本报记者赵琳

7月3日，国信证券2019年中期出资战略会在深圳举办。我国人民银行查询计算司原司长、中欧世界工商学院教授盛松成、我国科学技能大学教授袁岚峰、国信证券宏观经济分析师董德志，以及国信证券战略分析师燕翔等做了主题讲演。

董德志在《2019年下半年宏观经济与大类财物装备战略》讲演中表明，全体来看，我国经济增加或许面对稍稍下行的压力，但全体仍将坚持平稳，强于预期。本年三四季度我国GDP水平仍会坚持在6.2%-6.3%的水平。“在未来半年里，咱们不看空经济，这儿的经济指的是实践经济增加。”董德志对此表明。

关于现在商场关怀的钱银方针会否放松，他表明，降准现已降过很屡次，不再稀罕。关于降息，全体的经济方针是调整结构为主的基调，本年一季度稳增加，可是进入4月份开端调结构，假如不是5月份呈现交易争端，或许调结构的颜色会愈加浓重。此外，从前史来看，没有一次钱银方针和降息方针是针对通胀回落出台的，都是针对经济增速下行出台的。下半年，很难看到有超预期的降息方针的产生，坚持全体宽松流动性降息降准方针则是会有的。全体来看，钱银方针稳定是主基调。他着重，“方针方面不要寄予于过于宽松的钱银信号。”

本年上半年，在估值凹地、利率下行、方针利好，以及外部要素中美交易冲突平缓的多重利好推进下，A股一季度呈现大幅上涨；二季度后，受钱银方针呈现收紧痕迹，中美交易起，叠加国内经济下行压力等多重要素，A股商场呈现出弱市盘整行情。

本年上半年白马龙头行情再现，下半年会否连续这一主题？对此，燕翔以为，在阅历了前期上涨后，部分职业的估值水平现在已处于前史高位。数据显现，食品饮料职业的PB估值挨近前史80%的分位点，家用电器分位点也挨近70%。在此布景下，出资风格有望从“价值龙头”切换到“隐形冠军”。

燕翔介绍，隐形冠军需求具有三个特征，包含：商场份额高，隐形冠军在各自细分职业中占有领导位置；商场规模小，隐形冠军往往把商场界说在狭小的商场上；2B端占比较高，隐形冠军大都不做终端产品，而是为大企业供给服务。

看好“隐形冠军”的理由，一是我国制造业民企负债率肯定水平较低，存在加杠杆的空间；二是在我国经济转型中，凭仗技能、功率等优势，隐形冠军公司的位置有望得到进一步稳固和提高，其ROE水平也将继续得到提高。

（修改才山丹）