联想控股公告称，针对2022年4月14日收到的北京证监局下发的行政监管办法决议书，现已按照要求完结相关整改作业并已向北京证监局提交书面整改状况陈述。
北京证监局对联想控股采纳行政监管办法港交所会跟进吗？
雷达财经出品文|张凯旌编|深海
4月14日，中国证监会北京证监局发布《关于对联想控股股份有限公司采纳责令改正行政监管办法的决议》（下称“《决议》”）。
决议指出，北京证监局于2021年9月8日至18日对联想控股公司进行了现场查看，发现公司存在定时陈述、临告发表不及时、资金拆借发表不精确等问题。公司包括年报在内的多份陈述在港交所发表时刻均早于在上交所发表时刻。
这是近半年内联想第2次与证监会监管办法发生联络。2021年9月，联想集团请求科创板IPO并取得受理，中金公司担任其发行的保荐组织，但仅8天后该请求就被联想集团撤回。12月29日，证监会公告称，中金公司及5名个人因担任联想集团科创板IPO保荐人未勤勉尽责被约谈。
有律师以为，北京证监局出手后，港交所也或许会对长时间以来联想买卖过程中的买卖记载、资金状况等进行彻底查询，对其涉嫌违规行为视情节轻重的不同采纳相应的自律监管办法。
雷达财经注意到，近一年对联想而言并不和平，上一年年末司马南的连番“炮轰”，引发了联想品牌危机。
律师：港交所也或许采纳监管办法
依据北京证监局发布的监管决议，联想控股存在定时、临告发表不及时的问题。
公司2020年年报、拟收买卢森堡世界银行股权事项以及2021年全年成绩在港交所发表时刻均早于其在境内买卖所发布时刻。其间，2021年成绩于3月31日在港交所发布后，至今也未在上交所债券商场同步发表。
雷达财经注意到，北京证监局列出的联想控股违背的几项管理办法中说到：“公司按照境内外其他监管组织、买卖场所等的要求揭露发表年度陈述、年度财政信息，或许将公司债券年度陈述刊登在其他媒体上的时刻不得早于在中国证监会指定媒体发表的时刻”、“债券存续期内，企业信息发表的时刻应当不晚于：企业按照监管组织、商场自律组织、证券买卖场所的要求或许将有关信息刊登在其他指定信息发表渠道上的时刻”。
此外，联想控股有单个子公司股权质押未在相关征集说明书及定时陈述中发表；公司还存在“运营性与非运营性来往界定不行明晰，非运营性来往占款或资金拆借发表不精确”的问题。
雷达财经查找发现，联想控股2017-2020年的债券年报，以及2021年债券半年报中，均表明陈述期内未发生过非运营性来往占款或资金拆借的景象。而股权质押方面，上一次在公司债券年报中提及还要追溯到2018年。
揭露资猜中，也鲜少有对联想控股资金拆借等相关景象的描绘。只是在2020年联想控股子公司联泓集团旗下联泓新材中小板IPO的上会稿中，曾提及2016年和2017年上半年公司曾与联想控股发生资金拆借。同期，联泓新材及子公司联泓出售还与联想控股存在资金来往18笔，累计金额136.5亿元。
不过，这些内容在联想控股2016、2017年的债券年报中，也未提及。
依据上述内容，北京证监局决议对联想控股采纳责令改正的行政监管办法。公司应在收到本决议书之日起，当即展开全面整改，并于收到本决议书之日起30日内提交书面整改陈述。
对此，联想控股在14日午间回复称，公司将按要求赶快完结整改并向北京证监局报送整改陈述。现在公司运营状况正常、安稳，各项债券均如期足额付息兑付，未发生违约状况。上述监管办法不会对公司生产运营、财政状况及偿债才能形成影响。
雷达财经注意到，联想控股本为港股上市公司，只是在上交所发行债券。在这种状况下，监管的对待办法会与A股上市公司有别吗？北京证监局出手后，港交所是否会进一步做出反响？
北京威诺律师事务所合伙人、清华大学研究生导师杨兆全对雷达财经表明，依据我国《证券法》的相关规矩，只要是在中华人民共和国境内发行和买卖的股票、公司债券、存托凭据等证券发生违法违规行为，从而打乱境内商场秩序、危害境内出资者合法权益的，均应按照《证券法》的相关规矩处理并追查相应的法令责任。
因而，股票与债券的发行和买卖活动均受《证券法》所规制与维护；一起，《证券法》也并没有区别港澳台与大陆区域，统称为中华人民共和国境内区域。从现在的规矩自身来看，监管是天公地道的。
此外，杨兆全介绍称，联想控股遭到的“行政监管办法”是一种“非行政处分性监管办法”，处分力度较轻。该办法首要意图是指出问题，催促当事人赶快消除和纠正违法成果，并辅之以必定的行政束缚。
不过，依据2020年3月发布的《证券期货商场监督管理办法实施办法》（征求定见稿）和当时实践可知，行政监管办法不能替代行政处分，如金刚玻璃、ST高升等上市公司均存在既被采纳行政监管办法又被行政处分的景象。
杨兆全以为，买卖所是自律性组织，一般依据法令颁发的权利和买卖所的内部规矩对买卖活动进行监管，证监会的监管办法和处分成果对买卖所作业的组织也有必定的指引效果。
“因而，有了证监会的查询成果，港交所或许会对长时间以来联想买卖过程中的买卖记载、资金状况等进行彻底查询，对其涉嫌违规行为视情节轻重的不同采纳相应的自律监管办法。”
成绩大涨，股价跌落
在此次被北京证监局点名前半个月，联想控股刚刚发布了2021年成绩陈述。
财报显现，联想控股成绩增加显着。公司2021年完成营收4898.72亿元，同比增加17.32%；净赢利57.55亿元，同比增加48.78%，收入和赢利均创前史新高。与此一起，公司无论是净利率仍是毛利率，较之2020年均有所提高。
但在二级商场上，联想控股股价却呈现了跳水走势。发布成绩当日早盘，其股价走势平稳，午间发布陈述后，股价跌幅一度近9%，终究收跌7.33%。
雷达财经注意到，虽然从全年的视点来看，联想控股成绩涨幅显着，但涨出来的这部分成绩简直都是上半年奉献的。
同花顺iFind显现，联想控股上半年的营收为2285.65亿元，同比增23.64%；归母净赢利为46.91亿元，同比增加636.07%。这意味着，联想控股2021年上半年以占全年46%的营收，奉献了占全年超80%的归母净赢利。从从前的财报来看，这并非常态。
职业人士以为，呈现这种状况或和联想控股与资本商场深度绑定的盈余方法有关。
与主营PC事务的联想集团不同，联想控股是一家不折不扣的出资公司，2020年的年报中，公司曾将营收构成划分为战略出资和财政出资两项，其间战略出资又细分为IT、金融服务、立异消费与服务、农业与食物、先进制作与专业服务。
在这五项出资中，IT是营收大头，奉献了总收入的92.38%；金融服务则是“赢利奶牛”，奉献了总净赢利的48.45%。
这样的性质，决议了联想控股所投企业的公允价值改动，也即股价的动摇，会对报表中的赢利发生显着影响。
2021年上半年，资本商场体现较好，联想控股一度推动了几十家企业上市，赢利天然水涨船高。而下半年资本商场则呈现了风格切换，以医药板块为例，联想控股的重仓股圣湘生物、开辟药业、康诺亚、燃石医学，以及经过君联重仓的康龙化成、诺辉健康等下半年均呈现大跌，给联想控股形成了不小的压力。
在此布景下，联想控股的股价自2021年开年至9月初涨幅一度超81%，但自彼时高点至今又跌超44%，简直彻底抹掉了此前的涨幅。
被司马南炮轰玩金融后，联想方案五年研制投入超千亿
除了出资标的的改动，下半年的舆情危机也被以为是联想控股股价难涨的要害。
2021年10月，联想集团在请求科创板IPO获受理8天后闪电撤回上市请求，而且公司在很长一段时刻内都未对此进行揭露回复，引发了外界对其“科创特点”缺乏的质疑。
虽然联想集团在招股书中说到，公司近三个财年每年都有超百亿的研制投入，为科创板已挂牌和已请求企业中投入最多。但从占比来看，联想集团科研投入缺乏3%，而科创板2020年年报数据显现，其上市公司研制投入占营收份额的中位数为9%。
与此一起，联想集团在2021-2022财年第一和第二财季的净利率别离只要2.86%、2.85%，哪怕是到了第三财季，联想营业额和净赢利均创下前史新高的状况下，其净利率也只提高到3.17%，与遍及意义上高科技公司的净利率水平相去甚远。
“含科量”缺乏，也引发了证监会对联想集团及其相关公司的重视。年末，证监会对担任联想集团科创板IPO的保代组织中金公司及5名从业人员进行约谈。
证监会指出，中金在保荐联想集团请求在科创板上市的过程中，未对联想集团科创特点确定实行充沛核对程序，首要依靠发行人供给的说明性文件得出结论性定见，相关程序及获取依据缺乏以支撑发表内容，未能完好、精确点评发行人科创特点。
在此期间，司马南怼联想的视频也开端在交际渠道中发酵。司马南质疑，联想在开展过程中存在国有资产被贱卖、高管天价薪酬、资不抵债有暴雷危险、高管一半是外国人、打着科技公司名头大玩金融事务等现象，并得到了友们简直一边倒的力挺。
雷达财经注意到，自此之后联想就成为了司马南的长时间重视目标。虽然2021年末联想控股曾在内发声明称，经中科院控股有限公司承认，2009年的那次股权转让“完成了国有资产的保值增值，每次中心巡视和国家审计署审计均未对此提出过任何贰言”，但司马南的“联想贱卖国资”系列视频仍是拍到了三十期，且其还针对联想的用地、海外存款等问题持续“开炮”。
事实上，在言论的高压下，联想正有意识地测验改动。公司在近期的揭露表述中显着增加了对研制投入的着重，如4月6日的誓师大会上，联想集团CEO杨元庆就表明，未来五年研制总投入将超越1000亿元人民币。
而比照之下，联想集团2011-2021财年研制费用累计投入115亿美元，折合人民币缺乏千亿。
此外，2021年成绩发布后，联想控股修改了核算口径。其营收构成变为了“工业运营”、“工业孵化与出资”两项，其间工业运营旗下包括四家公司：联想集团、联泓集团、佳沃集团和卢森堡世界银行。
依据核算，这四家公司别离归属IT、双碳、消费、金融赛道，对总收入的奉献占比超99%，对总净赢利的奉献占比超100%，在公司总资产中的占比超81%。而四家公司中又尤以联想集团为重，其在总收入中占比超92%，总净赢利中占比超69%。
雷达财经曾在《被司马南炮轰是金融帝国，联想冤吗？》一文中说到，2014-2020年的七年间，联想控股金融事务净赚117.55亿元，IT事务仅70.99亿元。其间2020年金融服务的净赢利占公司总净赢利的48%，IT则占到54%。与一年前比较，金融事务在公司权重中的占比显着下降。
在连遭监管、风评下滑布景下，联想能靠加大研制投入，打赢估值翻身仗吗？雷达财经将持续重视。
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