（美元基金窘境破局：外来和尚也要会念“本地经”）

证券记者卓泳

20年前，新浪、易、携程、百度等互联企业相继登陆美国本钱商场，首要看到这波中概股浪潮时机的，是美国风投。彼时美国风投组团入华，熊晓鸽的IDG本钱、沈南鹏的红杉本钱我国基金等多个现在大名鼎鼎的美元基金出资组织，成为其时美元基金在我国的“拓荒者”。有数据显现，2005年，在我国从事创投事务的境内外组织共征集40亿美元新基金，创下其时的前史新高，这也让2005年成为美元风投的“我国元年”。

当今，自2005年以来已曩昔超越15年，依照美元基金的出资年限看，其在我国已阅历一个完好的出资周期。跟着人民币基金的蓬勃开展，美元基金要在抢夺项目、出资项目上与人民币基金竞赛，必然需求在打法上愈加“本土化”。

人民币基金的优势十分显着，其出资快、无需改动VIE架构，抢项目往往快人一步。此外，当下国内本钱商场已推出科创板，创业板注册制也现已落地并深化推动，人民币基金的退出方法大为改观。

从出资和退出的视点看，美元基金和人民币基金可谓势均力敌。这也使得不少美元基金朝着“双币基金”方向开展。在此轮国内针对互联、教育训练等职业的整理和监管下，相关企业赴美上市在短期内变得困难，这也给美元基金的退出带来极大掣肘。在此情况下，甚至开端有部分企业不接受美元基金的出资，导致美元基金的出资规模缩窄，进而对其面向海外募资发生必定影响。因而，关于一些美元基金出资组织而言，会集火力积极地征集人民币基金变得更为急切。

纵观曩昔20年美元基金在我国的出资前史不难发现，其在我国扮演着启蒙和引导者的人物，算得上是国内真实的VC（风险出资），无论是电商、搜索引擎、游戏仍是门户站等一批当年国内呈现的新生事物，仍是现在的新能源轿车、半导体芯片、光伏等代表未来的新兴产业，甚至消费范畴，美元基金都较早地自动介入出资、研讨商场的改动和趋势。

创世同伴本钱开创合伙人周炜曾如此论述美元基金的特征：“美元基金喜爱的是‘找一些能改动国际的东西’。美元基金更乐意冒险去赌未来有巨大报答的时机。”这种风险出资的理念无疑正在深化影响国内的前期出资组织，让更多的本钱发掘那一股能够燎原的“星星之火”。

美元基金当然能够连续“外资的眼光看项目”，但接下来的应战是，如何用“内资的视界来投项目”。这要求美元基金愈加深化地施行本土化战略，不只要对商场灵敏，更要结合国内政治经济特色，愈加深化地研讨国内国际形势的改动，然后愈加精准地掌握在我国的出资之道。