广发证券：成绩契合预期事务多元均衡展开

证券10月30日讯成绩改变起伏优于职业均匀，坚持较强竞赛优势

2017Q3完成归母净利润20.66亿元，同比-4.12%；前三季度累计归母净利润63.67亿元，同比+2.95%。2017Q3完成经营收入48.27亿元，同比-4.64%；前三季度累计经营收入148.78亿元，同比-2.07%；成绩契合预期。前三季度EPS为0.84元，加权ROE为7.84%（未年化）。2017前三季度成绩同比改变起伏优于职业均匀，坚持了较强的竞赛优势，财物规划及多项事务方针坚持职业前列。

投行优势明显，项目储藏丰厚

公司继续推意向“资源配置型投行”转型，探究本钱中介盈利形式，打造服务全事务链，坚持新式职业和中小企业的客户资源优势，进步对大型客户的开辟力度的一起推动投行事务境内境外打通运作，尽力提高公司世界事务竞赛力。前三季度IPO规划140亿元，再融资规划224亿元，债券融资规划882亿元。前三季度完成投行事务净收入18.92亿元，同比-10%。

资管自动办理才能抢先，自营增加靓丽

资管事务活跃拓宽组织及高净值客户，自动办理才能较强，活跃拓宽期货及境外事务。到2017年6月末母公司AUM5986亿元，其间调集方案办理规划、自动办理规划排列职业第1、第2。前三季度完成资管净收入27.29亿元，同比-11%。自营事务活跃作为，成绩亮丽增加。到9月自营仓位规划（买卖性金融财物+可供出售金融财物）1657亿元，公司前三季度完成自营事务净收入65亿元，同比+22%。

财富办理转型深化，本钱中介控危险稳展开

生意事务打造财富办理+互联金融双轮驱动的事务形式，财富办理协同公司全事务链资源，供给归纳一体化的生意服务，前三季度股基买卖量商场份额4.1%，均匀净佣钱率0.044%，完成生意事务净收入33亿元，同比-21%。本钱中介事务加强客户办理及合规危险办理，引导客户理性出资，科学、合理、审慎确认融资事务规划。到2017年9月末两融余额553亿元，较中期+11%；股票质押余额760亿元，较中期+13%。三季度完成利息净收入3.90亿元，同比+15%。

归纳实力杰出，中心优势明显，估值低位，坚持增持评级

公司是我国抢先的现代出资银行，归纳金融服务才能抢先，立异事务才能杰出。将获益股权展开盈利，进一步发挥投行优势。估计2017-2019年EPS为1.12、1.29、1.41元（调整前2017-2019年EPS1.14、1.27、1.43元），对应PE为16、14、13倍。目前商场交投逐步回暖，并购重组环境渐趋松，职业估值有望进一步修正，参阅同类大型券商估值水平，给予广发证券2017年方针PE18~20倍，2017年方针价格20-22元，坚持增持评级。

危险提示：事务展开不如预期，商场动摇危险。