A股公司年内发表1251个停止事项七类“断舍离”泄漏哪些信号？
本报记者张歆昌校宇
同花顺iFinD数据显现，到12月30日《证券日报》记者发稿前，2021年A股上市公司已发表1251个停止事项，主要为七大类，包括再融资、重组和收买、募投项目、回购、减持、分拆上市、竞拍土地。此外，单个停止事项触及停止境外项目建造、财物受赠等。
据调查，上市公司发表如上“断舍离”事项都具有充沛的理由，但本钱商场不轻信理由，信息发表准则更具有强壮的回溯功用，以便出资者明辨是非。
买卖未达到共同是主因
商洽难度“超越爱情”
重组和收买往往对上市公司未来开展产生严峻影响，因而备受商场重视。2021年，上市公司重组和收买如火如荼，却也有部分事例黯然停止。
数据显现，年内A股上市公司宣告停止的重组和收买算计达237起。详细来看，买卖两边因条款、价格等“终究未能达到共同”是上市公司重组和收买停止最主要的原因之一，触及30起。例如，医疗信息化两家龙头公司7月23日晚间双双发布公告称，决议停止谋划严峻财物重组事项。关于停止原因，两家公司则表明，买卖两边对中心条款无法达到共同。
资深投行人士王骥跃对《证券日报》记者表明，“上市公司并购重组停止有多种状况，大大都是由于没谈拢，并购商洽比谈爱情更难，谈不拢实属正常现象；此外，还有少量事例被监管否决。在这些事例中，因触及相关买卖被否的份额较高。”
“并非一切的并购重组都对上市公司有利，要害是要两边能否产生协同效应。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在承受《证券日报》记者采访时表明，假如协同力缺乏，及时刹车很有必要。
定增时刻窗口是要害
有公司年内两次“折戟”
再融资是本钱商场投融资功用的重要体现，也是上市公司的“身份盈余”，为其开展继续供给本钱动能。其间，定向增发由于具有商场影响相对较小的特色，得到了广泛选用。本年前11个月，A股上市公司施行定增逾410起，募资金额超越7000亿元。
但定增停止亦时有产生。数据显现，年内154家上市公司宣告停止的非揭露发行达156起。其间，一家医疗类上市公司1月份停止了2020年的定增方案；8月份停止了2021年的定增方案。就此，该公司透过公告表明，公司活跃推进非揭露发行A股股票的发行作业，归纳考虑监管方针及本钱商场环境的改动，结合公司实践状况、公司商场价值体现与股权融资机遇的协平等多方要素。经公司与非揭露发行目标友爱协商共同，在审慎剖析后，决议停止本次非揭露发行A股股票方案事项。
纵览上市公司定增停止各种原因，尽管表面上往往触及“商场环境产生改动、募投项目产生改动、发行股份购收买标状况有变”等，但中心却在于定增的时刻窗口是否适宜、项目质量是否过硬等。
王骥跃表明，2021年A股非揭露发行停止事例较多，其间不少是由于没有选好发行窗口，终究批文到期。而批文到期无法简略重启，只得从头请求再融资。
本年以来，部分A股上市公司停止了可转债发行或H股发行，前者合计44起、后者为7起。例如，有部分科创板公司表明，自请求向不特定目标发行可转化公司债券以来，公司与中介组织活跃有序推进相关作业，归纳考虑当时本钱商场环境、监管方针及公司实践状况、本钱运作方案，经公司审慎研讨并与中介组织等交流，公司决议停止向不特定目标发行可转化公司债券并撤回请求文件。还有上市公司表明，停止H股发行是“鉴于公司现在的运营状况”。
逾九成公司宣告“转向”
永久弥补流动资金
上市公司征集资金的投向既关系到其主营事务的开展，也关系到出资者的“钱景”。依据相关规定，征集资金运用一般要与招股阐明书或许相关征集阐明书的许诺共同。但在实践运作中，部分上市公司募资投向产生了改动。数据显现，年内99家上市公司停止了112个募投项目。其间逾九成公司将募资用于“永久弥补流动资金”。
整理上市公司公告不难发现，有些募投项目停止是“情非得已”。例如，有的项目由于融资或批阅流程较长，商场和监管环境产生了改动，当时已无法顺畅施行。此外，也有部分公司涉嫌违规停止原募投项目，甚至有公司因私行改动初次揭露发行征集资金用处，且在信息发表时招摇撞骗，遭到了监管部门行政处罚，其实控人被施行商场禁入。
“停止募投项目或许存在两种状况，即片面上的成心与非成心。”我国人民大学商法研讨所所长刘俊海对《证券日报》记者表明，“非成心又分为无过错和有过错，‘因不可抗力要素、形式改动等导致公司事务板块萎缩，决议方案时没预料到’归于无过错；‘征集资金可行性研讨报告不厚实，财务顾问不谨慎，上市公司相关战略委员会决议方案不谨慎，导致全体决议方案质量不高’则归于有过错。成心则实为圈钱，尽管知道资金没有好的投向，但大股东、实控人等侵吞、移用或经过不公允的相关买卖将这些资金挪至他用，相似状况严峻损害中小出资者知情权、挑选权和出资权。因而，关于停止募投项目的行为，监管办法还要因情施策、对症下药，以防止上市公司圈钱，削减损伤中小出资者的利益。”
川财证券首席经济学家、研讨所所长陈雳在承受《证券日报》记者采访时也表明，募投项目停止有许多原因，假如是结合职业大环境产生重要改动或盈余预期产生严峻改动的，则属情理之中；假如是大股东私行改动资金用处，或许将资金腾挪搬运，没有用在公司运营开展上，则是严峻损害中小出资者利益。因而，关于募投项目的可行性，要做充沛的研讨证明，一起还要加强对资金流向的监管问责，催促上市公司重视运营管理。
要害少量展现决心
还需股东“不差钱”
在七类停止事项中，减持最为特别。一方面，信息发表主体是上市公司，但施行主体却是上市公司实控人、大股东、董监高级要害少量；另一方面，停止减持往往遭到商场欢迎。《证券日报》记者注意到，本年以来，出资者经过沪深买卖所互动易，与相关上市公司就减持进行了逾10600次问答，而这从一个旁边面反映了商场对减持的重视程度。
数据显现，年内，京沪深三大证券买卖所276家上市公司发表了308份有关要害少量、重要股东提早停止减持的公告。
从这些停止减持的原因来看，大多为施行主体期望经过停止减持，表达对上市公司开展的决心。杨德龙表明，“上市公司大股东、董监高级减持股份未达上限提早停止，阐明他们对公司开展前景充满决心，对商场是一种活跃信号。”
当然，要害少量停止减持，需求现金流的支撑。本年以来，上市公司大股东高份额质押显着削减。数据显现，到现在，控股股东股权质押份额超越80%的上市公司合计297家，较2020年末及2019年末别离削减45家和141家。
子公司独立性和事务符合
是分拆上市成功要害
A股分拆上市规矩于2019年年末落地至今已逾两年。本年上半年，“A拆A”总算“开花结果”，据《证券日报》记者整理，到现在，已有多家分拆子公司成功上市。从分拆上市板块挑选来看，约七成上市公司挑选了科创板和创业板。
不过，也有部分上市公司挑选“叫停”分拆上市。数据显现，年内有6家上市公司停止了分拆上市。
陈雳介绍，停止分拆上市的原因有多种，例如部分子公司因成绩改动，无法满意上市条件；还有子公司与母公司相关买卖过大；也有一些子公司估值不及预期。除此外，分拆上市能否成功，中介组织和审计组织专业才能也至关重要。
12月27日晚间，安琪酵母发布公告称，到6月30日，拟分拆至创业板上市的子公司宏裕包材扣除非经常性损益后完成净利润1764.09万元，同比下滑46.41%。结合宏裕包材上游原材料大幅上涨等外部运营环境改动对其生产运营带来的影响，以及归纳考虑本钱商场环境改动、未来事务战略定位，需从头统筹安排本钱运作规划。拟决议停止所属子公司分拆至创业板上市。未来，宏裕包材将依照既定规划，不断优化现有生产布局和产品结构，推进事务更好的开展。待条件成熟时，后续公司将择机从头启动分拆上市作业。
陈雳以为，并非一切上市公司都合适施行分拆上市，“只要那些运营比较稳健，特别是能坚持较高独立性，一起又与母公司相关买卖较少的子公司，才合适拆分上市。”
36单回购“改主见”
部分出资者表明绝望
本年以来，不少上市公司经过“回购”向商场开释活跃信号。同花顺iFinD数据显现，到12月30日，年内共有387家上市公司发布412单回购方案，与去年同期的235单比较，添加75%。在商场人士看来，跟着商场风格切换，部分职业和公司估值继续下行，而上市公司期望经过回购向商场传递决心。
不过，36家上市公司年内却停止了回购。对此，大多出资者表明绝望。例如，有出资者在沪深买卖所互动渠道“表达不满”，诘问某房地产上市公司，“私行停止回购岂不是信誉尽失！”
杨德龙以为，形成回购停止的状况也许多，或许是资金紧张；也或许是股价上涨，导致回购本钱添加；抑或是回购的必要性下降一级。
陈雳表明，大都出资者期望上市公司活跃回购，经过刊出一部分股本，带来公司每股价值的提高。
仅零散产生
等待更具普遍性
据整理，在1251个停止事项中，尽管触及土地运用权的寥寥无几，但却颇受出资者重视。
同花顺iFinD数据显现，本年A股上市公司发表的与“土地运用权”相关的公告超越了500条，大多为上市公司参加竞拍或购买土地运用权；别的，还有近40条公告指向上市公司买楼。
非房地产上市公司将动辄亿元用于买楼、建楼一直是备受争议的论题，近年来，上市公司“卖房扭亏”的故事也被广为传达。不过，在“房住不炒”的布景下，现在办公楼的自用特点显着增强，出资特点快速衰减。商场更为等待上市公司停止买地买楼，将资金聚集主业开展。
从相关上市公司公告来看，一家农业公司的孙公司本来拟参加竞拍一块国有土地运用权，但鉴于现在该地块所在新区正在规划中，经对出资价值的归纳评价并考虑各方面要素，为下降本次出资事项的不确定性危险，经审慎考虑后，公司董事会赞同停止参加竞拍。
陈雳表明，如今我国经济开展已进入绿色可继续开展周期，上市公司需求在其本身范畴不断加强技能打破、高质量开展，而不能依靠房地产的出资收益。(证券日报)