长春高新(000661.SZ)发布了一份商场早有预期的年报。

这家生长激素龙头企业上一年收入85.77亿元，同比添加16.31%；归母净利润30.47亿元，同比添加71.64%。此前公司成绩预告净利润添加区间为70%~80%，实践成绩更挨近成绩预告下限。

与成绩高速添加不同，长春高新股价体现相对平平。成绩发布次日，长春高新报收435.50元/股，上涨0.09%。当天成交总金额20.88亿元，较2020年50亿等级日成交额相去甚远。

实践上，2020年以来长春高新股价阅历了屡次“过山车”行情。2020年上半年长春高新股价触及513.50元/股前史新高后，因一份“迅速传播”的成绩沟通纪要，股价回撤约30%。

长春高新2020年三季报闪现，生长激素子公司金赛药业和疫苗子公司百克生物成绩均好于预期，逐级打消了负面心情。1月6日长春高新股价再次创下520.66元/股新高，尔后又因抱团股惨烈杀跌，股价再度回撤20%。

现在，长春高新股价终究向上仍是向下，商场堕入不合。

长春高新2020年成绩高速添加首要依托生长激素板块。长春高新旗下子公司金赛药业担任生长激素事务，2020年经营收入85.77亿元，同比添加20.34%；归母净利润30.47亿元，同比大幅添加39.66%。

因为长春高新2019年11月完成了对金赛药业29.5%少量股东股权的收买，因而公司自2019年11月起按持股份额99.5%兼并金赛药业的财务报表。这造成了长春高新2020年成绩增速超越金赛药业的状况。

少量股权并表使得成绩有了“放大镜”效应，而金赛药业本身成绩添加现已开端闪现压力。2018年和2019年，金赛药业收入增速别离到达53.36%、50.87%，净利润增速别离达65.08%和75.08%。能够说，金赛药业2020年成绩体现不及以往。

这除了新冠疫情对出售的影响，也与生长激素板块竞赛格式生变有亲近相关。

生长激素是由人体脑垂体前叶排泄的一种肽类激素，可促进人体骨骼发育，适用于低矮症等疾病的医治。业界普遍认为国内生长激素浸透率较低，商场添加空间较大。

粉针、水针和长效剂型是生长激素的三种剂型，长效生长激素是最新推出的剂型，患者依从性较好，单价较高商场份额较低。水针则相较粉针在药物活性、稳定性等方面具有必定优势，存在必定代替效应。数据闪现，2019年生长激素水针份额达61%，粉针份额达38%，长效剂型占比仅1%。

自金赛药业2005年推出生长激素(水针)以来，长春高新成为这一产品的独家供货商，独占时刻超越10年。2015年外企诺和诺德生长激素水针(水针)上市，也未对长春高新占优局势构成威胁。

目前国内生长激素水针(水针)商场正由“蓝海”变为“红海”。除长春高新、诺和诺德，安科生物(300009.SZ)生长激素水针(水针)现已于2019年上市，上海联合赛尔的水针剂型也已进入申报出产阶段，他们势必将分割长春高新现有的商场份额。这意味着长春高新“一品独大”局势即将告一段落。

长春高新另一个板块疫苗板块能否成为新添加点，是商场争议的又一焦点。

2020年，长春高新疫苗子公司百克生物以鼻喷流感疫苗作为切入点，以共同的技能道路成功进入流感商场。2020年百克生物收入14.33亿元，同比添加43.30%；净利润4.09亿元，同比大幅添加133.88%。

百克生物成功过会也让长春高新收成商场追捧。

眼下，国内商场对流感疫苗需求被大幅激起，求过于供的状况现已呈现，2020年成为流感疫苗大年。百克生物2020年2月获批的鼻喷流感疫苗于三季度开端出售，刚好乘上春风。

不过，现阶段，将百克生物界说为“水痘疫苗公司”更为切当。百克生物招股书闪现，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，公司水痘疫苗的收入占比别离为92.25%、84.96%、97.06%及99.89%。

因为流感疫苗存在显着时节效应，首要收入来自第三和第四季度，且百克生物收入规划相对较小，暂难成为长春高新成绩支柱。

值得注意的是，这份年报中存在长春高新企图“点缀”成绩的痕迹。

长春高新2020年研制投入金额6.82亿元，同比添加67.67%，而研制投入本钱化金额到达2.07亿元，同比大幅添加171.43%。本钱化肯定金额添加了1.31亿元，到达能够影响当年净利润的程度。

图片来历：长春高新2020年报

添加研制开销本钱化能够下降公司在当期费用开销，然后美化净利润目标。考虑到长春高新实践成绩现已挨近成绩预告下沿，天然存在调整研制投入本钱化份额的压力。此外，“增厚”部分的净利润还会添加企业所需交纳相应税费，对公司长时间成绩体现发生副作用。

在这份看似波澜不惊的年报背面，长春高新的“中年危机”悄但是至。