新股评级|中天精装归纳评分7分

关于中天精装职业：修建装修

中天精装成立于2000年，要害收入来自于精装修事务。财经股市新闻公司专心于精装修和规划范畴，其间批量精装修事务占比99%以上，要害客户是在包含万科在内的大地产商。

公司2019年经营收入是在23.40亿元，净利润1.83亿元。依照23倍的发行市盈率，市值差不多是在42亿元。财经股市新闻规划体量处于装修职业前五的水平。

根底面

亮点：

1、公司主营事务是在精装修，工程端对接的是在一些地产商，占比62%，精装修现行政策布景下会迎来成绩的快速添加。财经股市新闻

2、toB端事务占较为高，应收款的账期也会较为长，经过上市征集资金的方法来缓解资金压榨，有利于公司提高出售市场份额。财经股市新闻

危险点：

1、跟着经营收入的添加，工程端应收款占比高，存有坏账计提减值的危险。财经股市新闻

2、公司依附于房地产(512200)职业，受职业周期影响较大，营收也有季节性危险。财经股市新闻

评级细项：

1、职业远景（占比10%）7分

公司处于修建装修职业，要害事务是在商品房的精装修范畴，目前国内的精装修浸透率缺乏40%，比照欧美出售市场还有很大的提高空间。财经股市新闻在现行政策引导的精装修布景下，职业景气周期中长期都能够不断。

公司事务要害聚集在住所范畴，出售市场空间巨大，并且中天精装作为职业头部企业，在这轮精装修的景气周期中将会不断获益。财经股市新闻

（公司营收结构公司招股书）

2、出售市场位置（占比20%）7分

装修职业布局涣散，遍及存有一种大职业，小企业的现象。财经股市新闻公司2019年经营收入是在23.40亿元，净利润1.83亿元，规划体量处于装修职业前五的水平。

中天精装的要害客户是在万科，保利，碧桂园(02007)和龙湖这些龙头地产商，其间榜首大客户万科2019年占公司经营收入的29.4%，一起具有每年交给4万套批量精装房的才能。财经股市新闻

（公司要害客户公司招股书）

3、生长潜力（占比30%）8分

2019年公司营收23.4亿元，同比添加71.7%；归母净利润1.8亿元，同比添加84.1%。财经股市新闻2017-2019年，公司经营收入分别为9.39亿元、13.63亿元、23.4亿元，复合添加率为57.81%；净利润分别为8014.92万元、9955.49万元、18323.4万元，复合添加率为51.20%。

从营收规划和增速两个视点一起考量，中天精装远远快于其他公司。财经股市新闻征集资金后，有利于公司抢占出售市场份额，主营事务也能够加大向非住所类范畴的辐射。

4、财政质量（占比30%）6分

2017-2019年公司毛利率分别为18%、16.37%、16.1%，利润率出現了逐年下滑的行情趋势，在手资金富余，2019年账面上的货币资金是在0.91亿元，2018年只要0.51亿元。财经股市新闻

跟着公司经营收入的快速添加，应收账款也在大幅添加。财经股市新闻2017，2018，,2019年公司的应收款分别为4.79亿元，6.14亿元，同比添加28.2%；10.32亿元，同比添加68.1%；对应的营收分别是在9.4亿元，13.6亿元，44.7%；同比添加23.4亿元，同比添加72.1%。

尽管应收款同比增速慢于营收增速，但是2019年应收款增速过快，将来也要留神坏账计提减值的危险。财经股市新闻

5、公司管理（占比10%）6分

公司是在私营企业，实践操控人是在乔荣健持股占比40.47%，董事张安占比31.70%；两者持股占比超越72%，管理层持股过于聚合，后期股权解禁压榨较大。财经股市新闻

（股东结构公司招股书）

尽管公司在活跃向非住所类事务转型，加大了营收占比，但作用不太杰出。财经股市新闻一起前五大客户营收比重高达62%，成绩动摇也因而受大客户影响较为大。