浙商证券(601878)股份有限公司王华君,李思扬最近对金辰股份(603396)进行研究并发布了研究陈述《金辰股份(603396)点评陈述：再获海外最大组件龙头订单；希望HJT和TOPCon设备迈向头部》，本陈述对金辰股份(603396)给出买入评级，当时股价为112.95元。看懂股市新闻

金辰股份(603396)

出资要害

金辰股份(603396)：再获印度最大组件厂Waaree2.5GW订单，累计签单达10GW

1）据公司官方微信大众号。公司再次与印度最大（一起为海外最大）光伏组件制作商Waaree签署2.5GW高效光伏组件自动化生产线订单。看懂股市新闻两边协作始于2017年，已累计为Waaree供给总计10GW的高效光伏组件自动化生产线，其间6GW已成功交给、余下4GW将于本年持续交给。

2）印度已拟定2030年完成光伏装机280GW意图（到2021年累计装机49GW，对应将来9年均匀装机需求达25.7GW），并将国内光伏电池+组件制作资金增加到2400亿卢比，努力成为光伏组件出口国。到2021年末印度仅具有本乡组件产能18GW，将来扩产潜力大。

厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞

光伏职业需求10年10倍大赛道，“降本增效”是催生需求迸发的中心。光伏电池是将来3-5年降本增效最严重环节之一，中心聚集电池设备。金辰为光伏电池HJT设备+TOPCon设备稀缺标的，估量将在这两块事务均迈向头部（现在HJT设备龙头—迈为股份(300751)、现在TOPCon设备龙头—捷佳维创）。看懂股市新闻公司业绩和估值有望取得双提高。

1）HJT设备：迈向量产阶段、职业千亿潜在市值空间。（1）非晶PECVD：已获晋能验证，处职业抢先。均匀功率24.4%、最优批次功率24.55%。（2）微晶PECVD：首台微晶工艺腔体已运抵晋能科技，意图转化功率25%+。首台量产微晶设备估量2022年下半年交给、进行中试/量产等级验证。人们估量2025年HJT设备职业市值将达3000亿元（120亿赢利、25倍PE），公司PECVD设备具有产能大、本钱低一级长处，设备发展有望超市超猜测。

2）TOPCon设备：头部客户验证顺畅、百亿潜在市值空间。公司管式PECVD样机已在晶澳、东方日升(300118)、晶科等客户试用。量产n型TOPCon电池均匀功率＞24%（最高功率24.5%）。看懂股市新闻人们估量2025年TOPCon设备职业市值达373亿元（15亿赢利、25倍PE），公司将获益。

3）组件设备：估量2025年组件设备（流水线+层压机）出售市场规模达89亿元，2021-2025年CAGR=23%。公司为组件设备龙头、估量稳健增加。

4）建智能制作华东基地、将加速事务腾飞：2021年公司要害子公司在职员工的数量（要害在姑苏）已达1155人，占比公司总人数的83%。看懂股市新闻将来跟着公司智能制作华东基地在姑苏逐渐投产，凭借江浙地域的产业链配套优势，将助于公司在光伏电池片/组件设备范畴的加速腾飞。

盈余猜测：看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部

估量公司2022-2024年净赢利为1.4/2.3/4.1亿元，同比增加124%/66%/80%，对应PE为103/62/34倍。人们测算：如公司在HJT+TOPCon设备均处第三方位，则2025年潜在市值空间305亿元；如均处第二方位，则2025年潜在市值有望达575亿。看懂股市新闻坚持“买入”评级。

危险提示：HJT/TOPCon电池设备推动速度不达猜测；下流扩产不及猜测。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东方证券(03958)王天一研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值为41.18%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余1.93亿，依据现价换算的猜测PE为62.06。看懂股市新闻

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家。依据近五年财报数据，证券之星估值猜测东西显现，金辰股份(603396)（603396）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性较差。财政可能有隐忧，须要点关怀的财政目标包括：应收账款/赢利率、应收账款/赢利率近3年增幅。看懂股市新闻该股好公司目标1.5星，好价格目标1.5星，归纳目标1.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）