金融供应侧结构变革的中心是推进金融供应服务实体经济，其内在极为丰厚。了解这一变革思路的要害在于正确认识当时金融供应的首要结构性对立地点。总结而言，一是经过开展本钱商场调整实体部分的本钱结构；二是实施“竞赛中性”准则改进中小企业和民营企业的融资环境；三是鼓舞社区银行开展进步普惠金融服务水平。

近期，中共中心政治局就完善金融服务、防备金融危险举办第十三次团体学习。会议提出要正确掌握金融实质，深化金融供应侧结构性变革，平衡好稳添加和防危险的联系，精准有用处置要点范畴危险，深化金融变革开放，增强金融服务实体经济才能，坚决打好防备化解包含金融危险在内的严重危险攻坚战，推进我国金融业健康开展。这是中心最高层初次提出金融供应侧结构变革思路，引起了广泛重视和评论。

了解金融供应侧变革这一出题，需求咱们重回金融的实质。有人以为金融便是财物买卖，经过买卖完成本钱报答，这是一种广泛存在的误解。由于财物买卖特别是二级商场买卖自身并不发生多少经济添加值，反而或许催生财物价格泡沫和金融危险。李克强总理在两会后答复记者发问时指出，服务实体经济是金融的本分。也便是说，服务实体经济才是金融的实质。了解这点适当重要，金融供应侧结构变革的要害，便是要从金融供应的视点，增强服务实体经济才能，这无疑是现在金融变革的首要任务。

金融系统与实体经济的联系，是一组金融供应与实体需求的联系。金融系统向实体经济供应信誉和本钱，将社会储蓄转化为出资和消费，推进实体经济添加，然后在服务于实体经济的一起取得本钱收益。与此一起，金融系统与实体经济也是一组对立，首要体现在危险与报答的联系之上。实质上，金融系统的危险和报答都源于实体经济的运转，金融系统与实体经济好像血液与肌体之不可分割。

所以，回忆一下实体部分供应侧结构性变革是有启示含义的，我国实体部分的首要对立是传统职业的产能过剩，所以从供应端去产能就成为变革的首要头绪。有人以为高杠杆是实体部分的首要对立，虽不能说错，但也不完全精确。由于高杠杆问题既是产能过剩的成果，自身又是一个结构问题，大而化之地总量判别并没有含义。正是由于认识上的差异，实体经济部分的变革办法作用纷歧。迄今为止，实体经济的供应侧变革，依托的首要是行政化的“去产能”和环保监察限产手法，成效不能说不显着。但从金融供应的视点而言，“去杠杆”和“紧信誉”在一段时期成为金融供应方针的主线，实体经济部分所阅历的却是金融供应的显着缩短，背面逻辑是确定金融供应存在过剩。应该说，这种简略缩短方针的作用不彰，值得咱们深入反思，在这种布景下提出金融供应侧结构变革合理当时。

什么是我国金融供应侧的首要对立？我以为并非是金融供应总量过剩，而是供应结构失衡。首要表现在以下三个方面：

榜首，从实体部分的本钱结构而言，债款本钱与权益本钱的结构失衡。债款本钱为主，其成果导致微观杠杆率上升，债款危险压力加大。映射在金融供应侧的问题，便是直接融资与直接融资的失衡。直接融资即银行借款占有主导地位，而直接融资特别是权益融资的占比较低，这又与金融商场特别是证券商场的发育缺乏相关。

第二，金融资源向国有大中型企业过度歪斜，而中小企业和民营企业面对融资难的困局，金融供应一起存在部分过剩和部分缺少的结构性对立。

三是金融供应过于粗豪，商业银行开展片面追求财物规划添加和跨区域扩张，中小银行特别是扎根于社区的普惠金融服务缺少。

假如上述判别是正确的，那么就不难判别金融供应侧结构变革对我国的金融系统和实体经济或许发生的深远影响。

首要，要化解实体部分本钱结构的失衡，金融系统需求深入的变革。变革的方向应该是：进步直接融资在社会融资中的比重，相应下降直接融资的比重。削减对银行借款的依靠，进一步培育和开展本钱商场，在金融供应侧变革框架下具有全新的任务。一方面，跟着开展形式改变和产业结构晋级，传统的银行信贷形式难以习惯立异经济的融资需求。另一方面，削减对银行信贷的依靠，也是微观去杠杆、稳杠杆的需求。加速开展本钱商场，进步股权融资占比，改进实体部分的本钱结构，是金融供应侧结构变革的题中应有之义。从这个含义上讲，科创板注册、注册制变革具有里程碑式的含义，由于它为进一步推进主板和创业板的制度变革供应学习。

其次，要处理金融供应过剩与缺少并存的结构性对立，改进中小企业和民营企业的融资环境。这当然是一项困难的作业，需求锲而不舍。关于不同所有制的企业，怎么饯别“竞赛中性”的准则，是金融供应侧结构变革的难点地点。事实上，央行对怎么加大金融扶持小微和民营企业能够说是费尽思量。央行屡次定向降准，置换MLF（中期假贷便当）鼓舞商业银行向实体企业借款，创设TMLF（定向中期假贷便当）东西为小微民企纾困解难。这些都能够看作金融供应侧变革的有利测验。在竞赛中性的准则下，需求淡化所有制标签，完善社会信誉系统的建造，平衡危险与报答的联系。

最终，要推进社区银行和普惠金融的开展，清晰中小银行的人物和定位。金融供应侧是一个杂乱的系统，中小银行的定位十分要害。金融供应侧变革将鼓舞民营银行和中小银行进一步开展，我以为变革的要点并非是添加中小银行数量，亦非鼓舞中小银行跨区域扩张，而是清晰中小银行扎根社区、服务社区定位。一直以来，我国的银行系统都是着重规划添加，地方性的中小银行都存在跨区域异地扩张的动机，形成金融供应区域间的不平衡。变革的方向应该是鼓舞扎根于区域开展的社区银行，推进普惠金融服务才能的进步。这就要求地方性银行回归社区根源，服务该区域的实体经济开展。

金融供应侧结构变革的中心是推进金融供应服务实体经济，其内在极为丰厚。了解这一变革思路的要害在于正确认识当时金融供应的首要结构性对立地点。总结而言，一是经过开展本钱商场调整实体部分的本钱结构；二是实施“竞赛中性”准则改进中小企业和民营企业的融资环境；三是鼓舞社区银行开展进步普惠金融服务水平。能够预见，金融供应侧结构变革将有利于进步本钱商场的生机，添加实体企业特别是小微企业的融资供应，然后协助中国经济在年内企稳上升。从长时间看，金融供应侧结构变革将有利于稳杠杆和去杠杆，然后有用地防控系统性金融危险。