本年6月，纽交所向美国证券买卖委员会SEC提交了一份修正后的上市规矩，旨在让企业直接上市的一起就能发布出售股票筹措资金。

在美东时间周二，美国证券买卖委员会宣告，它现已赞同纽约证交所的「直接上市」方案。

尽管美股销售市场现已有了不少直接上市的事例，但此次公布的新规矩和以往直接上市的规矩有所不同。此前，直接上市的公司都是直接发行老股，而新规赞同直接上市的企业发行新股并筹措资金。

什么是直接上市？其优势在哪？

传统上市流程需求一个承销组织来帮助它完结一系列的上市流程，因而，IPO企业的股价会遭到必定的约束。

直接上市，即所谓DPO(DirectPublicOffering)，指只需简单挂号股票，即可自在买卖。它不需求承销商，杰出经过销售市场来决议方案其买卖价格。并且，由于少了承销发行这一环节，因而在直接上市中无需承销商的参加。这也就意味着传统IPO的几个典型特色如股份确定(lock-upagreements)、价格安稳机制(pricestabilizationactivities)等在直接上市中都看不到。

总结一下，直接上市最大的两点优势在于：

1。省钱：免除承销花费。

2。削减确定时约束。

确定时：控股股东和其他企业内部人员在必定时限内不出售自己手上的股份。

举个栗子，最近上市的猎杀本拉登功臣——奇特的$PalantirTechnologies(PLTR.US)$，便是经过直接上市的方法进行IPO的。用户们最直观的感触便是：其他的新股都规矩了发行价、募资额，而Palantir的发行价和募资额是空白的，完杰出全由销售市场决议方案。

但在这种形式下，该公司不需求凭借承销商配售新股票，也不会筹措到任何新资金，仅仅简单地在买卖所挂号股票，让它们自在买卖。运用直接上市的方法，Palantir的现有股东可以在上市当天卖出股票。

新规曾多次受阻

在SEC赞同纽交所的方案之前，两边阅历了数月的争持。

此前，纽交所别离在2019年12月13日和2020年6月22日两次提交了上市规矩修正请求的修正案。但在本年早些时候，SEC决议方案，应组织投资者委员会(CII)的要求，暂停对该方案的考虑，别离于2020年2月13日和2020年6月24日两次延长了审阅期限。

CII以为，该方案削弱了对投资者的捍卫，若上市过程中存有严重过错陈说或遗失，股东申述的难度可能会加大。而纽交所批驳了这些变化将添加投资者危险的说法。

改造了传统IPO直接上市形式1。赞同发行新股

直接上市的IPO一向遭到约束，由于它们要害被那些想要为前期投资者或管理层制作流动性事情以经过出售股票变现的企业所运用，而非发行招引数十亿新资金的新股。因而，此前直接上市的IPO都是直接发行老股。

但这次的新规却是一次严重的打破。以纽交所的初次直接上市$SpotifyTechnologySA(SPOT.US)$为例，它的直接上市是老股东出售已注册股份(「出售老股」)，而此次新规“赞同直接上市的企业发行新股并筹措资金”。

2。对市值设定门槛

1)买卖第一天发行至少1亿美元市值的新股。

2)假设新股发行缺乏1亿美元市值，大众持股市值需达2.5亿美元。

在核算市值时，每股价格取发行人注册文件中发行价格区间的最低值。但由于没有有公司使用这一新规上市，详细的操作过程尚不明亮。

小结

现在，美国证券买卖委员会赞同企业经过直接上市筹措新本钱。与IPO比较，新的直接上市流程使得企业将可以在现有股票和新股上市的一起筹措资金，这个过程中来自投资银行的干涉相对更少。因而，直接上市可能会成为一股热潮。

这改变了人们本钱销售市场的嬉戏规矩，为日常投资者供给了一个公平的竞赛环境，并为公司在寻求立异的时间供给了另一种上市方法。

-纽约证券买卖所总裁史黛西·坎宁安(StaceyCunningham)

这是一个壮举，有望结束长达40年的IPO定价过错。

-Benchmark危险投资家比尔·格利(BillGurley)