个股方面，主张要点重视峨眉山(成绩超预期)、黄山旅行(成绩+世博)、中青旅(成绩+世博)、三特索道(成绩+海南)和我国国旅(海南免税)。咱们认为2010年旅行职业是贯串方针利好和事情影响的一年，旅行上市公司股价有望承继取得杰出体现，主张以根本面为根底，活跃把握主题出资时机，并以动态60倍市盈率为股价上限标准。
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2010年职业将重返高增加轨迹
2010年经济增加预期愈加清晰，方针环境愈加利好，世博、亚运等事情的促进效果也较为明显，咱们认为，我国旅行职业2010年重回高增加是大概率事情。而元旦小长假首要城市游客招待量均超越20%，现已为旅行职业迎来了2010年的开门红。依据国家旅行局发布的2009年旅行经济运转演说，2009年我国旅行总收入估计达1.26万亿元，增加约9%，略高于咱们在2010年旅行职业战略演说中的猜想：2009年我国旅行总收入达12472亿元，同比增加7.52%。首要原因是国内游收入增加超预期，2009年国内游收入实践增加超越15%，高于预期的13.1%。而在阅历了2008年的大落和2009年的调整后，咱们估计2010年我国旅行职业将从头迎来高增加年代。
整体估计2010年我国旅行总收入增加19.08%(原估计17.7%)，挨近2007年的高点水平(22.6%)。依据2009年旅行职业实践运转数据，咱们批改了2010年职业猜想，估计国内游客数目增加15%(坚持)、人均花费增加6%(由5%调高至6%，首要是CPI上升预期加强)，估计2010年国内旅行收入达12190万元(原估计11948万元)，同比增加21.90%;入境游客数目和人均花费均增加3%(坚持)，估计2010年入境外汇收入达413.75亿美元，同比增加6.09%;出境游数目增加8%(坚持)至5130万人。
子职业景气纷歧
西岳景区2009年招待游客约150.38万人次，同比增加约35%，高速增加仍在继续。银子岩景区2009年招待游客100万人次，同比增加约9%;龙胜温泉2009年招待游客14万人次，同比增加约7.7%;丰鱼岩2009年招待游客17万人次，同比增加约2.9%。咱们认为，峨眉山公司成绩增加潜力很大，在客流增加、票价提升的两层效果下，公司成绩超预期的可能性较大。景区 2009年，黄山招待游客约235万人次，同比增加4.9%，契合预期。咱们认为，获益于世博及交通环境的日益改进，2010年黄山景区客流2010年将再次完成快速增加，打折促销将休止，2010年公司将迎来客流增加、有用票价提升的“量价齐升”之年。一起，峨眉山景区2009年的客流康复状况较好，简直康复至震前水平，加上索道8月起初步涨价，且效应逐步闪现，公司收入及成绩均完成了大幅增加。
上海高星级酒店2009年RevPar降幅在20%-30%，北京2009年RevPar降幅超越30%。咱们估计，2010年上海酒店职业由于世博会带动将迎来较大程度的增加，估计可康复至2007年的顶峰水平;北京高星级酒店由于短少事情性驱动，康复进程则相对缓慢。咱们认为，我国酒店职业特别是高星级酒店现在面临的最大标题是酒店供给量过大，然后构成职业景胸怀徜徉低位。酒店 金融危机的环境下，酒店子职业体现最为灵敏;不过，自2009年5月初步，酒店职业初步出现回暖痕迹，各地酒店RevPar降幅逐步收窄，一些供求关系相对平缓、国内游增加较快、去年同期基数较低的省市，如四川省，酒店RevPar泛起大幅正增加，而北京、上海依旧是运营压力最大的城市。
依据公民从18日举行的全国食物药品监督管理工作会议上取得的信息：到2009年末，我国共有各类餐饮服务单位近210万家。分区域看，西部大部分省市餐饮业增加率与2008年根本相等，北京、上海等发达区域增速则泛起明显下滑，整个餐饮商场保相等稳开展，2009年餐饮零售额估计到达18000亿元。而依据我国烹饪协会常务副会长柳树先生猜想，2010年全国餐饮业零售额有望到达20000亿元。餐饮职业在2009年金融危机环境下，依旧完成了平稳快速的开展。
现在东南亚、日韩及国内游线路预定同比均有较大的增幅，包机游的出售状况也很好。咱们认为，2010年新年黄金周有望成为发动2010年旅行消费引擎的重要初步，2010年旅行职业增加趋势向好。咱们估计2010年新年黄金周，中青旅国内游业务收入和人数较去年同期增加30%以上，估计出境游收入和人数同比增幅在三成左右。而从携程把握的数据剖析，黄金周商场比预期要好。依据国家旅行局归纳和谐司举行的2010年新年黄金周商场局势剖析猜想会议内容，2010年新年黄金周作为新年榜首个旅行消费会集时段，将构成新年榜首个旅行消费顶峰，估计黄金周期间国内游、出境游人数将坚持增加态势，而入境游人数将继续低迷。
方针及事情驱动成首要催化剂
咱们主张以根本面为根底，活跃把握事情驱动带来的出资时机，并以动态60倍市盈率为股价上限标准。咱们认为，方针和事情驱动将成为2010年旅行职业出资的首要催化剂。2010年开年以来，旅行上市公司股价体现亮丽，尤以海南国际旅行岛相关个股及世博获益个股涨势微弱。当然从估值视点来看，现在旅行职业上市公司均不是最佳的买入时点;但从历史经验来看，旅行职业上市公司股价受事情驱动而上涨的动力很强。如奥运事情驱动的首旅股份、中青旅在2007年中期至2008年头间，其股价根本可以到达动态60倍市盈率水平;锦江股份2009年上半年受迪斯尼在上海建园动态影响，其股价最高到达动态52倍市盈率水平。
而2010年的旅行职业恰正是贯串方针利好和事情影响的一年，咱们认为，旅行公司股价有望承继上攻，并迎来杰出体现。受旅行职业工业规划、海南国际旅行岛、世博等方针及事情影响，旅行职业估值不断拉高，现在咱们要点盯梢的旅行上市公司2009年动态市盈率均值到达54倍，2010年动态市盈率到达42倍，整体处于高位。但考虑到旅行职业长时间景气、公司短期成绩增加较为清晰，咱们坚持景区、旅行社“强于大市”的评级;而考虑到酒店职业短期景气下行，高星级酒店供过于求、职业全面转机需要时日，坚持酒店子职业“中性”的评级。
出资战略方面，咱们主张依据根本面寻觅估值相对公正的标的，合作利好方针和事情驱动把握阶段性出资时机。主张要点重视峨眉山(成绩超预期)、黄山旅行(成绩+世博)、中青旅(成绩+世博)、三特索道(成绩+海南)及我国国旅(海南免税)。