2月25日抱负发布2020Q4财报，营收增加超指引、并进一步完成GAAP净利润。

个人以为，抱负微弱成绩符合公司事务高增加，财报活跃正面，也为电动三宝财报季立了好基调。仅有美中不足的，是办理层对2021Q1指引偏低，是不是需求方面遭到ModelY冲击？

一、超预期盈余，在「抱负」赛道渐至佳境！

抱负本次财报主要有三大亮点：继续的事务高增加、新势力初次季度GAAP盈余，以及现金流大幅增加。

或许仔细观察利润表，咱们或许会发现一点小「水分」(本期大额利息收入)。可是总体上，个人仍以为本次财报再次证明了抱负成功的产品战略和超卓的运营功率。

2020Q4抱负共交给14464台轿车，环比+67%，高于11000-12000台指引上限，全年累计交给32624台。

销量高增加推升了营收。2020Q4抱负营收41.5亿元，环比增加64.6%，高于商场预期的38.98亿；GAAP净利润初次转正，为1.08亿元，大幅好于商场预期的-0.23亿。

全年数据方面，2020年抱负共获得营收94.6亿，上年同期为2.84亿；GAAP净亏本1.52亿，上年同期为亏本24.4亿，相同全体大幅改进。

需求留意的是，在2020Q3IPO融资、2020Q4增发完成后，第四季度抱负账上资金充盈，期内发生利息收入、投资收益1.69亿(vs.2020Q30.70亿)，这是GAAP扭亏要素之一。

2020Q4抱负归纳毛利率17.5%，较Q3的19.8%略有下滑，财报解说主要是当季供货商一次性回扣削减所造成的(或许也有断轴召回影响)。

因为选用增程技能，之前抱负毛利率明显高于其他新势力，咱们能够盯梢下后续蔚来的数据。

费用方面，第四季度没有严峻研制项目，所以研制费用、营销费用绝对值均环比小幅增加，但占营收份额大幅下降。

因为抱负One大规模交给，抱负正向现金流继续大幅增加，成功自我造血。2020Q4运营现金流18.2亿，环比增加95.9%；自在现金流16.0亿，环比增加113.2%。

得益于2020Q3IPO融资、2020Q4增发，2020年末抱负账上现金及等价物+短期投资高达298.7亿元。

二、2021Q1指引：交给1.1万-1.2万辆，加速推动纯电渠道研制

在获得活跃Q3成绩后，比较令商场困惑、忧虑的是办理层对2021Q1交给、营收指引偏保存：

1)2021Q1，抱负估计交给10500-11500台轿车，同比增加262.6%至297.1%；

2)2021Q1，抱负估计完成营收29.4亿-32.2亿元，同比增加245.9%至278.8%。

依照指引上限预算，抱负2021年2、3月份将均匀交给3060台轿车，这一数字尽管同比有超2倍增加，但比较2020年末约5000台的月交给量，必定严峻冲击投资者决心。此前，组织给出的达观预期是抱负2021年有望交给8万台，预期差仍是挺大。

给出如此慎重的指引，办理层是想搞一波预期办理，仍是说当时需求方面部分遭到ModelY冲击？

别的，财报中办理层还着重未来将加速推动纯电渠道的研制，包含高压渠道，超快充技能，自动驾驶技能，以及下一代智能驾驶舱和操作系统，现有充分现金储藏将支撑一切项目顺畅推动，包含上海新研制中心正在招募人才，未来将终究包容2000多名职工。

到2021年1月31日，抱负具有60个零售店，掩盖47个城市，此外还有121个维修中心、授权店散布在89个城市。

关于2021年交给指引、财政继续改进空间，以及新技能、产品规划，咱们能够重视今晚电话会办理层给出更多细节。