请求科创板上市“失利”一年后，木瓜移意向创业板建议冲刺。7月28日晚，深交所发表，创业板试点注册制再受理8家企业IPO请求，别离为国科恒泰、星源卓镁、木瓜移动、五株科技、回音必、至信药业、跃通数控、宏宇五洲。其间的木瓜移动因“科创板IPO首家主动撤单的企业”身份而备受重视。2019年7月8日，上交所曾因木瓜移动主动撤单而停止木瓜移动科创板发行上市审阅。木瓜移动此次申报创业板IPO，将融资金额从11.76亿元下调至6.57亿元。

曲折本钱路

招股阐明书介绍，木瓜移动的主营事务是为国内企业供给海外营销服务，是衔接谷歌等海外媒体与国内用户的“中间商”，公司先从Facebook、谷歌等公司收购流量，向国内用户供给查找展现，再依据展现作用向用户收费。

木瓜移动的广告投进悉数经过计算机程序施行，公司自主研制了以数据处理和算法为支撑的需求方途径（DSP），用于协助客户在全球超200个国家进行广告竞价，经过云端数据处理中心可以有用触达全球超20亿的用户终端，现已协助多家出海百强企业成功进行海外推行。

木瓜移动曾有屡次登陆本钱商场方案。2009年公司开端建立境外红筹架构，并完结多轮融资；2015年公司曾接洽美国投行企图纳斯达克上市，但国内本钱商场的火爆仍是让木瓜移动在2015年4月开端撤除红筹架构。

2016年5月，木瓜移动在新三板挂牌，随即发动定增方案，拟以34元/股价格募资2.55亿元，但这笔定增并未完结，公司于同年12月重新三板摘牌，挂牌时刻缺乏6个月。随后，木瓜移动于2017年12月至2019年2月期间，先后7次承受创业板上市教导。

2019年3月29日，木瓜移动申报科创板获受理，拟征集资金11.76亿元。经过两轮问询后，公司在2019年7月8日主动撤回IPO请求，成为科创板首家IPO主动撤单的企业。

但木瓜移动未抛弃上市方案，本年2月28日，北京证监局站发表，木瓜移动承受中天国富证券上市教导，欲冲击创业板IPO。

7月28日，木瓜移动创业板IPO请求取得深交所受理。公司发表的招股书显现，这次木瓜移动拟募资6.57亿元，拟别离投入到Papaya互联营销途径晋级项目、Papaya归纳性电商客户服务途径项目、Papaya研制中心建设项目、总部基地项目和弥补流动资金项目。

研制费用率较低

分事务品种来看，木瓜移动在海外进行投进的广告包含查找展现类广告和作用类广告。招股书称，2017年至2019年，木瓜移动查找展现类广告运营收入占比平均为95.61%，是首要的收入及赢利来历。

木瓜移动介绍，公司为字节跳动、腾讯音乐等大型互联企业的重要产品成功进行了海外推行，为该等客户全球商场的产品推行和品牌保护供给增值服务，也为应用软件、互动文娱、电商、旅行、教育等细分互联企业出海供给标准化、一站式的全球推行服务，现在现已累积了超5000多家企业客户，每年为客户完成海外广告曝光量超1000亿次。

2017年至2019年，公司运营收入别离为22.79亿元、43.28亿元和40.26亿元，归母净赢利别离为6176.45万元、8344.70万元和8928.38万元。公司归纳毛利率别离为6.24%、4.38%和4.64%，木瓜移动表明，毛利率动摇首要是受查找展现类广告收入占比进步的影响。2017年至2019年，公司查找展现类广告毛利率别离为4.34%、3.56%和4.21%，作用类广告毛利率别离为23.38%、31.08%和30.57%，查找展现类广告毛利率低于作用类广告毛利率。因为查找展现类事务运营收入占比由2017年的91.41%，进步至2019年的98.37%，公司对移动互联营销战略重心的搬运导致报告期毛利率下降。

2017年至2019年，木瓜移动研制投入占运营收入的份额别离为1.20%、0.71%和0.94%，依据木瓜移动科创板招股阐明书，2016年公司研制投入占营收份额为4.94%。在申报科创板上市时，上交所曾问及2016年至2018年公司研制投入占营收比重逐年下降的原因。公司表明，研制费用率下降的首要原因是公司前期研制项目作用逐步凸显，营收大幅度增加所造成的。

招股阐明书介绍，公司自主研制一切事务体系的核心技能，现在取得了1项美国发明专利和42项软件著作权，还有触及数据处理、数据贮存、实时竞价等多项非专利技能。到现在，公司积累了全球上百个国家和区域超越20亿人次的方针受众数据，数据规划到达PB（百万GB）等级。公司经过继续的研制投入建立的技能途径数据处理才能不断晋级，可以承载全球超20亿终端用户的信息触达，实时同步全球首要城市和区域的广告投进信息。

木瓜移动介绍，2017年至2019年，公司应收账款别离为7.46亿元、9.81亿元、8.68亿元，规划较大。到2019年12月31日，公司账龄一年以内的应收账款占比为94.73%。

存在供货商会集危险

在上一年申报科创板上市所阅历的两轮审阅问询中，公司的继续运营才能是监管方面要点重视的问题之一。

上交所此前曾在问询中重视到木瓜移动的供货商会集危险。2016年至2018年，木瓜移意向Facebook收购额占全年收购额的份额别离为20.79%、87.81%、91.99%，对Facebook的流量收购占比逐步进步，相关互联营销首要依托Facebook途径完成。而依据Facebook2018年年报，Facebook来自亚洲的收入为27.42亿美元，公司2018年向Facebook的收购额占Facebook亚洲收入的21%。

上交所问询称，Facebook的官方代理商还包含猎豹移动、飞书互动、蓝色光标(行情300058,诊股)等，要求木瓜移动弥补阐明Facebook供给给其他代理商的流量资源与公司是否存在差异，Facebook是否存在调整协作战略的危险，要求公司就与Facebook之间的付款及间断广告投进对公司的事务及继续运营才能的影响予以危险提示，对公司流量收购及事务依靠Facebook的危险予以清晰、有针对性提示。

此次木瓜移动在招股书中清晰发表存在供货商会集及对Facebook流量收购会集的危险。公司的事务形式和运营特色客观造成了供货商会集的景象。公司是专业从事归纳类海外互联媒体广告投进的技能公司，经过长时刻的技能投入得到了海外干流互联媒体的认可，与Facebook、谷歌等互联巨子建立了杰出的协作关系，因为海外干流互联流量资源会集度高，导致公司的流量收购会集特征显着。

2017年至2019年，公司前五大供货商收购付款金额别离为20.32亿元、40.74亿元和38.19亿元，占收购付款总额的比重别离为95.08%、98.43%和99.46%。其间，公司对Facebook的收购金额别离到达18.77亿元、38.07亿元和31.57亿元，收购占比别离到达87.81%、91.99%和82.21%，对Facebook的流量收购会集。

木瓜移动表明，尽管公司活跃加强与谷歌等其他干流互联媒体的协作关系，但因为Facebook在移动交际和移动互联营销职业具有较高的商场份额，公司短期内不能改动对Facebook流量收购会集的局势。尽管跟着公司与Facebook协作时刻的延伸，两边也签订了主动续期条款，可是如果因国家方针影响或许公司本身运营管理等问题，导致Facebook调整协作战略，或许依据Facebook全球广告条款及协议，Facebook可随时停止与不合格服务商的协作关系，若公司未能及时调整运营战略，将或许导致公司日常运营事务呈现严重晦气影响。