并购重组新规落地金融龙头及大立异有望持续获益

来历：兴业证券

导言

★《上市公司严重财物重组管理办法》正式发布发布新闻渠道

——本次发布的正式稿全体内容与6月出台的征求意见稿内容根本相同。与2016年前次修订比较，本次修订首要包括4大亮点：1、撤销重组上市确定标准中的“净利润”方针。2、进一步缩短非创业板企业的借壳上市确定期限。确定期限从之前的“上市公司自控制权产生改变之日起60个月内”，缩短至“36个月内”。3、有极限铺开创业板借壳上市，“答应契合国家战略的高新技术工业和战略性新兴工业相关财物在创软文渠道业板重组上市”，可是借壳确定年限依然为“创业板上市公司自控制权产生改变之日起”，而非“36个月之内”。4、康复重组上市配套融资，其定价方法依照现行相关规定处理。

——与6月征求意见稿比较，添加的内容有2点：1、新增“在买卖过程中从相关主体直接或直接受让该上市公司股份的特定方针”限售36个月。2、新增对“买卖对方超期未实行或许违背成绩补偿协议、媒体发布渠道许诺的”状况的监管办法。

★影响剖析：此次修订是支撑深圳建造中国特色社会主义先行发稿渠道演示区、推进金融供应侧变革的又一落地

——控制进一步放松，有助于企业进步盈余才能和水平，进步商场活跃度。咱们此前在2017年发布的《大立异年代》中说到，方针导向已开端从此前的控制走向放松。本次变革有利于缓解接连亏本公司被强制退市后的出资者维护问题，完善契合中国国情的资本商场多元化站发稿退出渠软文道和出清方法，进步上市公司质量，从而改进商场危险偏好和流动性。

——推进直接融资开展，添加一级商场资金退出机制，助力金融支撑实体。引导经济结构转型晋级，执行金融供应侧变革。净利润方针放松，关于暂时还未完成盈余但开展前景清晰或研制等投入较大的企业是直接利好，有助于引导融资本钱下软文推行降，一起有助于拓展PE/VC等组织的退出通道，进步其积极性。对创业板企业的借壳上市有约束铺开，与当前科创板及试点注册制支撑实体经济转型晋级的方针是共同的，有助于完成“增强金融服务实体经济才能”这一金融供应侧变革的重要方针。此外，这也是支撑深圳建造中国特色社会主义先行演示，以及建造标准、通明、敞开、有生机、有耐性的资本商场的重要落地。

★职业层面：持续看好金融龙头及大立异方向

——短期来看，直接利好券商龙头。兴证战略团队在上一年的《2019年度战略——重构立异大年代》就开端坚决看好非银板块，着重“券商有望长时间获益于方针放松带来的准则盈余”。近期发布的《2019年下半年出资战略——敞开的盈余》更是将券商龙头作为金融龙头的首推。此次放松借壳上市的放松，有望进步券商成绩，归纳才能更强的券商龙头有望获益更多。

——中长时间来看，直接融资的开展利好金融龙头和大立异方向。正如咱们在《2019年下半年出资战略——敞开的盈余》中说到的，金融敞开布景下直接融资份额进步有望在促进工业转型晋级、经济高质量开展中扮演更重要人物，咱们此前前瞻性提出的大立异方向将持续获益。直接融资开展离不开金融体系的支撑，培养一批具有媒体发稿渠道世界竞争力的金融龙头的必要性进一步凸显，持续看好券商、稳妥、银行等金融龙头。（下页附《上市公司严重财物重组管理办法》每次修订对照表）

风新闻发布渠道险提示：中美博弈超预期、经济与企业盈余超预期下滑等

危险提示：中美博弈超预期、经济与企业盈余超新闻发布预期下滑等

来历:金融界站