作者｜Eastland

头图｜视觉我国

马斯克“适应民意”，在一周之内套现约69亿美元。特斯拉股票完毕11周连涨，调头向下，一度跌破1000美元。依照友“同意”的减持方案，马斯克还要再卖1000多万股。

咱们这一代人，有生之年看不到新能源的天花板，但不意味着可以透支未来。特斯拉高位回调阐明单个选手被高估。

闻名空头乃至暗示特斯拉或许会暴降90%。特斯拉身系“美国国运”，在华尔街人心目中的位置今非昔比，即使深度回调也会在一年半载内“收复失地”。

跳过“生死线”——20万辆/年

2012年6月，特斯拉开端交给ModelS；2015年9月，2012年6月，ModelX、Model3先后问世。

2017年，三款车型算计交给10.3万辆，出售收入85.4亿美元，净亏本22.4亿美元。其时多数人不看好这家公司。

上海“超级工厂”的建造救了特斯拉——2018年签约，2019年开工建造，2020年产能逐渐开释，三季度末到达25万辆/年。

到2020年Q3，特斯拉单季产、销量别离到达14.5万辆和14万辆，环比增幅别离为76.8%、53.8%。再到2021年Q3，产、销量别离23.8万辆、24.1万辆，产销率102%。

规划经济是轿车工业的铁律，概莫能外。特斯拉科技内核虽硬，年销量10万辆出面的2017年简直亏到破产，年销量超越25万辆的2018年让多头看到曙光，年销量36.5万辆的2019年亏本率收窄至3%，年销量超越50万辆的2020年才算“温饱”。

到2021年9月末，加州基地产能达60万辆/年，上海基地产能45万辆/年，算计105万辆/年。2021年10月，比亚迪新能源车单月销量超越8万辆，年化产能亦达百万量级。

2021年前三季，特斯拉累积销量62.4万辆，净赢利33亿美元，市值打破万亿美元。

没有燃油车出产经历，直接研制、出产、出售电动车，一般这样的“玩家”被界说为新势力。与“新势力”对应的是比亚迪、上汽、北汽、广汽等“拥抱”新能源车的燃油车出产企业。至于奔驰、宝马、群众等企业还醉心于从燃油车赚“终究一个铜板”，还在拿“48v轻混”掩耳盗铃。

其实，年产数百万辆的传统车企推出新能源车具有“先天优势”：一是不存在产能瓶颈；二是基建、出产设备、模具等方方面面都可借燃油车的“光”，本钱比较简单操控。新势力从PPT起步，前期巨亏是必定的。

特斯拉的进程阐明：“20万辆/年”是生死线，“50万辆/年”是温饱线。新能源车玩家中，只要特斯拉、比亚迪跨过了这两条线，并已突进到100万辆/年这个“超级关口”。蔚、小、理距离真实太大，在销量挨近“20万辆/年”之前没必要重视。#只要炒作时机，没有出资价值#

薄利多销是王道

特斯拉财报发表销量时，将ModelX与ModelS兼并、Model3与ModelY兼并。ModelX/S是高端产品，主打功用；Model3/Y是“普惠”产品，主打性价比。

早年的特斯拉，高端车型是肯定干流。到2018年Q3，Model3交给5.6万辆，占比达67%；2019年Q3，高端车型占比降至18%；2021年Q3，Model3/Y交给达23.2万辆，占比96%。

特斯拉将一切车型出售额、本钱兼并发表，出资者无法算出每种车型的毛赢利率，只能做定性分析——

2018年Q3，高端车型交给数占比33%，单辆价格、单辆本钱别离为7万美元、5.25万美元，单辆毛赢利1.75万美元，毛赢利率25%。

2021年Q3，高端车型交给数占比仅4%，单辆价格、单辆本钱别离降到4.8万美元、3.38万美元，单辆毛赢利1.46万美元，毛赢利率进步到30%。

虽然单辆毛赢利金额削减16.6%，但交给数增加187%。2021年Q3，特斯拉轿车出售毛赢利达35.2亿美元，较2018年Q3增加139%。

特斯拉以高端产品翻开商场的战略是正确的。

一方面，身为“新势力”，产能有限，勇于“吃螃蟹”的用户也没那么多。

另一方面，推出精心打磨、凝集许多“黑科技”的高端产品，可以建立杰出的品牌形象。等公司站稳脚跟、产能逐渐扩展再推出“亲民”产品。顾客发现“巨大上”的特斯拉能买得起，怅然解囊。

蔚来首要推出价格50万左右的ES8，与特斯拉的思路根本相同。

但规划经济是轿车工业的铁律，要上规划就必须薄利多销。尖端奢华品牌，法拉利、宾利、布加迪活得困难，丰田、群众成为职业俊彦。马斯克想得很清楚。

营收多元化的尽力

我国整车制作企业选用4S店形式，售后服务盈余才能可观。特斯拉选用“互联思想”，经过自建的服务中心进行“直销”并供给售后服务，特斯拉还自建超级充电桩，供给有偿服务。依据揭露资料，特斯拉在我国建立了100个服务中心、800座充电站，掩盖310个城市，有1700个充电桩。

特斯拉还进入储能及光伏发电，在澳大利亚、加州安置锂电池储能设备。

这样一来，特斯拉就有了三项收入：轿车、服务、发电/储能。

2017年以来，轿车事务营收占比在82%~87%之间动摇，其间的电动车出售是推进营收增加的仅有引擎。

2018年，电动车出售收入176亿美元，同比增加107%，在营收中的比重升至86.3%，带动营收全体增速到达82.5%。

2019年，电动车出售收入200亿美元，同比增速降到13%，占营收的84.7%，营收全体仅增14.5%。

2020年，电动车出售收入262亿美元，同比增速回升至31%，在营收中的比例进步到86.4%，营收全体增速为28.3%。

2021年前三季，电动车出售收入达303亿美元，同比增加42%，在营收中的比重升至86.6%，营收全体增速到达73.6%。

特斯拉的营收多元化尽力有得有失，服务事务扭亏在即，令人“遥想”，储能/发电事务或许“误入歧途”。

服务亏本收窄含义特殊

特斯拉选用直销形式，一方面是“别具一格”，另一方面也由于草创时期缺少品牌号召力，难以招引外部资金出资、运营4S店。

2018年特斯拉服务收入13.9亿美元，毛亏本4.9亿美元，亏本率高达35.2%；2019年服务事务毛亏本5.4亿美元，毛亏本率减缩到24.4%；2021年前三季度，毛亏本1.2亿美元，毛亏本率4.5%。

2018年以来，特斯拉服务毛亏本率呈45%向上减缩，扭亏指日可下。这是蔚来朝思暮想的局势。

特斯拉服务亏本收窄含义特殊。

首要可以大幅进步盈余才能。假设服务亏本，跟着保有量增加，特斯拉将不堪重负，蔚来正面对这一危机。假设服务能挣钱，赢利将连绵不断。

其次，从根本上改变了车企与用户的联系。传统企业经过第三方出售并供给售后服务，特斯拉与用户坚持“直连”，与苹果、小米相同，既卖硬件又“获客”，“钱途”不可限量。

从这个视点，特斯拉的高估值是有道理的。

储能事务或许是条岔路

特斯拉储能事务从加州起步。起先，凭借天时地利人和，毛赢利率直追电动车事务。

跟着远离家园和规划扩展，储能事务效益急剧下滑。2021年前三季度，储能事务呈现7800万美元毛亏本，亏本率3.7%。

特斯拉当年挑选18650三元锂电池无可厚非，一是技能高度老练牢靠，拿来就可以用；二是能量密度高。至于本钱，高端的费用可以接受，但却将全世界新能源车引上“锂电池”之路。

现在电动车遍及成度最高的我国，锂电浸透率也才9%，仅在2021年，锂电池上游资料现已涨了300%。

锂在自然界中的丰度较高，但具有经济挖掘价值的资源有限，且会集在“南美锂三角”和西澳。大略测算，全球可以合理本钱挖掘的锂可以配备20亿辆纯电动车。假设全球每年出售的新车悉数选用锂电池，只够用20年。锂电池明显不是新能源车的终究解决方案！

锂、钴、镍、锰造动力电池还远远不够，能拿出多少用于储能？某研究机构还煞有介事地猜测宁德年代2060年储能事务收入，谁知道那时候还有没有锂！

现在运营的化学储能项目，90%选用的是锂电池。除资源瓶颈，锂电池用于储能还有两大妨碍——

一是安全性/牢靠性。天太冷，贮存的电量会被“消除”；天太热，或许会爆破。电动轿车、电动自行车爆破自燃的事例不计其数：2021年，特斯拉澳大利亚储能电站重达13吨的锂电池发生爆破，大火烧了三天；北京南四环锂电池储能电站也发生过爆破事端；近3年内，全球范围内的储能项目发生爆破和火灾事端多达26起。问题是，全球总共才有几个储能项目，爆破的概率也太高了。

有人以为燃气、电也不是肯定安全，锂电池的爆燃风险且先不说，但各地纷繁制止电动车室内充电，没禁用燃气、用电！

二是循环寿数太短。花巨资建的储能电站，每天充放一次，用十年八年就GameOver了？

特斯拉挑选锂电池有前史的必定性，但锂电池注定不是新能源车及储能的终究解决方案。

假设终究的解决方案是氢燃料电池，对年销量超100万辆新能源车的特斯拉、比亚迪来讲，无非是换家供货商。并且，以马斯克、王传福的性格，大概率会自己搞氢燃料电池。那时候苦的是宁德年代。#功用机王者诺基亚无法称雄智能机年代#

总而言之，特斯拉值1万亿美元，但不是现在。