“奶茶榜首股”香飘飘(603711)（603711.SH）的成绩或受其出售费持续飙高的连累。

8月13日，香飘飘(603711)发布2019上半年财报。数据显现，2019上半年，香飘飘(603711)完成营收13.77亿元，同比添加58.26%；归属于上市股东的净赢利完成2352.96万元，但扣非净赢利仅录得2.28万元。

对此，香飘飘(603711)证券部工作人员向长江商报记者表明，“考虑到上半年摊销承当的股权鼓励费用3180.90万元，实践净赢利应同比添加1.02亿元。”即净赢利应该完成5533.86万元。但即使如此，净赢利在营收占比依然不多，仅为4.01%。

数据显现，果汁茶作为新单品陈述期内出售收入完成5.88亿元，有用带动了香飘飘(603711)的成绩添加。此外香飘飘(603711)的产品中，仅经典系列出售收入添加7.90%，好料系列和液体奶茶出售收入均有不同程度下降，液体奶茶出售收入下降额度高达50.60%。能够看出，仅靠单品难以带动全体的成绩。

有业内人士表明，香飘飘(603711)净赢利添加缓慢或是因其过高的出售费用。

长江商报记者计算发现，近5年来香飘飘(603711)的出售费用居高不下，均匀每年占约四分之一的营收，从2019半年报来看，出售费用还有持续添加的趋势。

2014年-2018年，香飘飘(603711)的出售费用别离是5.83元、5.20亿元、6.76亿元、6.17亿元和8.00亿元，别离占当年营收的27.86%、26.64%、27.91%、23.37%和24.61%。2019仅上半年出售费用就高达3.91亿元，比较去年同期添加23.16%。上市两年半，香飘飘(603711)出售费用高达18.08亿元。

2017-2019上半年，香飘飘(603711)的出售费用别离是6.17亿元、8.00亿元和3.91亿元，而同期公司净赢利别离是2.68亿元、3.15亿元和2352.96万元，高额出售费用的合理性遭到业表里质疑。

对此，香飘飘(603711)以为，必要的出售投入是新品推行以及提高商场份额的重要行动，合理的广告投进是品牌建造的必要组成部分。在确保既定收入/赢利方针的前提下，向商场投进资源是为了把地基做得更好。

与高额出售费用相对，在研制费用上香飘飘(603711)是能省则省。

经计算，2014年-2018年，香飘飘(603711)研制费用别离是1477.14万元、558.53万元、639.38万元、1389.99万元及883.62万元，别离在当期营收中占比0.71%、0.29%、0.27%、0.53%和0.27%。而上市两年以来，香飘飘(603711)总职工数量稳定在3200人左右，的研制人员数量也稳定在18人未变。

半年报发表的一起，香飘飘(603711)还发行了A股可转化公司债预案，公司拟揭露发行总额不超越人民币8.6亿元（含8.6亿元）A股可转化公司债券，债券每张面值为人民币100元，期限为自发行之日起六年。

香飘飘(603711)表明，此次募资将悉数出资于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目。这是香飘飘(603711)上市以来初次发行可转债方案。

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