????跟着假日的逐渐接近，香港商场在本年最终两个买卖周中全体成交趋于清淡。上星期宽松方针又有新行动，但出其不意的是，A股和港股商场的反映却相对负面，这在必定程度上或许反映出投资者近期稳增加方针力度不断加强下反而对实在增加状况的忧虑，一起对未来方针力度和实际作用也依然心存疑虑。

????进一步调查A/H内部和资金流向的改变后，咱们注意到一些有意思的分解。互联互通北向和海外资金上星期均转为流出A股，但南向资金依然保持稳步流入态势。招引南向资金近期继续流入的一个或许原由于H股商场估值的比较优势。实际上，这一轮动不只体现在A股和H股之间，在A股内部也有演出，

????往前看，尽管近期方针行动的稳增加作用或许依然需求一段时刻才干闪现、在此期间投资者或许仍心存疑虑，但我们估计2022年头不扫除看到更多稳增加方针的出台，从而为商场供给一个相对更为宽松和友爱的方针与流动性环境。咱们以为此前显着跑输且有估值优势的港股有望获益于南向资金的进一步流入。

????监管意向方面，三地买卖所就ETF归入互联互通标的全体计划到达一致。别的，证监会发布境外上市新规，有助于消除商场部分疑虑，削减海外上市不确定性。

????往前看，考虑到节假日前后商场成交继续清淡，一起现在软弱的心情修正或许还需求必定时刻，因而短期来看商场或许依然缺少清晰的方向。可是，考虑到港股商场估值水平具有比较优势并且如上所述国内方针态度呈现转向，咱们依然看好港股商场中期远景，以为商场现在处于布局期。

????商场回忆：继上星期一一度跌至疫情以来新低后，港股商场后几天逐渐企稳修正，首要得益于更多稳增加方针提振商场心情以及海外也有所反弹。整体来看，MSCI我国和恒生指数上星期别离小幅上涨0.2%和0.1%，但恒生科技和国企指数依然别离跌落1.1%和0.2%。板块方面，上星期传媒文娱板块领涨，涨幅最高，到达3.8%，其次别离为公用事业、日常消费和信息技术板块。相比之下，通讯服务、医疗保健和地产板块体现落后，别离跌落4.6%、1.8%和1.3%。

????MSCI我国指数上星期微涨0.2%，传媒、公用事业和必需消费领涨

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