1月8日上午9点，上交所科创板股票上市委员会举行2020年第一次上市委员会审议会议。下午，上海三友医疗器械股份有限公司（以下简称“三友医疗”）经过上市审阅，成为2020年第一家科创板过会公司。

三友医疗拟在科创板上市，揭露发行股票的数量不超越5133.35万股，占发行后股本份额不低于25%，保荐人和主承销商为东方花旗证券有限公司。

近三年来，三友医疗的运营收入和净利润添加敏捷，挑选的是估计市值不低于10亿元，近两年净利润不低于5000万元，或许营收不低于10亿元的上市规范。

尽管公司近年成绩添加较为显着，但研制投入却并未跟上，一起出售费用添加较快。

在招股书和对问询函的回复中，三友医疗将其归结为两票制推行的影响。

1月8日，最新消息讯致函三友医疗，但到发稿未获回复。

成绩高添加

三友医疗是一家坐落上海嘉定的医疗器械公司，主运营务为骨科植入耗材，包含脊柱类、伤口类的植入耗材。

其招股书称，公司是“国内脊柱类植入耗材范畴少量具有从临床需求动身进行原始立异才能的企业之一”。

招股书显现，三友医疗拟征集的资金扣除发行费用后共6.22亿元，其间2.49亿元将投入到骨科植入物的扩产项目，1.08亿元投入到骨科产品研制中心建设项目，0.77亿元用于营销络建设项目，其余部分则用于弥补流动资金。

2019年1-9月，三友医疗完结运营收入2.55亿元，同比添加61.54%，扣非净利润0.67亿元，同比添加86.94%。

2016-2018年，公司运营收入别离为0.75亿、1.39亿、2.22亿元，净利润从2016年的312.96万元上升到2017年的468.9万元，2018年的6169.98万元。

据此核算，2017和2018年营收同比添加85.92%和58.83%，净利润则同比添加49.83%和1221.59%。

依据南边医药经济研究所出具的研究报告，三友医疗脊柱系列产品2018年商场份额位居国内企业第三名，全商场第六名。2013-2018年，我国骨科植入耗材商场规模年复合添加率约为17.14%，估计2019-2023年添加率在14.19%左右。

不过，在现在的细分商场中，66%以上的商场份额都被外资医疗器械企业占有，包含强生、美敦力、史赛克等大型跨国企业。

三友医疗以为，该职业的进口代替趋势明显，“国产自主品牌骨科器械产品凭着价格优势争夺进口产品商场，越来越多的患者倾向于自动挑选国产骨科器械，加上医保对国产产品的倾向，客观上促进国产骨科器械需求添加”。

研制费用方面，2016-2018年，三友医疗别离投入1228万、1276万、1331万元，添加不大，但同期的出售费用却到达2400万、5074万、1.04亿元，逐年翻倍。

在营收和净利润双双快速添加的一起，研制费用却没有相应添加，导致研制投入占比逐年下滑，2016-2018年别离为16.31%、9.11%和5.99%。也因而，三友医疗的研制费用率在2018年初次低于职业均匀值6.94%。

另一方面，公司2018年的出售费用率到达46.57%，超越职业均匀值21.48%的两倍。

出售形式转型阵痛

在近年两票制推行的布景下，三友医疗的出售形式产生了调整，进而在出售费用、研制费用率、应收帐款等财政数据上产生影响。

在骨科植入耗材范畴，两票制从2017年开端别离在陕西、安徽、福建等地施行，而三友医疗也从经销形式逐步向直销和配送商形式改变。

以脊柱类植入耗材产品为例，2016-2018年，经销形式的收入份额从100%下降到50.94%，直销和配送商形式随之从零上升到49.06%。

经过比照三友医疗在陕西、安徽和福建三地的出售数据，能够发现在选用直销形式的区域，出售费用和毛利率均明显高于非两票制区域。

招股书显现，相同的脊柱类植入耗材，经销形式的均匀价格仅为360.75元，直销和配送商形式下价格却要2347.1元。

“两票制形式下出厂价较高，但生产商需求延聘服务商完结订单获取、物流辅佐、跟台、商务辅佐等本因由经销商承当的专业服务，导致两票制事务中出售费用明显进步。非两票制形式下，经销商以较低的出厂价收购，由经销商承当了上述专业服务。”关于出售费用添加，三友医疗如此表明。

也就是说，直销形式高出的价格很大一部分转嫁到出售费用上面。

三友医疗此前也对媒体表明，假如扣除两票制影响，公司2016-2018年出售费用率逐年下降，2019年上半年现已低于职业均匀水平。

“两票制把传统的商业转化成第三方服务，比方物流、运用辅导，原因由经销商与医疗机构结算，现在由生产商直接付出佣钱给服务商。可是两票制下出厂价格进步，第三方服务的本钱实践上现已整合进进步后的价格中。”1月8日，北京鼎臣办理咨询有限责任公司创始人史立臣对最新消息讯表明，因为出厂价的进步和营销费用的添加，两票制对生产商构成极大财政压力。

与此一起，三友医疗的应收帐款也逐年攀升，2016-2018年别离为1095万元、5079万元和1.09亿元。公司对此回应称，直销形式下由医院对公司进行回款，因为医院回款周期较长，加上买卖金额高，因而构成应收帐款余额大幅攀升，但医院遍及信誉杰出，从未产生过坏账状况，所以应收帐款添加未对运营构成严重晦气影响。

“直销客户主要为医院，信誉杰出，应收账款无法回收的危险较小。而且这些医院均是在实践产生手术时才收购公司的产品，不存在合作公司拉升成绩、‘埋雷’等景象。”三友医疗称。

本站上的内容（包含但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为年代在线版权所有，未经书面协议授权，制止转载、链接、转贴或以其他方法运用。违背上述声明者，本将追究其相关法律责任。如其他媒体、站或个人转载运用，请联络本站丁先生：chiding@time-weekly