价值因子集体走强，小盘股再现大幅回撤【兴业证券定量新软件研究|品高尚财经网

价值因子团体走强，小盘股再现大幅回撤

《出资·宽角度》(20171119)：价值因子团体走强，小盘股再现大幅回撤

本周出资角度

1、价值显着占优

2、小盘股呈现大幅回撤

曩昔一周规划因子呈现大幅跌落，流转市值对数因子（LnFloatCap）体现在有所因子中排名倒数榜首，多空组合收益达-7.83%，小盘股再度呈现大幅回撤。

3、低动摇低换手个股走强

曩昔一周技能类因子迎来迸发，曩昔一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）和曩昔一年已完成动摇率（RealizedVolatility_1Y）在有所因子中排名前两位，短期内低动摇低换手个股体现强势。

4、本周观念

曩昔一周从咱们给出的价值生长的相对体现来看，价值显着占优，短期内商场危险偏好的下降驱动价值因子团体走强。与此同时，次新股团体暴降，规划因子呈现大幅回撤，多空组合收益达-7.83%，短期内小盘股呈现大幅回撤。咱们以为短期商场调整之后，全体的商场危险偏好会有所下降。在商场全体危险偏好下降的布景下，绩优白马股和具有确认生长性的个股仍将是重视的焦点。因而，咱们主张价值生长维度保持均衡偏生长的装备，巨细盘维度主张保持均衡装备。

商场回忆

曩昔一周除沪深300指数以外首要商场指数悉数跌落，上证综指跌落1.45%，沪深300指数上涨0.22%，深证成指跌落3.02%，中证500指数跌落4.21%，中小板指跌落3.31%，创业板指跌落3.51%。

曩昔一周除银行、非银行金融和房地产以外职业指数悉数跌落，银行、非银行金融、房地产、修建和食品饮料等职业体现居前，有色金属、归纳、商贸零售、国防军工和电子元器件等职业体现居后。年头至今，纺织服装职业跌幅最大，跌幅达20.13%。

图1、首要商场指数本周体现

图2、职业指数本周体现

股票收益率的相关系数以及估值之间的差异性可以在必定程度上反响当时商场上自下而上选股时机的巨细。2016年7月以来，两两相关系数中位数继续下降。曩昔一周，个股两两相关系数中位数比上星期显着上升；国证1000指数和国证2000指数估值差均与上星期有一切下降，短期内选股时机显着削减。

图3、A股一切股票两两相关系数中位数（曩昔一年）

图4、国证1000估值差

图5、国证2000估值差

因子体现

从曩昔一周价值和生长之间的相对体现来看，价值显着占有优势。在体现最好的十个因子中价值因子占有6个座位，其间预期未来12个月市盈率（EP_Fwd12M）、市净率（BP_LR）、单季度市盈率（EP_SQ）等体现均进入前十；而在体现最差的10个因子中，生长因子占有1个座位，其间单季度经营收入同比增长率（Sales_SQ_YoY）体现落入后十。曩昔一周规划因子呈现大幅跌落，流转市值对数因子（LnFloatCap）体现在有所因子中排名倒数榜首，多空组合收益达-7.83%，小盘股再度呈现大幅回撤。此外，曩昔一周技能类因子迎来迸发，曩昔一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）和曩昔一年已完成动摇率（RealizedVolatility_1Y）在有所因子中排名前两位，短期内低动摇低换手个股体现强势。

图6、曩昔一周因子体现（体现最好和最差的十个因子）

图7、因子翻滚52周体现（体现最好的五个因子）

图8、因子翻滚52周体现（体现最差的五个因子）

图9-图11咱们给出了价值、生长、回转、心情、买卖行为和市值6大类风格因子曩昔三年以来的体现。曩昔一周价值、生长、回转、心情、买卖行为和规划因子的职业中性多空收益分别为1.18%、-0.24%、-0.87%、0.03%、1.15%和-7.83%。年头至今，买卖行为因子体现最优，多空累计收益达28.63%，规划因子仍旧体现最差，多空累计收益为-29.70%。

图9、价值、生长和心情大类风格因子曩昔三年体现

图10、回转和买卖行为大类风格因子曩昔三年体现

图11、规划因子曩昔三年体现

本周观念

曩昔一周除沪深300指数之外首要商场指数悉数跌落。两市成交比前一周显着放量，两市日均成交约为5720亿。从融资余额来看，曩昔一周两市融资余额比之前一周有所上升，到11月16日，两市融资余额达10350亿元。

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