财经讯由德国群众大比例入股而备受出售市场关怀的国轩高科(002074)，7月15日披露了2020年半年度成绩预告。本年前6个月，公司估量完成归母净赢利3050万元-3950万元，比去年同期下降88.76%-91.32%，成绩降幅到达9成左右。

针对赢利较去年同期杰出下滑的原因，公司说明为受疫情影响，下流客户出产运营恢复较慢，上市公司新闻出产订单、产品出货量有必定起伏下滑；一起，国内动力电池厂家新建产能逐渐开释，出售市场需求不及猜测，竞赛日趋激烈。

国轩高科(002074)公告群众入股后，股价躲藏一波杰出上涨。不过，作为传统燃油车巨子，群众公司的MEB渠道能否对国轩高科(002074)的根底面构成杰出改观，还存有不少疑问。

急进产能扩张致存货、应收和客户问题凸显

2015年新能源轿车进入发展快车道，上市公司新闻各家电池厂商为赶快抢占出售市场都在产能扩张方面竭尽全力，国轩高科(002074)也不破例。

有研究陈述显现，到2019年末，国轩高科(002074)电池产能16GWh，产能利用率约35%左右。依据已发布的扩产方案，2020年公司将新增12GWh至28GWh，2022年-2023年的产能至少44GWh，到2023年末有望到达60GWh。

但急进的产能扩张带来了一系列连锁的负面问题。

2017年至2019年，国轩高科(002074)出售收入为48.38亿元、51.27亿元、49.59亿元，上市公司新闻而与此一起，公司存货别离为26129万安时、75098万安时、162530万安时，对应的存货账面余额别离添加9.01亿元、8.89亿元、20.02亿元。

库存积压的一起，因为电池产品价格连续下挫，公司存货贬价也在不断添加。

2019年，国轩高科(002074)存货贬价准备从2018年的6454万元，大幅添加至38471万元，公司财物减值丢掉要害来自于存货贬价。

存货大幅添加的一起，应收账款也在同步上升。2017年末至2019年末公司运营性应收别离添加23.35亿元、28.10亿元、3.95亿元，上市公司新闻2019年末应收账款账面价值高达56亿元，占同期总财物的22.27%。

值得注意的是，2019年第四季度，国轩高科(002074)单季完成的运营收入为-19260.76万元。负的营收源自于下流部分整车厂在第四季度躲藏运营困难，客户将没有装机的电池组退回，此部分出售退回金额算计5.63亿元。

而为扩张产能，公司不得不通过各种渠道进行融资。到2019年末，包括银行借款、绿色债、可转化公司债(511030)、融资租借等在内，国轩高科(002074)有息负债算计总额达83.51亿元，当年财政花费超越2.9亿元，同比骤增170%。

针对公司产能扩张带来的出售不畅、客户欠安、回款缓慢、财政花费高企等一系列连锁问题，上市公司新闻出售市场较为忧虑。

乘用车电池半年装机量跌出前三市占率进一步萎缩

本年上半年，国轩高科(002074)的电池出货状况不只仍无改进，并且出售市场份额还在进一步丢掉。

业界计算显现，2020上半年我国新能源(600617)乘用车出产约31.4万辆，上市公司新闻同比下降43%，动力电池装机量约13.20GWh，同比下降41%。

国轩高科(002074)电池要害为北汽新能源、奇瑞轿车、江淮轿车(600418)、长安轿车(000625)、上汽通用五菱等乘用车主机厂配套，不过1-6月，公司算计电池装机量仅0.48GWh，市占率约3.65%，排在宁德年代(300750)、LG化学、比亚迪(002594)、中航锂电之后，装机量和出售市场率跌出前三，出售市场份额进一步萎缩。

客车和专用车动力电池方面，国轩高科(002074)以0.03GWh和0.15GWh别离位列职业第六和第二的方位。但因为客车和专用车动力电池装机量明显小于乘用车，并不能改动国轩高科(002074)出售市场份额大幅下滑的实际。

德国群众入股国轩高科(002074)后，出售市场赋予公司适当高的希望，上市公司新闻股价连续涨停。但群众MEB终究能为国轩高科(002074)带来多大的增量出售市场和根底面改进，还需要公司将来的成绩来验证。

（文/新浪财经上市公司研究院昊）