4月下旬以来，疫情预期修正推进A股体现明显强于海外。遭到美国经济阑珊的忧虑，4月下旬以来美股继续调整，周五盘中标普500指数低位较其近期高位已跌落20%，触及技术性熊市的规范。本周标普500指数累计跌落跌3.05%。对比美股开端买卖“阑珊”，A股商场因为疫情预期改进走出了独立行情，4月27日以来万得全A现已反弹11.87%。

跟着上海疫情扰动衰退，商场将逐渐由博弈稳增加预期回归到经济修正主线。从商场层面来看，自去年底以来，商场在国内经济下行压力忧虑加大的布景下，关于稳增加方针给予了较高希望，而每次经济和商场走弱时，这一预期便益发激烈。而跟着4月以来商场买卖逻辑由关于经济忧虑转向疫后经济的康复，商场的主线逻辑也将随之改变。

上半年“稳增加”发力，下半年“促消费”接力。从经济层面来看，今年以来财务前置发力，带动基建出资坚持较高增速，后续进一步超预期难度现已较大。从历史经验来看，在经济下行压力较大，内需比较疲软的时期，方针发力的首要抓手逐渐由出资向消费改变。参阅2008年金融危机今后，2008年的四万亿基建出资方案推进我国基建出资增速大幅上升，基建与地产板块首先获益。然后跟着2008年底起有关轿车与家电的方针相继落地，2009年家电与轿车销量迎来明显提高。

消费券规划扩展标志着“促消费”进入新阶段。五一以来，消费券发放有加快趋势。“五一”期间至少有15省市及其下辖地市发放了近21亿元消费券，其间广东、浙江、广西、海南等地发放规划超越2亿元。本轮消费券发放的新特点是除了以往偏重的餐饮、文旅、文娱、百货等非耐用品消费外，有不少省份和城市开端发放比如轿车、家电、房产类等耐用品的消费券。别的一方面LPR利率调降，居民房贷压力缓解，也从旁边面增强居民消费才能。

沿着疫后修正阻力最小方向行进。跟着近期关于海外扰动，以及汇率忧虑告一段落，商场正在从头回归疫情修正主线。关于商场而言，风格挑选会比商场全体判别愈加重要。从结构上看要点重视四条主线：1)跟着通胀预期逐渐升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2)有望获益于促消费方针的轿车、食品饮料、家电等职业；3)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅行，机场航空，以及传媒等线下经济相关职业；4)获益于人民币汇率价值降低的纺服，家电，轻工等。

危险提示

地缘抵触超预期，中美交易冲突超预期，疫情重复超预期。