22万添加至本年的23.71万，增幅为37%。

尤其是K12付费人次到达9.27万，上一年同期仅3.32万，添加挨近2倍。以及智能硬件销售收入同比添加7倍，得益于有道词典王和有道翻译王的销量添加。

总结下来便是：付费人数添加了，人均付费的客单价也有进步。

即便遭到在线广告事务的影响，有道毛利率仍有所微增，从上一年同期的23.3%添加至25.8%。尤其是学习型产品和服务的毛利率，从9.2%添加至27.5%。

暑期大战、营销费用大增，从而连累净利润

在有道的三费中营销费用增速最高，到达255%。金额由上一年同期的6500万元添加至2.31亿元。营销费用占净收入的66.8%，上一年同期占比为37.3%。这笔钱很显着投向了获客方面，以及参加暑假大作战。

研制开支占净收入的21.6%，上一年同期为30.2%。

从现在发布的上市公司营销费用来看，巨子好未来增速达73.5%，跟谁学更是陡增9倍多。所以要想参加暑假大作战，资金门槛已说到2-3亿元。

另一方面也阐明，即便有道这样获客本钱很低的企业也不得不迎战。在线教育暑假竞赛之剧烈，可见一斑。由于要知道，有道2017年全年营销费用才1.36亿元，2018年全年才2.13亿元。据易有道CEO周枫在电话会中泄漏，有道暑期营销活动首要会集在初中部分，带来的效果是付费用户同比添加495.4%。

高中方面，付费用户同比添加57%。暑假期间，也针对缩小初中和高中的距离，进行了一些要点的过渡性课程开发。在Q3，45%的初三用户注册了高中课程。

虽然初高中添加都很快，但初中的添加显着高于高中的添加。周枫也着重“初中学生使用时刻更长，效果也证明本年把要点放在初中是正确的”。

所以，本年第三季度，有道净亏损到达2.3亿元，挨近上季度的3倍。1-9月，净亏损3.99亿元，扩展2倍多。

月活泼用户添加13%，编程学习人数添加126.5%

在STEAM课程(有道数学、有道阅览、有道少儿英语、有道少儿编程)方面，收入奉献添加171%，是有道的要点重视范畴。这也促进有道成功将用户年纪进口降至4岁以下。其间少儿编程学习人数同比添加126.5%。

成人英语(四六级考试)毛收入同比添加59.4%。Q3期间还展开了一个试点，效果是从词典使用程序到有道精品课的转化得到2倍添加。

有道官方表明，U-Dictionary在印度、印度尼西亚、埃及和墨西哥等国家的教育使用中排名榜首。到9月底，其MAUs到达1600万，同比添加82.1%。第三季度，有道还推出了名为MagicTranslateforU-Dictionary的功用，为Android手机供给全体系的语际翻译，用户能进行实时文本谈天或其他在线社交活动。

有道旗下一切月活泼用户同比添加13%，总用户数到达1.08亿。其间有道词典月活泼用户同比添加12%，Q3添加精准细分的用户标签体系后，注册人数和转化率都有进步。

关于寒假是否持续大预算投进，有道方面回应称需求依据商场需求而定。虽然内部流量很大，但也会结合外部流量进行更大的事务拓宽。

易将正式购买不超越2000万美元价格的ADS

在三季报中，易宣告将从11月25日起，正式在纽交所公开商场中购买不超越2000万美元的ADS，期限不超越12个月。这对股民来说，短期是个利好音讯。那么，有道的流转股终究影响有多大呢?

咱们知道，对选用同股不同权的互联公司来说，对外流转的都是A类股票，不流转的是B类股票，两者投票权不同。转化也是单向的，只能B类转为A类。详细到有道便是，A类股票对应一票投票权，B类股票对应三票投票权。这便是为什么易作为控股股东有58.4%的股权，投票权却是67.6%。

此次IPO，有道拿出的对外流转A类股票分两部分：一部分是易最大组织股东Orbis基金经过配售方法认购了735.29万股，占总股本的6.6%，对应融资金额1.25亿美元;另一部分是发售给公开商场出资者的560万股，占总股本的5%，对应融资金额9520万美元，扣除发行费用后的净额为8853.6万美元。其间，丁磊认购了117.5万股，占比21%，耗资1998万美元。

所以就有专业出资者提出疑问：假如Orbis基金手里的股票逐步流入商场，有道的股价必然再次承压。此外，高管方面有道CEO周枫持有18.2%，出资组织慕华本钱和君联本钱手里有6.1%，其他高管还有5.6%。过了半年或一年半的禁售期后，这些股票也会逐步流入商场。

从上市首日的成交量看，有393.99万股在成交生意，成交金额挨近5500万美元，也便是差不多3.8亿元。这个成交量还算活泼，由于560万股扣掉丁磊持有的117.5万股后，有442.5万股在其他出资者手里，也便是有89%的流转股本在活泼成交。至此，70%的换手率也契合了新股规则。

虽然流转股太少可能会影响大户基金的装备，但Orbis基金作为一支长线基金，短期内不会频频减持套现。17美元认购，怎样也得获利退出。至于高管这部分，时刻窗口还很长。归纳算下来，流转股的影响可控。