出资关键

2021年4月我国出口(以美元计)同比32.3%，好于预期24.1%；进口(以美元计)同比43.1%，近于预期44.0%；贸易顺差扩大为428.5亿美元。

出口：出产性外需不差，日子性外需康复杰出，对出口支撑继续。4月，出口尽管超商场预期，但与咱们年头以来继续看好出口耐性相一致。咱们对出口耐性较好的判别首要根据对两个外需链条的调查，一条是海外疫后康复过程中补库需求带动的出产类需求康复，一条是海外大规划影响方针下的日子类需求康复(详见《2021年疫后出口的逻辑与获益链条》)。4月，出产性外需链条下，机电、高新技术产品出口同比以及拉动虽有弱化，或首要受2020年4月高基数影响，环比来看机电、高新技术产品出口规划仍在添加，尤其是机电产品下手机、集成电路、LCD面板等电子产品出口对出口支撑继续，反映出产性外需不差。日子类外需链条下，服装鞋帽、轻工制品(包含塑料、陶瓷、箱包、家具、玩具制品)等出口同比和拉动大幅改进，车、船等外需坚持稳定，反映日子类外需康复杰出，可是家电、灯具出口呈现弱化，结合当时美国地产出售走弱，地产后周期外需继续性需重视。

进口：大宗产品提价影响强化+国内外产业链康复共振，进口坚持高位。4月，进口坚持高位，与两个方面影响相关。一是，在大宗产品价格高位运转布景下，大宗产品进口价格奉献强化、数量奉献弱化，大宗产品提价对进口的影响继续显性化。咱们在之前陈述中也提示，2021年3-5月或是大宗产品价格对进口拉动最为显着的阶段(详见《出口：两大支撑力还能继续多久》)。二是，机电、高新技术产品进口同比继续坚持高位，从全球产业链视点看，出产相关的机电、高新技术产品进口、出口双好，反映的是全球产业链在疫后康复中的共振，2020年下半年以来韩国和我国出口同步向好也是这一共振现象的直接反映，这与咱们前期陈述所提示的全球产业链康复共振的逻辑也符合。

展望：全球产业链共振料将继续支撑外需，地产后周期外需继续性需重视。从出产类外需看，无论是从我国机电、高新技术产品的进出口共振看，仍是从我国、韩国出口同步向好，以及4月我国对东盟出口康复改进趋势看，当时全球产业链仍处于康复共振状况，这种共振对外需的支撑至少会继续至年中。从日子类外需看，海外大规划影响落地后，当时日子类外需康复杰出，估计也将继续1-2个季度。但咱们前期提示美债利率上升加美国疫情平缓，美国购房需求或许回落，或影响地产后周期外需，4月出口数据已现地产后周期外需弱化痕迹，后续需重视。

危险提示：海外疫情不确定性。

危险提示：海外疫情不确定性。