摩根士丹利首席经济发展学家、全球经济发展主管ChetanAhya表达，大多数销售市场参与者和现行政策制定者都对经济发展复苏的速度感到惊讶。安全证券美股出资据大摩估测，美国经济发展将在本季度到达疫情前的产出水平。

从2021年第三季度初步，大摩估量美国GDP将超越阑珊前的水平。前次GDP高于阑珊前的水平是在上世纪90年代。其时所花的时刻为15个季度，而这次只用了7个季度。此外，大摩估量美国经济发展将在12个季度后(即在2022年12月之前)到达阑珊前水平的103%，而上世纪90年代花了27个季度才到达这一水平。

大摩的美国首席经济发展学家艾伦·赞特纳(EllenZentner)猜测，美国GDP在2021年的年增加率为7.3%，2022年为4.7%，比本年的遍及猜测高2个百分点，比下一年遍及猜测高1个百分点。安全证券美股出资据赞特纳所知，大摩的猜测与遍及猜测之间的距离是有史以来最大的。

大摩是怎么得出GDP能够超越疫情前水平的定论的呢？它关怀的是钱银和财政局现行政策的准则改动，现行政策制定者旨在打造高压经济发展，以应对外部冲击所带来的深远影响。

特别是，财政局现行政策的效果远不止添补产出缺口。针对家庭的搬运付出现已超越了阑珊期间丢失的收入。安全证券美股出资跟着美国逐渐从头敞开，劳动力销售市场将迎来大幅反弹。这意味着，2021年的消费增加要害依托于薪酬收入和搬运付出，而非依托超量储蓄。

超量储蓄量(超越疫情前收入工作率的家庭储蓄)仍将在2021年第三季度升至2.3万亿美元的峰值。即使到2022年底，美国的超量储蓄也只能小幅削减至2.14万亿美元(占GDP的8.7%)。过快的下滑速度会给经济发展增加带来上行危险。

假设大摩的猜测精确，那么需求激增很快会导致资源严重，结局必定导致更高的通胀。安全证券美股出资大摩估量，通胀率在春季的时间短飙升后，本年和下一年的通胀率仍将坚持在2%以上。

这样的猜测或许不会引起美联储的关怀，因为他们现在正希望通胀适度上升。但假设通胀长时间连续维持在2%以上，一起失业率很低，会产生什么呢？Ahya惧怕到2022年下半年，通胀或许会敏捷进入加速阶段。他所看到的危险是：通胀不只会稍微超越2%，还或许打破2.5%，而这是美联储的忍受底线。

他的忧虑有两个方面：

第一个方面是劳动力销售市场复苏速度。安全证券美股出资尽管现在劳动力销售市场仍然适当疲软，但现在的反弹或许要比猜测更快。尽管约束办法并未杰出免除，但仅在10个月内，整体失业率已从4月份14.8%的峰值降至现在的6.2%。

同期，潜在失业率下降得更快，从23%下降到10%。在上一个经济发展周期中，失业率用了72个月才从10%下降到5%。在曩昔两个经济发展周期中，失业率均匀每月才下降5个基点。跟着全方位免除约束办法以及需求激增，劳动力销售市场改进的速度将会比最近快得多。

第二个方面是天然失业率的不确定性。每次经济发展阑珊都会导致重组。安全证券美股出资疫情导致的行为改动更是加速了这一进程。因而，天然失业率或许现已上升了，并且或许高于正常水平。在劳动力销售市场敏捷复苏的布景下，薪酬上涨带来的通胀压榨也或许会令人震惊。

因为现在还远未到达美联储的通胀意图，现行政策制定者能够依照早年的指引行事，即仍不考虑钱银紧缩。但是，过快的发展速度或许会使得通胀超越猜测。假设通胀在2022年中期超越2.5%，这或许会使美联储针对钱银紧缩现行政策的猜测产生巨大的改动，跟着而来的将会是金融销售市场的剧烈动摇。