年头以来煤价体现超预期，上市公司成绩预期也有望逐季改进。上半年煤价同比上涨超越50%，上市公司成绩同比增加超越90%。展望下半年，咱们看好国内需求的环比改进，煤价和成绩有望坚持高位。虽然短期商场对后续景气预期有不合，但咱们以为短期负面预期或已逐渐消化，中报成绩预期或催化新一轮行情，主张活跃装备轻视值公司。

上半年煤价走势超年头预期，Q2煤价环比持续上涨。

2022年煤炭需求连续了上一年下半年以来高位攀升的趋势，海外能源价格大涨导致进口煤减量又进一步推高了国内煤炭价格。大多数煤种本年上半年平均价格同比涨幅超越50%，无烟煤价同比涨幅最多超越80%，冶金煤价同比涨幅超越70%，动力煤价同比涨幅较小，但也超越50%。就Q2单季而言，焦煤、无烟煤的均价环比上涨显着，焦煤价格环比上涨15%左右，无烟煤价格环比上涨3~5%，动力煤价环比涨跌互现，主要是受限价方针影响，5500大卡动力煤价多呈现微幅下降，年度长协均价环比也略降。但Q2煤价环比连续了年头以来的强势格式。

估计干流上市公司中报成绩同比增加超90%，Q2单季成绩环比增加挨近30%。

虽然“保供稳价”的方针影响了部分公司电煤价格涨幅，但考虑到其它煤种提价弹性，大部分公司出售均价上涨显着，也扩大了公司成绩弹性。

下半年展望：对需求不失望，煤价高位有支撑。

虽然商场现在对大宗商品价格预期存在不合，但咱们看好下半年国内需求的环比改进，叠加季节性要素影响，估计下半年需求环比或有8%的增加，供应端假如仅考虑现在的产能，估计产值环比仅有季节性的扩张，环比产值增速在2.3~2.5%之间，总量上供应偏紧格式难改，但由于上半年下流补库需求开释较多，库存已有必定的累积，因而咱们以为下半年的缺口并不会导致煤价暴升，动力煤、焦煤价格环比均有8~10%左右的涨幅。2022年全年猜测，动力煤、焦煤价格同比涨幅分别为25%/30%。估计上市公司成绩2022年同比增速在60%以上。

危险要素：

宏观经济呈现动摇，影响煤炭需求和煤价；保供方针落地，产值转为宽松限制煤价。

出资战略：短期负面预期或已逐渐消化，中报成绩预期或催化新一轮行情。

前期商场因需求预期改变呈现动摇，加之对稳价方针强化的预期，商场不合显着。咱们看好下半年需求的改进，稳增加、地产方针放松的预期也有望带动职业中期需求，叠加海外煤价冬天旺季还有望坚持强势，会对国内价格预期构成有用支撑。煤价短期动摇及方针预期的压力都在逐渐消化，加之中报成绩高增加的预期，板块有望进入新一轮行情，可活跃装备轻视值公司。