近况剖析：景气周期迎分层

前史回溯，从全面景气迈向结构分层：19年科创板开板叠加国产代替化，半导体景气量继续较高，股价上行，21年下半年起跟着成绩实现及消费电子需求放缓，估值回落，股价震动下行

22Q1成绩验证，景气量连续，细分下流使用迎来分层：22Q1半导体板块营收及净利润同比坚持生长。从细分板块看，晶圆厂产能严重盈余提高，而扩产推进了设备高营收；从下流看，消费电子相关企业增速放缓，轿车、存储等特定范畴生长明显半导体产能供需怎么演化

未来新增加点源自何处？

需求端：手机/PC等消费电子需求趋缓，服务器/轿车继续旺盛，半导体职业长时间需求结构性增加

产能端：晶圆厂产能继续坚持高增加，2022年下半年起产能利用率或许呈现松动

库存端：半导体库存水平闪现高位，08年以来共阅历7次库存下降周期，其间71%阅历2~3个季度

总结：22年半导体商场生长确定性较高，23年是典型后周期，本轮半导体库存调整或需4个季度

砥砺前行，国产代替坚决推进：国内晶圆厂加快扩产，推进设备、资料国产化进程

世纪革新，新能源车重塑轿车产业链：单车硅含量900美元+销量逆势生长，轿车半导体竿头日上

出资主张：“龙头轻视”&“小而美”

继续看好半导体国产代替趋势，要点重视“龙头轻视”&“小而美”。今年以来咱们继续看好“龙头轻视”&“小而美”公司。其间“小而美”的生长公司体现杰出，要点重视拓荆科技(半导体薄膜堆积设备)、英集芯(电源办理SoC芯片)、力芯微(电源办理芯片)等。一起“龙头赛道”具有长时间装备价值，要点重视韦尔股份(CMOS图画传感器)、闻泰科技(半导体IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车规级芯片)、年代电气(功率半导体)等。