优客工场近来宣告，正式完结与特别意图收买公司OrisunAcquisitionCorp。的事务兼并，兼并后的公司或UcommuneInternationalLtd。仍是发布买卖主体，A类普通股和权证已于11月18日别离以“UK”和“UKOMW”为买卖代码初步在纳斯达克出售市场初步买卖。
简言之，美股改动价值出资优客工场经过SPAC的办法登陆美股，逾越WeWork成为“联合作业榜首股”。
值得一提的是，优客工场上一年就曾追求上市，失利后花旗、瑞信都甩手不干。优客工场还曾在D轮融资后一度到达30亿美金的估值。
这次尽管重启上市，估值却缩水了超越7成，仅为7.69亿美元。事实证明，这一估值还算高了。
上市首日，美股改动价值出资优客工场以每股8.56美元的价格报收，当日上涨幅度4.77%。到11月19日收盘，总市值只要惨白的4944.67万美元，约合人民币3.25亿元。
還是那个配方
创立于2015年的优客工场，曾是我国联合作业空间的前驱运营商之一。在几年前同享经济发展概念横空出世的黄金时代，红杉本钱、真格基金等尖端私募风投都曾在这些概念上押下筹码。
依据DealStreetAsia站信息，美股改动价值出资到2019年，优客工场总营收超11亿元人民币，照比上一年同期上涨幅度达160%。
而优客工场管理层猜测其2021年营收为13.5亿元人民币，而2022年将到达21亿元人民币。其途径现在具有超越70万会员，并在大我国及新加坡区域布置了超越200个作业空间。
回忆同享作业企业的创业之路，不难发觉，每一家企业都爱主打“立异”这两个字。可事实上，一个并不生疏的概念，浸透进一些科技、络元素，就能够用“立异企业”的面孔重现面市。
2019年12月，美股改动价值出资正值优客工场准备在纽交所上市时期，BusinessInsider站就从前宣布文章指出，估值$26亿美金的我国版WeWork要上市了——连对盈余形式的描绘都和WeWork简直如出一辙。
戏虐的标题下，也暗含了“同享作业”这一概念间隔经过本钱出售市场的发布检测，还有很远的路要走。
彼时，上市失利的WeWork已近乎成为笑谈：
同年8月，美股改动价值出资WeWork初度发布了其上市方案。但是，跟着潜在出资者对其财务数据和公司运营状况打开深化猜测，一个月内，WeWork的估值从$470亿美金缩水至$100亿，CEO被除名，并决议方案无限期推延上市。
包裹着精巧立异理念的同享作业巨子，在出售市场的琢磨下一层一层的卸去了光辉，而其作业的内核除了一个并不时尚的“二房东”生意模型和CEO个人风格的为难过往之外，没有一点点盈余才干，甚至在飞速烧钱。
至此，创始人Neumann已卸职CEO，带着17亿美金离开了董事会。这一曾在风口浪尖备受追捧的同享作业独角兽，就这样，在通往IPO的路上，走下了神坛。
非科技公司
美国同享作业巨子WeWork在2019年曾方案发行IPO，美股改动价值出资但彼时其高达470亿美金的出售市场估值非但没有取得潜在出资者叫好，却反倒引起了出售市场的遍及忧虑。
出售市场的忧虑不无道理：WeWork尽管在以每年86%的速度连续扩张，但美丽的18亿美金营收背面，却是高达16亿美金的亏本。
草创团队的愿景，往往赢不到本钱出售市场的耐性。在讲究赢利、本钱功率的股市，WeWork的运营及财务状况显着配不上独角兽这一标签。
但也正式因为WeWork的IPO滑铁卢，美股改动价值出资让本钱出售市场在不着边际的立异理念中仍然聚集于盈余才干，也刨析了“同享作业”的真面目：纵然在招股阐明书里写了超越100次“科技”特点，负疚，WeWork仍然非一家科技公司。而如开卷考试般编造WeWork的优客工场，天然也非。
只要事务大部分来自互联，才干叫做互联公司，不然只能是“互联化”公司，本质上仍然是传统企业。既然如此，那就不能享用互联公司的优待，就得对标传统企业，实实在在地以盈余说话。
要了解，在美国，一家公司是否为科技公司，往往是能够直接影响其估值的。一旦打上“科技公司”的特点，就近乎于具有了EBITDA式估值的特权。
什么是EBITDA估值呢？该办法调查的是在利息、折旧、税前的营收。也就是说，美股改动价值出资折旧、税收、利息等一概不计去算赢利。
但是，对一家二房东特点的房地产(512200)公司运用科技股估值，在必定程度大将财物折旧等巨额花费投掷脑后，这也算是看不见的手和WeWork开的最大打趣了吧。
2019年8月21日，《哈佛商业谈论》的一篇文章对WeWork是否为科技公司进行了深度解析。
该文章以为，美股改动价值出资一家公司若想契合现代科技企业的衡量标准，应具有5项特质——低可变本钱、低本钱出资、很多用户数据及用户黏度、具有络效应、且能够用很少本钱大幅扩张其商业生态系统。
假设哈佛商业谈论指出的五项特质是五门考试，WeWork和优客工场的效果近乎不及格。
作为作业环境租借企业，除了扮演房东外，WeWork还拿了吧、零食店、健身房、咖啡店的剧本。看似高档摩登的理念背面，是巨额的运营本钱。
尽管WeWork和优客工场这一类型的同享作业企业不断着重自家公司是轻财物运营，美股改动价值出资但只把买楼算作“重财物”运作，怕是对财物二字有什么误解。
把高档、现代的作业环境当卖点，就必然要把真金白银花在装潢、文娱设备的初度收买和更新换代上。比较于一家真实能够轻装上阵的科技立异公司，WeWork和优客工场这些花销的规划，和重财物也有得一拼。
另一方面，该文章指出，因为其主营事务特点，同享作业企业也很难在商业运作的环境中获取客户数据，并像脸书、谷歌等科技巨子那样使用这些数据来制作营收。
至于络效应、生态系统扩张，美股改动价值出资对WeWork和优客工场这类公司来说，这些概念还过于高档和不切实际。
无法使用商业生态圈为其赋能，无法靠租金完成快速扩张，加上其本身运营天文数字的开支，在黑天鹅事情频发、全体长途作业的2020年，同享作业二房东想要完成迅猛扩张，意味着必然要不断地用出资人的资金补血。究竟创业公司能够不租作业室了，但手握长时刻租借合同的明星二房东，还得付大店主钱。
看清了同享作业概念下的巨子企业运营形式，也就理解了其高增加、高亏本的财务状况。
但在放眼不谈愿景只谈收益的本钱出售市场，美股改动价值出资便不由让隔岸张望的潜在出资人唏嘘：疫情往后租个工位去享用？能够。出资WeWork股票？算了。
为了上市而上市
受疫情影响，人们出行、作业如同进入了一个新时代——甚至没有留给同享作业这一版块一个“回过神”的时刻。大规划长途作业、创业公司关闭、租金违约……和出产消费、旅行文娱一同低迷的，还有同享作业空间。
针对优客工场来说，美股改动价值出资在我国推广同享作业，任重而道远。
我国同享作业的出售市场有多大呢？
出售市场调研公司Frost&Sullivan曾宣布行研陈述，指出到2019年，同享作业理念在我国的意图出售市场规划为1320亿人民币，并且在2013至2018年体现出了高达72%的复合增加率。2018年至2023年之间，该公司估量这一出售市场仍将以50%的速度增加。
但显着，美股改动价值出资这一陈述成文时，还没有新冠疫情这个黑天鹅的躲藏。
并且，出售市场需求不与供应方盈余状况必定正相关。
不管此时此刻的优客工场上市意图怎么杂乱，主营事务和副业交互进行的蓝图规划得多么雄壮，都改动不了出售市场上现存同享作业企业的一个为难现状——本身主营事务的营收现金流不足以满意其日常运营和地图扩张的需求。
依据招股书中发表的财务数据，美股改动价值出资2019年前9个月，优客工场亏本5.73亿元，较上年同期扩展112%。在2017年至2019年前九个月，优客工场的经营活动现金流一向为负。
尽管2020年上半年经营性现金流现已转正，净流入241.8万元人民币，但仍然亏本1.89亿元。
这阐明优客工场亟需资金注入，不然危如累卵。这或许阐明晰为什么优客工场在正常上市途径宣告失利后，要选择被收买的SPAC办法再次追求上市。
据泄漏，美股改动价值出资优客工场还与Orisun签了对赌协议，约好2020年-2022年这三年的净收入契合某些特定条件，或在到达某些特定意图之前到达必定的股价门槛。
但这场豪赌胜算恐怕不大。
精明的本钱出售市场不会在短时刻内将资金大幅注入一个没有盈余才干的企业，即使它有改动国际的愿景也不会。有个信号值得注意，就在优客工场登陆前两天(11月16日)，持股10%以上的股东GLAZERCAPITAL，LLC以10.2美元的价格(高于上市当天新房开盘价9.4美元)，净卖出70万股。
针对本钱而言，美股改动价值出资美丽的财物负债表才是值得接近和进一步了解的敲门砖，没有这般美貌，出资人没有理由也没有途径去读懂一家公司。
当然，优客工场朴实是为了上市而上市，恐怕仍是出资方寻求退出的一种途径。据悉，创始人毛大庆现在已将作业重心放在了下一个创业项目，不再担任CEO一职。
看看相同以SPAC办法登陆美股的高兴轿车的体现吧，股价终年徜徉在接近退市的一美元接近。
这样的废物中概股，美股改动价值出资真的有必要再多一个吗？