东南亚出资还在炽热。最近的音讯，前有李嘉诚旗下的维港出资在新加坡首设办事处，活泼布局东南亚；后有统计数据显现，今年以来东南亚和印度的危险出资基金征集到的美元资金，比专心我国的基金多近50%。

许乐家在忙的两件事刚好也印证了这个趋势。他创建的活水本钱，近期刚获批新加坡的危险基金办理执照，第二支东南亚基金也行将迎来首轮关帐。但他却不认可由这轮东南亚创投商场炽热，引发的言论对国内商场未来走势的忧虑。

活水本钱从2018年创建开端就聚集国内和东南亚两大商场。疫情前，许乐家频频往复于国内和东南亚各国，从一开端的两周一次到后来每周前去。即便是疫情期间，他和团队也经过线上沟通的方法，与从未线下面见过的东南亚企业创始人敲定了出资协议。

最近，当许乐家再次来到东南亚商场，他发现，从国内过来的出资人的确变多了。“但这些人未来不会是东南亚商场的出资主力，仅仅当下国内商场的推力关于他们来说变大了。比及国内疫情等要素平缓或有所改动，他们立马就会回去。”

东南亚没那么火

近期，有几只东南亚本地基金都完成了较大规划的融资。

聚集印度尼西亚商场的VC组织EastVentures关帐，征集资金5.5亿美元；新加坡本乡VC组织JungleVentures，旗下一支重视东南亚和印度商场的基金成功征集到6亿美元。

许乐家以为，东南亚商场的创投商场近期的确适当活泼，“但出资我国的美元基金，早在10年前就现已达到了平等的体量。”

全球头部PE组织发布的一份美元LP调查报告显现，有30%的美元LP近期方案添加对除我国以外亚太地区的股权出资，亦有20%的美元LP表明有方案添加对我国的股权出资。“美元LP对亚太我国以外的其他商场的装备有添加，但这归于正常的短期动摇，很难在短期数据中得到更多有含义的解读，长时刻的资金分配很难猜测。”该PE组织的出资高管此前在采访中告知《科创板日报》记者。

许乐家也以为，创投商场的资金和人员跑到东南亚，并非就阐明我国商场失去了招引力，东南亚和我国商场不是此消彼长的联系。

“美元LP觉得东南亚的时机来了，东南亚越来越多公司从一级商场走到二级商场，包含东南亚本地股市以及美股，所以美元LP会以为东南亚的时刻到了，他们确真实加快出资东南亚的VC，但这是一个独立事情，我国和东南亚商场的同步生长并不抵触。”

而从国内来到新加坡的出资人，也让许乐家感觉到，他们更多地由于国内空档期的影响，而非真正是受到了东南亚商场的激烈招引。

“我知道的一些出资人，他们会说近期有多重视东南亚，然后过来新加坡逛逛，在跟他们沟通的进程中，能感觉到，我国商场的推力关于他们来说是大于东南亚商场的拉力的。这些出资人曩昔整个出资生计都在国内，但现在开端感觉到不比曩昔好投了，尤其是美元基金，再加上曩昔一段时刻出差看项目都存在困难，所以他们会想爽性到东南亚来看看。”

但许乐家以为，这些出资人对东南亚商场仅仅短期重视。“只需国内疫情等要素得到平缓或有所改动，他们立马就会回去了。”

带着我国的经历淘金东南亚

许乐家表明，当年决议把一部分事务聚集到东南亚，很重要的原因是为了给自己新创建的活水本钱找到一个差异化的竞赛道路。“作为一个规划不太大的新基金，活水需求有一个战略，与国内其他GP构成差异化。再者也是为自己10多年的出资职业生计，寻觅第二曲线。”

而东南亚商场刚好是一个能够捉住的时机。

“2018年的东南亚，移动互联基础设施现已建立得很到位了，商场上呈现了Grab、GoTo这类的超级APP，超级APP之后，咱们判别还会有细分范畴的公司不断冒出来，这时分在东南亚深化各个细分范畴，就能寻觅到许多出资时机。”许乐家说。

比较其他商场，这时的东南亚创投职业生态还在继续演进中。“欧美日韩的VC生态现已十分完好老练，而2018年咱们刚来到东南亚时，它的危险出资生态依然没有彻底定型，这样咱们就有时机参加当地生态系统逐步完善的进程。”

更重要的是，在所有的国外商场中，东南亚商场是最适合发挥我国商场经历和堆集的。“在我国的出资经历、资源和相关的布景，其实是有助于咱们在东南亚选择项目，以及做投后办理的。”

我国和东南亚并非两个彻底相同的商场，即便是抹除时刻阶段上的间隔，国内和东南亚的创投时机也很难直接平移，但比较其他海外商场来说，的确两地在空间间隔上更接近，言语、文明以及种族都具有更大的附近性。

许乐家说，有了在我国商场的调查和经历，活水能够更好地选择出资标的，而且对其开展进行校对。

“比方咱们投过一个二手车买卖服务渠道Carsome。事实上，二手车买卖服务渠道对国内的出资组织来说，是挺扎手的标的。但国内为什么做不起来、有哪些约束条件，经过跟东南亚当地的一些比较，就能够对Carsome做一些参数上的从头校准，就能够带来彻底不相同的开展作用。”

许乐家坚持以为，东南亚并非更早前的我国，但即便如此，我国经历在东南亚依然是有用的。“有人说东南亚是10年或15年前的我国，但其实不尽然。我国的港口物流在高速开展了10-15年之后，才出来像鸭嘴兽这样的创业公司，但现在的东南亚就现已呈现同类型的创业公司了，也便是咱们出资的Haulio。但了解了我国的鸭嘴兽，关于更好地在东南亚选择出资标的是有参阅含义的。两者并不矛盾。”

东南亚的资源也能够带回国内

在确认前往东南亚商场前，许乐家对当地的了解有限。“也是在一次次来到东南亚后逐步总结出了一些主意，这也是一个不断试错的进程。”

在融入当地生态的进程中，许乐家需求不停地在各种场合露脸，知道各式各样的人。“欧美日韩以及东南亚当地的VC、当地的CVC、当地的明星项目，还有当地的创业者，把生态系统里现在现已在的参加方悉数见一遍，这跟在国内做VC其实相同。”

稍有不同的，或许是心态。“咱们来的时分就很清楚自己是外来的，所以咱们要更谦善地去面临这个商场。除了要客观之外，还要尊重当地的游戏规则。关于东南亚的危险出资生态，咱们是参加者，而不是搅局者，也没有想去占据它。”

许乐家把活水本钱在东南亚的出资标的分为三个队伍：榜首队伍是电商和渠道型企业；第二队伍是仓储物流以及企业服务软件；第三个队伍是消费品品牌以及金融科技。他和团队依照这三大阶梯挑选出资标的并进行出资决策。到现在，活水本钱在国内和东南亚商场共投出20多个项目，近期的两项出资分别是国内的络芯片厂商云合智，以及新加坡物流运送B2B渠道Haulio。

除了由于近期有更多国内的出资人前来而让东南亚商场变得热烈，许乐家也注意到，近期的东南亚商场正在产生一些结构性改变。

“单笔1000万美金以下、以及5000万美金以上的出资人，从曾经到现在都是不缺的。可是1000-5000万美元中心这一档归于投生长时刻的，疫情前比较少，但在疫情后越来越多。这是商场结构比较大的改变，曾经断档的状况会比较多，阐明东南亚创投商场正在朝向更健康的方向开展。”

除了将国内的经历用到对东南亚商场的开辟上，许乐家表明，东南亚的一些资源实际上也能够带回到国内。

“其实还挺风趣的，咱们在国内商场看半导体、硬科技这块比较多，其实新加坡和马来西亚有一些半导体尤其是设备相关的团队和公司，比国内开展得更早，近期咱们在国内就投了一个来自马来西亚团队创建的半导体封装测验设备的公司。”（记者敖瑾）