日前，靠着玻尿酸发家的爱美客(行情300896,诊股)正式提交香港上市请求。值得注意的是，爱美客已于2020年登陆A股，尔后股价一骑绝尘，较发行价118.27元/股暴升10倍，最高触及1331.02元/股，市值极峰时期高达2880亿元。若此次爱美客再次在香港上市成功，爱美客将成为一起在A股、H股上市的医美公司。

一

股价狂涨300%，“女性的茅台”魅力安在？

爱美客，这家有“女性的茅台”之称的公司，可谓A股的“现象级企业”――

登录创业板首日，股价就暴升了187.56%。随后的三四个月里，爱美客股价更是一路狂飙，从2020年9月28日的340元/股上涨至2021年2月底的1331元/股，成为A股商场第三只千元股。在阅历本年以来本钱商场的系列动乱后，爱美客市值仍然高达1300亿。

那么，本钱商场为何对爱美客如此张狂，“女性的茅台”终究有怎样的魅力？

榜首，堪比茅台的超高毛利率。

爱美客财报显现，2018-2021年的毛利率分别为87.2%、91.7%、91.4%和93.3%。2022年一季度更是高达94.45%，逾越了同期贵州茅台(行情600519,诊股)（600519.SH）的92.37%，充沛佐证其暴利。

以其公司旗下的玻尿酸产品宝尼达为例，单位成本仅仅为30多元，单位价格却高达2500多元。不过值得注意的是，这还仅仅医美产品加价的榜首步爱美客归于最上游的终端产品供给环节，当它把产品卖给中游的医美组织后，势必要通过新一轮的加价。

据新氧百科数据，一支0.5ml的宝尼到达了顾客手中，结合打针人工费用，其价格可到达6400元~11000元/支，最高可适当于成本价的340倍！

第二，宽广客户群+极高的复购率。

大S从前说过一句闻名的话：“假如没有玻尿酸，许多女明星会活不下去。”

“玻尿酸，就像天主用来制作亚当和夏娃的黏土。”在医美职业中，它像是一支美丽的全能解药，填充、除皱、保湿，每一项功用都很诱人，因而圈粉许多，已经成为了娱乐圈人手必备产品。

可是这东西尽管作用很奇特，但作用却很时刻短，一般只能保持几个月时刻。正所谓“由俭入奢易，由奢入俭难”，许多寻求美貌的人们一旦尝到了甜头，就再也承受不了自己皮肤变差的姿态，所以只能不断地重复购买。

原本爱美客产品的毛利率就够高了，再叠加越来越多的用户源源不断地复购，几乎便是“利滚利”的雪球一般!

第三，高准入门槛。

近年来，国家加大了对医美职业的整理力度，“黑医美”的生存空间被不断镇压，而正规持证产品将迎来越加宽广的商场空间。

依据国家药监部分提示，用于医疗美容的玻尿酸打针剂在我国被认定为三类医疗器械――这是第一流其他医疗器械，危险程度最高，监管也最为严厉，不管是出产或是运营，都需求取得相关部分公布的资质证书，产品获批耗时长、费用高、准入门槛极严。

依据东方证券(行情600958,诊股)研讨陈述的计算，现在我国取得从事玻尿酸事务资质的公司，包含爱美客在内只要不到20家。而作为国内医美职业的龙头，爱美客是取得玻尿酸相关证书最多的企业，到现在，公司共具有7张相重视册证书。合规才能将成为爱美客在医美商场竞赛最强有力的兵器。

上述“三高”特性，构筑起了爱美客坚实的护城河。

二

组合式“爆款单品”，将女性的钱包“榨干究竟”

作为爱美客控股股东、实践操控人，简军身家也水涨船高。到本年1月，爱美客董事长简军女士以545亿元的财富值跻身福布斯2021中国内地富豪榜，位列第67位。

这位59岁的玻尿酸女王，在兴办爱美客之前与医美职业没有一丝交集，此前首要从事国际贸易作业。有一次，出国在外的简军亲眼目睹了玻尿酸的奇特成效，一位满脸皱纹、70多岁的老太太在承受打针后，皱纹显着减轻了。

这令简军大为震慑，“求美者能够非常快捷地改进自己的肤质和表面，并且作用马到成功。”所以她立刻判别，这是一个远景宽广的朝阳产业，时年41岁的她立刻决议辞去职务、回国创业，创立了北京英之煌生物科技有限公司，2005年末更名为爱美客。

但国内医美职业刚刚起步的情况下，简军决议扎进玻尿酸范畴，从竞赛对手的单薄地带下手，重拳打造爆品。

2012年，爱美客又推出了国内首款含PVA微球的透明质酸钠打针填充剂“宝尼达”。随后几年，爱美客先后获批5款玻尿酸和1款面部埋植线产品。依据弗若斯特沙利文陈述，按2021年的销量计，爱美客已经成为国内最大的依据透明质酸的皮肤填充剂供给商，商场份额为39.2%。

奇特的玻尿酸成为了爱美客的“印钞机”，挣钱才能适当抢眼。财报数据显现，2015~2020年，爱美客运营收入契合增加率高达44.6%；尽管2020年受疫情影响，公司运营承压，但凭借着专治颈纹的玻尿酸产品嗨体等营收的迅猛提高，公司全年仍然完结了7.09亿元的运营收入，同比增加27.2%；完结归母净利润4.40亿元，同比增加43.9%。

不过，爱美客还有一大丧命问题――产品线单一。比照其他两大玻尿酸龙头。华熙生物(行情688363,诊股)既出产玻尿酸产品、也出售玻尿酸原资料和其他化妆品的，其医美玻尿酸质料收入占比不到三成；昊海生科(行情688366,诊股)既包含整形美容外，还进入眼科、骨科等医治范畴，其医美玻尿酸产品收入占比也不过两成左右。

而现在的爱美客也认识到了这一问题，为了拓宽产品线，爱美客相继研制了“肉毒素”“童颜针”等轻医美产品。

肉毒素能够除皱和瘦脸，也是爱美女性的“刚需”。2021年7月，爱美客运用超募资金约8.86亿元增资并收买了韩国HuonsBP的部分股权，该企业是韩国一家主营肉毒素医美产品的企业。

“童颜针”则能影响人体骨胶原再生，使老化的肌肤从头赋有弹性.2021年6月，爱美客自研产品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）经国家药监局同意取得III类医疗器械产品注册证。

从玻尿酸、肉毒素到童颜针，爱美客每一个动作都精准捕捉到了爱美女性的痛点，将她们的钱包“榨干究竟”。

与此一起，爱美客还进一步将布局拓宽至生物药品，公司在研的基因重组蛋白药物为重组人胰高血糖样肽类似物，首要用于糖尿病和肥胖症医治，该产品的研制意味着爱美客事务从单一医美职业扩张至大健康范畴。

三

从高瓴到腾讯，明星出资组织都来了

在“颜值经济”盛行的当下，不管女性仍是男人，不管都市白领仍是00后学生，都对医美体现出了旺盛的热心，医美职业发展迅速。而从商场空间来看，我国医美职业浸透率仅3.6%，而对标兴旺商场10%左右的商场浸透率（艾媒咨询研讨数据），未来我国医美消费人群有望打破1.5亿，可谓是“钱景无限”。

也正因而，医美职业也招引了本钱商场的亲近重视。依据动脉橙数据库数据，2021年到现在我国医美职业共有28家企业完结融资，总吸金额超30亿人民币，改写了历史纪录。

从出资方阵型来看，可谓是众星聚集、非常奢华。不管是腾讯、小米等巨子企业，仍是软银、IDG、北极光、高盛、高瓴、真格基金、云锋基金等尖端出资组织，均有布局。

值得注意的是，医美上游企业特别得到了组织们的重视。2021年承受融资的企业中，23家为上游企业，占比高达82%。

一位业内人士表明，一家做生物活性质料的前期医美企业在完结数千万的融资后，招引了十多家组织想要去访问。到现在，这个项目抢手到必需求找老股东这样的熟人联系才能与企业开创人搭上话。

出资组织纷繁押注上游范畴，实则与医美职业的价值分解特征有关――上游企业盈余才能微弱，但中下游企业因为竞赛剧烈而盈余乏力。

比方哈三联(行情002900,诊股)、爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药(行情000963,诊股)、奥园美谷(行情000615,诊股)6家医美上游企业，从2021年前三季度事务数据来看，其净利率分别为76.17%、69.25%、18.39%、24.65%、7.49%、14.79%。这样的净利水平，放在A股4000多家公司里，都是处于一线位置的。

但比照医美服务组织和流量渠道等中下游企业，均匀净利润只要5%-15%。如此明显的比照，天然让上游企业成为了出资组织们的香饽饽。

此外，出资组织还以为，上游企业将成为撬动宽广医美需求的有力兵器。如丰本钱开创合伙人金雪坤表明，“像当年的苹果手机相同，其时其实并不知道有这么一个需求，但有了苹果手机今后才知道这是需求的，资料和技能能够驱动一个职业发生改变。”

那么在本钱的推进下，未来的医美职业还能撬动起怎样的奇观？“女性的茅台”股价天花板在哪里？