艾德证券：复星旅文赴港IPO连亏三年遭受“魔咒”

在新经济年代的到来，又迎来了一轮赴港上市的浪潮。近来，以文明旅职业的复星旅行文明集团(以下简称“复星旅文”)在香港联合交易所递送IPO招股书，探路本钱商场的蛋糕。

在这个早已被在线旅行企业所占据的商场上，携三年巨亏的复星旅文冲刺赴港IPO后，又拿什么来与携程、去哪儿等OTA巨子竞赛呢？在之前，跟着复星世界分拆复星旅文，赴港递送招股说明书，复星旅文也成为年内继同程艺龙、美团点评、开元酒店之后的第4家赴港交所请求上市的旅行类企业。

复星旅文成立于2016年，首要从事高端休闲酒店、休假村及旅行目的地的开发、办理和运营，并供给旅行产品、文娱及其他旅行及文明相关服务，是复星旗下“健康、高兴、充足”三大战略事务之一的“高兴”板块支柱。

依据复星旅文的招股书发表，得悉，复星旅文的主营事务由三部分构成：ClubMed及ClubMedJoyview休假村；旅行目的地开发、运营及办理；以及根据休假场景的服务及解决方案。其已接连亏本3年，2015年、2016年、2017年的亏本别离约为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元。2018年上半年，复星旅文亏本约为1.35亿元。

到2015年、2016年及2017年12月31日以及到2018年6月30日，复星旅文活动负债净额别离为43.16亿元、25.94亿元、38.11亿元及58.15亿元。公司方面解说称，活动负债净额首要来自于为中国内地的事务运营扩张(尤其是三亚·亚特兰蒂斯)供给资金的敷衍相关公司金钱，以及棠岸项目买家预付金钱方式的合约负债添加。

从这个成绩来看，并不达观，好像堕入了“窘境”，像是魔咒相同亏本并没有改观，让人忧心如焚。

在剖析亏本原因方面，复星旅文称，完成盈余的才能受多种要素影响，其间许多要素并非公司所能操控。例如，世界旅行商场情况、国家、区域或当地政治、经济及旅行商场情况下滑从而影响休假村及旅行目的地的房价及入住，从而影响中心收入。

这么一来，综上所述，接连三年亏本的许多要素包括不确定以及不必定的猜想，所以复星文旅也难怪会说出无法确保的盈余上升。

而复星旅文事实上是一个归纳性的企业，不能光以收入构成把其当作一个酒店集团，由于其亚特兰蒂斯项目和在建的首要项目都是归纳多个工业的旅行目的地，特别是未来有大笔的房地产收入。但若是以地产公司视之，也明显不当。在未来泛秀演艺、爱必浓景区运营等培养中的板块成绩增加后，业态将愈加杂乱。

再者，相关的业态还未彻底打开，不少板块尚在培养阶段。至收买ClubMed至今已历三年有余，推动速度显得略慢。当然每个企业的商业风格不同，在现在新经济的开展下，文旅工业越来越杂乱，速度慢些、稳些，看清方向、研讨透职业，对未来开展的潜力或许也有好处。

艾德证券来看，复星旅文需要在未来的开展中敏捷补足运营上的缺乏，怎么量体裁衣地将世界化品牌、产品进行本土化的改造；再加上实践提高项目的盈余才能，从内部“输入”而并非过度依靠外部“输出”来完成资金流；复星文旅接连三年亏本状况，堕入“魔咒”，在近期频频上市低迷港股的本钱商场上，是否咸鱼翻身成功完成赴港上市的希望呢？仍是个未知数。

注：以上图片来历互联

作者：艾德证券期货总经理陈健豪