作为我国首个上市轿车经销商，巨大集团(601258)2018年预亏60亿元至65亿元，同比降幅达2929.92%—3165.75%
《出资时报》记者薛楠
巨大集团(601258)（601258.SH）从前很有钱。经过IPO、发债和定增，该公司从商场上先后拿到220.70亿元现金。
巨大集团(601258)现在很缺钱。先是供认大规划降薪，2月20日又以官宣方法发布本来应于当日兑付的“16巨大03”公司债回售本息将被逼延期付出。
作为我国首家登陆A股的轿车经销类企业，巨大集团(601258)并不小气将自己送入上一财年的巨亏黑名单：2018年全年预亏60亿—65亿元，同比降幅达2929.92%—3165.75%，估计公司2018年度归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净赢利为-71亿元到-76亿元。
有对比如有本相。2017年该公司净利为2.12亿元，而去年仅前三季度成绩已亏本2亿元。即使取全年60亿亏本低线，相较其上市七年累计9.7亿元净赢利也超出-618%。
再换一种算法，假如累计计算其扣非后归母净赢利，则2011年至2017年，该公司算计亏本7.77亿元。若加上2018年度的亏本额度，巨大集团(601258)自上市以来累计亏本大概率将超越80亿元，这已相当于其从商场募资额的36%。
不出预料，外部商场环境改变将是那个“背锅侠”。巨大集团(601258)表明，因为出售车辆数量削减公司全年运营收入大幅下降，但运营本钱却大幅上升。“2018年度公司完成25.44万辆出售，较上年同期削减22.73万辆。一起公司急于将现有库存变现，部分库龄较长车辆折价出售。2018年整车毛利为-28.90亿元，较上年同期削减51.13亿元。”
值得注意的是，该公司还估计计提减值预备15.19亿元，详细细项别离是：金融事务应收金钱坏账预备9.76亿元、商誉减值预备4.43亿元、存货贬价预备1亿元。
苦日子或刚刚开端。中汽协现在发布的数据显现，2019年1月全国乘用车出售202.1万辆，环比下降9.5%，同比下挫高达17.7%。特别是作为主力的轿车和SUV，当月别离环比下降4.1%和10.5%，同比下挫14.9%和18.9%。
受A股归纳指数上星期五上攻2800点影响，2月25日，巨大集团(601258)上涨5.8%至1.46元/股，但仍较52周高点回落33.3%。至于对应的97.45亿元市值，较8年来700亿元的峰值，只剩下一成四。
成绩低迷与本钱之困
主营轿车出售服务的巨大集团(601258)，曾是全球市值最高的轿车经销商集团。
2010年，巨大汽贸以538亿元的经营额摘得我国轿车经销商百强榜单状元头衔。即使是2017年，其仍以704亿元经营收入位列我国轿车运营商集团百强榜中第四位，仅排名广汇轿车(600297)（600297.SH）、中升控股（0881.HK）、利星行轿车之后。
当然，到2月22日，广汇轿车(600297)与中升控股的市值别离为其5.57倍和4.31倍。别忘了，相同受制于商场疲软，两家公司当时股价较52周高点已下滑了32.12%及34.51%。
事实上，考虑到所经销产品的高单价特质，百亿级的营收并不代表企业运营状况良好。就巨大集团(601258)而言，外界更多注意到的是其不断下滑的成绩、巨额债款以及日益严重的现金流。
来看看两根曲线吧。据《出资时报》记者计算，2011年至2017年，该公司年度净赢利别离为6.59亿元、-8.26亿元、2.15亿元、1.32亿元、2.28亿元、3.68亿元、1.94亿元。即使舍去出现亏本的2012年，那么2017年的的净利只相当于6年前约29.4%。
而若计算2011年至2017年的扣非归母净赢利，则是另一番光景。前述七年数据别离为5.17亿元、-9.53亿元、-0.44亿元、-2.73亿元、-0.31亿元、1.95亿元、-2.09亿元。即5年亏本2年盈余，累计亏本7.77亿元。
其实，早在2017年，该公司的费事已初露端倪。5月，因未照实发表权益变化状况、未按规则发表相关买卖、未发表本身涉嫌犯罪被司法机关查询等违规行为，巨大集团(601258)被证监会处以顶格行政处罚，公司及实控人、董事长庞庆华，董事副总经理武成、董事会秘书刘中英被警示，累计罚款195万元。
一旦下行趋势建立，就很难在短时间力挽了。仍是在这一年，尽管全年完成经营收入同比增加6.78%，但归归于上市公司股东的净赢利同比下降44.45%。2018年上半年，其完成经营收入271亿元，同比下降17.66%；4.03亿元赢利则同比削减10.28%，而扣非后净赢利亏本超越6亿元，同比跌落2784.64%。
至当年三季报显现，公司经营收入369.8亿元，同比下滑27.25%，净亏本2.3亿元，净赢利同比下滑170.7%。
假如说轿车业归于重财物职业，作为下流的轿车经销业相同如是，尽管巨大集团(601258)全国经销点数量在2012年到达1429家后已不断下降，但多年超越80%的财物负债率仍不堪重负。有音讯显现，2017年多家银行共从巨大抽贷60亿元，而到2018年10月底现已抽贷160亿元，算计抽贷约220亿元。
一边是轿车压库，一边是现金流紧急。除了股民，公司债持有者亦受到冲击。《出资时报》记者查询到，仅2019年巨大集团(601258)就有3只债券到期，债券余额算计19.39亿元。别离是：16巨大01，票面利率8%，债券余额4.5亿元，兑付日为2019年2月24日；16巨大02，票面利率8.3%，债券余额5.09亿元，兑付日为2019年3月31日；16巨大03，票面利率8%，债券余额9.8亿元，兑付日2019年11月8日。
再高的票面利率此时也难阻挠已成草木惊心的持有者。而到现在，公司回购资金及利息付出尚无切当组织。
卖财物减肥
2011年4月，巨大集团(601258)登陆A股并募集约63亿元资金。但是，关于从事轿车出售服务又处于急速扩张中的该公司，这笔融资仍旧无济于事。随后几年，经过屡次定增、发债，累计直接融资198亿元，而上市八年累计融资达220.70亿元。
与其他经销商旗下4S店大多采纳的租借土地建店方法不同，巨大集团(601258)大手笔直接购买土地自建门店。据了解，巨大此前在出售端所获取的赢利，大部分均投入于重财物的购地建店举动中。但是，快速扩张并没有带来对应的效益，重复叠加的财物负债率不久就直面不断削减的现金流。
跟着过往两年车市逐步遇冷，本来已在削减门店数量的巨大集团(601258)，进一步敞开了卖财物形式。
2017年，巨大集团(601258)以7.3亿元和1.24亿元转让旗下两家公司的股权。2018年5月，巨大集团(601258)发布公告称，公司及公司的全资子公司洛阳奔跑与广汇轿车(600297)签署《收买协议》，拟转让公司及洛阳奔跑算计直接或直接持有的5家奔跑4S店100%股权，转让价格拟定为12.53亿元。
3个月之后，其又发布公告，拟转让旗下的北京雷萨、济南奥迪、济南群众、济南双龙、济南斯巴鲁、石家庄广顺广丰、沈阳广丰、石家庄弘丰广丰及青岛公司算计9家子公司100%股权，转让价格拟定为10.93亿元。
不仅如此，巨大集团(601258)再次转让其持有的5家利星行4S店的45%的股权，算计买卖金额3.2亿元。
《出资时报》记者了解到，仅2018年，该公司经过处置股权和处置财物的方法共触及18个标的，估计兼并收入18亿元。而经过抛出旗下公司股权和4S店，巨大集团(601258)近年算计收入35亿元。
不过，扣在手中的门店现在日子也不好过。现在巨大集团(601258)署理的几个轿车品牌，毛利率都出现不同程度的下滑。例如：一汽群众品牌2018年度毛利为-3.95亿元，较上年同期削减5.03亿元；五菱品牌2018年度毛利为-1.94亿元，较上年同期削减4.35亿元；奔跑品牌2018年度毛利为1.60亿元，较上年同期削减4.07亿元；一汽丰田品牌2018年度毛利为-2.21亿元，较上年同期削减4.03亿元；上海群众品牌2018年度毛利为-2.55亿元，较上年同期削减2.96亿元。售后及其他事务毛利31.10亿元，较上年同期削减11.82亿元。
一位商场分析人士表明，巨大集团(601258)尽管体量巨大，却没有吸引人的商业形式。规划扩张却换不来赢利增加，高度依靠巨额现金流和上游轿车厂家的分拨分配，这些都是它的问题。至于卖掉的5家奔跑4S店，却为该公司旗下优质的财物。
仅有的利好其实是本钱开销的下降。而这还仅仅开端。2017年末该公司职工数为26359人，与2012年末比较，职工数削减13031人，降幅达33%。
“未来几年，咱们要从700多家店减肥到400家。出售部分搁置财物，或许一些效益不高的店关停。”庞庆华曾揭露表明。
在没有战略合作者大资金介入前提下，巨大集团(601258)能否经过减肥、开源节流挺过难关，现在尚未可知。