2021年，正被越来越多人视为“元国际”元年。

这一年，元国际概念光速蹿红，商场也开端深度掘金：究竟应该怎么知道这个还在概念中的爆红工业？所谓带元国际工业链，究竟包含哪些中心事务？这些链条中，谁才是头牌公司？谁才是最值得重视的中心标的？

元国际工业链已根本构成，重视终端侧和根底设备侧

“现在，元国际工业链已根本构成。”开源证券分析师方光照在研报中指出，元国际工业链能够区分为7个层次或4大板块。

详细而言，方光照指出，7个层次的区分，一是体会层，如游戏、交际、运动、电影、购物等。二是发现层，如广告络、交际、策展、互评、商铺、署理商等。三是创作者经济层，包含规划东西、财物商场、工作流、商业贸易等。四是空间核算层，包含3D引擎、VR/AR/XR、多任务界面、地舆空间制图等。

“五是去中心化层，包含边际核算、AI署理、微服务、区块链等。六是人机交互层，包含便携式智能眼镜、可佩戴设备、手势交互、声控交互、交互式神经络等。七是根底设备层，如5G、WIPI6.6G、云核算、7mm/11mm工艺、微机电、图形处理、根底资料等。”方光照进一步指出。

假如按4大板块区分，方光照表明，能够分为硬件、软件、服务、运用及内容四方面。

首要，硬件板块内容方面，是供给用于开发、交互或运用元国际产品物理技能和设备设备。如络基站、服务器、VR眼镜等。

软件板块方面，是为硬件供给支撑与赋能。完成物理核算、烘托、数据和谐、人工智能等功能。

服务板块，则是用于供给承载用户线上身份所存在的渠道，分发相连接的数字内容、数字财物，以及支撑对应的数字金融事务等。

而运用及内容板块方面，指供给医疗、教育、游戏等终端运用场景下的产品。

关于元国际开展途径，民生证券通讯、元国际首席分析师马天诣告知汹涌新闻记者，全体看首要有四大方面：一是内容侧，首要是游戏。二是终端侧，如现在出产VR/AR设备的公司。三是渠道侧，如Meta(Facebook)、英伟达等公司。四是根底设备侧，即与传输、供电等相关的服务器、交换机、光模块等根底设备出产供给商。

“其间，在出资逻辑方向，现在内容侧的公司，更多是传统互联的开展形式，培育用户活跃度等，因而短期出成绩的或许性比较低。而终端侧和根底设备侧的时机，相对而言是比较确认的。”马天诣说。

不过，马天诣提示出资者，曩昔一两年间，因为疫情的影响，不少云服务相关公司估值到达了一个前史的高点，因而这些公司的估值，现在正处于消化阶段。

VR/AR职业或迸发在即

在元国际工业链中，VR/AR职业的下一步开展，得到了多位职业专家的看好。

方光照指出，尽管“VR元年”之后，职业开展不温不火，但VR/AR作为元国际的重要组成部分，有望迎来快速增长的拐点。

“在2018年，跟着技能和内容上问题的露出，从前站上风口的VR职业一度产生阑珊，之后虽重回开展轨迹，但近几年整个职业开展一向不温不火。究其原因，首要有三方面：一是价格要素，昂扬的价格是阻止顾客去购买VR/AR设备的首要原因，快捷性比较好的VR头显价格遍及在几千元以上。二是技能问题，晕眩感依然存在。三是匮乏的内容商场，从整个VR商场来看，虚拟实际相关的内容产品特别是现象级的高文非常缺少。内容的缺少，让VR缺少对用户坚持满意的吸引力。”方光照指出。

不过，方光照着重，跟着内容运用方面，优质VR产品不断丰富，可自给、能盈余的内容生态开端成型。络渠道方面，5G的遍及有望打破单机版VR小众化的瓶颈。叠加各厂商纷繁加速元国际的布局，在技能端和内容端推进虚拟实际开展，VR/AR这一元国际的重要组成部分，有望迎来快速增长的拐点。

中信建投证券研报相同以为，VR/AR硬件工业链日臻老练，产品体会大幅提高，职业迸发或在即。

其间，VR方面，中信建投证券表明，VR硬件本钱中，处理器、存储、光学显现器材算计占比超越80%。其间光学显现器材技能开展老练，未来将向下一代短焦光学计划开展。在充沛满意消费端运用需求下，相关产品体会得到显着增强。

AR方面，中信建投证券指出，硬件本钱中，光学显现占比达40%。而光机规划是AR设备急需打破的技能难点，现在职业首要聚集在光波导技能上，尽管高性能光波导的开展和量产仍需必定时刻，但预期苹果等厂商进场将带动工业链敏捷生长。

马天诣一起指出，现在VR/AR作为链接实际和线上虚拟国际的“桥梁”，正不断演进。如曩昔VR想到达好的作用，需求链接一台高性能的电脑，但现在现已相对地分离了。

“能够看到，许多VR/AR制作公司，与此前的手机、车载显现等制作事务相较，元国际终端的制作技能难度有所下降，因而未来的终端配套设备产品会做得比较好，下一步应该会出成绩。”马天诣判别。

标的方面，中信建投证券主张出资者重视VR/AR工业链优质公司，如歌尔股份(002241)、舜宇光学科技(02382.HK)、水晶光电(002273)。

元国际为游戏职业带来长时间工业逻辑

除了VR/AR，游戏工业是另一条被多家组织看好出资主线。

中信建投证券指出，元国际是传媒互联职业未来的长时间工业逻辑，而游戏在各类泛文娱运用中，以其愈加归纳的文娱体会，有望成为最早广泛推开的运用。

详细而言，中信建投证券表明，以Facebook为代表的海外大厂加速对元国际的布局。其间，Facebook更名“Meta”并全面转向元国际，方针是未来十年内掩盖10亿人并发明数千亿的数字经济规划。一起，微软、英伟达也在元国际上发力。

“国内方面，字节跳动此前收买VR硬件Pico并推出元国际游戏《重启国际》，腾讯则提出‘超级数字场景’并出资元国际游戏Roblox。”中信建投证券进一步指出。

中信建投以为，一系列国内外大厂显着加速元国际布局，游戏板块迎来长时间的新工业逻辑。

此外，中信建投指出，跟着游戏出海收入快速增长，职业空间仍大。数据显现，本年前三季度，国内游戏出海收入分别为40.64亿美元、44.04亿美元、49.66亿美元，第三季度增速到达28%。

方光照一起指出，游戏作为最靠近元国际的产品形状，特别是MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)更是与元国际的经济体系安稳、虚拟身份认同强、强交际性、沉溺式体会等特色一脉相承。

“在敞开国际和UGC元素不断与MMORPG进行交融的趋势下，MMORPG或许和沙盒游戏相同最早孕育出元国际的雏形，在MMORPG范畴积累了抢先的开发经历和底层逻辑的厂商，在元国际游戏的探究中或许会占得先机，如完美国际(002624)。”方光照指出。

中信建投证券主张出资者重视腾讯(00700.HK)、三七互娱(002555)、吉比特(603444)等。

(作者：田忠方)