编者按：量化出资始于美国，量化基金的展开已逾越50年，现在进入了相对老练阶段。国内公募量化的榜首只产品树立于2004年，至今也算完成了“成人礼”，但职业的最新规划仍缺乏2300亿元，仅占公募基金总规划的1%。具有危险操控、获取稳健超量收益优势的公募量化基金为何展开缓慢？它们正面临哪些难点痛点？未来能否取得长足展开？
证券记者吴琦陈书玉
当潮水落去，才知道谁在裸泳。
在遭受2022年的“倒春寒”之前，2019年以来权益商场连续了三年好光景。为了寻求高报答，无论是出资者仍是基金办理人，都不断测验急进的出资战略，三年间屡试不爽。不过，本年以来商场行情呈现大幅回调，新股也破发成潮，急进的出资战略纷繁折戟，年内跌幅超30%的基金产品举目皆是，赛道基金司理团体跌落“神坛”，“固收+”也变成了“固收-”。
极点行情下，危险会被无限扩大，能获取稳健超量收益和稳健肯定收益的基金产品益发稀缺。如安在杂乱的商场行情中长时刻给基金出资人带来逾越商场的收益？摒弃心情、涣散出资的量化产品渐入出资者高眼。
公募量化很抗跌
现在，国内公募量化产品首要包含主动量化基金、指数增强基金和量化多空对冲基金。纵览三大类产品的成绩体现，全体比较抗跌，取得超量收益的才干显着，且各自风格悬殊，能满意不同人群的出资需求。
其间，指数增强基金是公募量化基金中超量收益最为显着的产品。Wind数据显现，到本年4月21日，曩昔三年沪深300、中证500指数别离上涨3.19%、3.82%，在这样的商场环境中，部分依据量化出资的指数增强型基金依然取得了显着的超量报答，如富荣沪深300增强A和国投瑞银中证500量化增强A近三年别离上涨93.32%、55.83%。富荣基金研讨部总司理郎骋成以为，“指数+”产品一起具有了主动型基金和被迫型基金的长处，为钟意出资指数的出资者供给了一个既能收成指数的贝塔收益，又或许取得超量收益的出资时机。
拉长周期看，依据Wind数据计算，77%的指数增强基金产品树立以来的净值报答跑赢了产品对标的基准。其间，申万菱信沪深300指数增强A、易方达上证50增强A、国投瑞银中证500量化增强A等11只产品树立以来取得逾越基准的收益(超量收益)逾1倍，跑输基准10%的指数增强基金数量则仅有6只。
量化多空对冲基金的净值体现也遍及稳健。到4月15日，富国量化对冲战略、华泰柏瑞量化对冲、景顺长城量化对冲战略、申万菱信量化对冲战略、光大阳光量化对冲战略B等多只基金本年以来逆市飘红。拉长周期看，过往七年(2015年~2021年)每年都完成盈余的基金产品算计有5只，别离是海富通阿尔法对冲A、汇添富肯定收益战略A、华泰柏瑞量化对冲、华泰柏瑞量化收益和南边肯定收益战略。而树立至今收成正报答的量化多空对冲产品则有21只，占比高达多半。从肯定收益的胜率来看，量化多空对冲基金可以说是出资权益商场的基金中体现最为稳健的产品类型之一。
主动量化基金方面，全体成绩动摇较大，大都基金产品能攻善守。比方，东吴安鑫量化A、长盛量化盈利战略、浦银安盛量化多战略A、九泰天奕量化价值A、安全量化精选A等产品年内仅小幅跌落，但跌幅超30%的主动量化基金也达到了6只。长时刻维度调查，有20只主动量化基金树立以来的逾越基准收益达1倍以上，而跑输基准10%的主动量化基金数量则有15只。别的，有逾越20只主动量化基金树立以来报答翻倍，其间树立16年的上投摩根阿尔法累计上涨660%，树立缺乏3年的招商量化精选C的累计报答也高达82.27%，可见一些主动量化基金的体现并不比主动权益基金差。
博时基金指数与量化出资部出资副总监兼基金司理刘钊表明，2017年今后，A股商场风格有所改变，主动权益类公募基金会集持股，成绩体现较好，而习惯于涣散持股的量化基金则在相同的时段处于下风。但即使这样，大部分量化基金相较于成绩基准而言，依然取得了超量收益。从2021年开端，赛道型会集出资方式分裂，公募量化基金继续取得超量收益的长处又开端凸显，从头取得出资者喜爱。
加码量化出资布局
国内公募量化基金的展开，最早可追溯至光大保德信在2004年推出的光大保德信量化股票产品。但真实含义上被称为国内量化出资元年的则是2010年，当年4月，我国榜首个股指期货合约标的沪深300股指期货正式上市买卖。这意味着，国内资本商场多空均可操作，极大地促进了量化出资的展开。
在此布景下，各家公募基金纷繁发力量化出资布局，布局思路结合了各家基金公司对量化产品展开趋势的猜测、依据自身资源禀赋的展开途径以及一些新探究等，比方博时基金就将量化运用于指数产品中。数据显现，近百家公募基金均发行了量化基金产品，不少公募基金在公司安排架构上设置了量化出资部分，并招募了更多优异投研人才。
在量化产品的布局上，博时基金采取了多财物、多战略、全天候的思路。据博时基金指数与量化出资部总司理兼基金司理黄瑞庆介绍，量化出资部分是一个高度协同、投研一体化的部分，承当了从研讨模型开发到出资组合办理的全流程投研作业，而且与公司其他出资研讨部分、IT与金融科技中心等展开协作，经过内部投研共建公司全体投研结构。
摩根士丹利华鑫基金则将主动产品作为拳头产品。“现在咱们的产品线布局以主动产品为主。”该公司数量化出资部总监余斌介绍，这与公司以及股东方摩根士丹利的出资理念有关，“咱们一向以为主动办理可以发明长时刻价值，可以为客户供给长时刻解决方案”。
现在来看，量化与主动出资相结合仍是各家公募基金的干流打法。
黄瑞庆表明，博时基金一向在继续加大投入，首要体现在金融科技范畴、主动与量化结合两个方面，在产品上也会从指数和量化两个视点去全面布局，以满意出资者从相对收益到肯定收益等各种出资方针和需求。
郎骋成以自己办理的富荣沪深300指数增强基金举例，该基金也是“量化+主动”，量化方面首要选用的是微观模型和传统因子的打分办法，经过量化模型输出对当时经济以及职业景气量的判别，并以此辅导职业的超配和低配方向。确认了职业装备方向之后，再把主动研讨加进来，郎骋成对主动研讨的定位是除掉因子中的“毛刺”，因而愈加重视公司的经营办理和事务展开，尽量确保公司的基本面和因子的打分成果是匹配的。
展开瓶颈来自两层应战
职业现象好像一片炽热，但是从产品规划来看，国内公募量化基金的展开仍有待提速。Wind数据显现，国内公募量化基金最新规划为2273亿元，仅占公募基金总规划的1%。
作为孜孜求索展开的新式出资方式，公募量化无疑面临着两层应战。首战之地的是，相关于其他公募产品，出资者对公募量化产品的认知姑且缺乏。与此一起，需求与倾向高频战略的私募量化同场竞技，也是公募量化不得不直面的应战之一。最近两年，国内私募量化的展开如火如荼，职业诞生了不少规划上百亿的公司。反观公募量化，因其产品存在约束反向买卖以及主动买卖的捆绑，好像天然地存在掣肘。
“这两点首要是为高频服务的，高频买卖不是公募量化的要点展开方向。”刘钊表明，与私募量化比较，公募量化更着重模型的长时刻逻辑以及计算规则跟片面出资经历的彼此“共振”。
刘钊介绍，公募基金自身都有一个巨大的片面研讨团队，对微观经济、产业链动态、上市公司个性特点等都有着长时刻盯梢研讨，对出资逻辑也有着深入知道。脱胎于公募的量化团队，往往也都十分着重量化模型的经济学含义，要契合出资规则，要具有长时刻的逻辑一致性和稳定性。而当时我国商场中的量化私募遍及是从量化高频发家，比较着重短期的计算规则。公募基金由于法规的约束，不能做日内反向买卖，一起也较少做一两天内的反向买卖，因而对高频战略的研讨和出资较少，而部分量化私募的高频战略成绩优异，公募量化与私募量化在这点上有着显着差异。
国投瑞银量化出资副总司理殷瑞飞表明，与公募量化比较，私募量化的监管相对较松，它的最大优势在于其灵活性。首要，可出资种类愈加丰厚，各种产品、期权，乃至场外出资种类等；其次，出资战略愈加多样化，量化对冲、指数增强、CTA、日内买卖等等。还有，便是它的出资战略灵活性更高，在面临一些时刻短的出资时机时，私募量化可以进行快速切换，然后获取一些短期收益。
人才是榜首要义
据浙商证券预算，美国量化基金的规划占比已达10%左右。国内量化产品的展开前景相同宽广辽远，这是每一个从业者都毫不怀疑的。关于公募基金而言，量化产品应该怎么占有一席之地？
刘钊以为，我国以散户为主的股票商场参与者结构，决议了量化出资有宽广的生存空间。量化也曾经在公募范畴取得过杰出的成绩，Wind数据显现，在2012年~2016年期间，累积五年成绩涨幅最大的5只基金中，有3只归于量化基金。
在余斌看来，公募量化大有可为。首要，量化办法天然寻求复利效应，能满意长时刻时刻维度上的财物办理需求。其次，跟着商场上股票数量越来越多，精选个股的难度在添加，很难充沛发掘每一家公司的出资价值，而量化出资的优势在于战略可以一直掩盖悉数股票。最终，量化出资组合比较涣散，可以包容的规划体量也相对较大，可以有用操控规划改变对成绩稳定性带来的影响。
问题也来了，公募的土壤怎么孕育量化基金？当时，公募基金公司与其量化团队正在实践中不断探究、不断打破。
余斌以为，可以做好公募量化产品，必定是优异的团队和优异的公司相互促进、相互赋能的成果。余斌表明，在整个财物办理职业中，中心的要素是团队，而团队需求在优异的企业文化和环境中不断学习生长。公募职业是一个十分好的学习和生长渠道，关于各家公司而言，需求树立一个比较合理客观的点评系统，弱化基金产品短期的净值动摇和排名，才可以协助优异人才在公募量化方面去做堆集和沉积。
刘钊还共享了他在展开量化作业中的一些考虑，公募量化要想有进一步的展开，榜首要义是储藏和培育更多的人才。人才是这个职业最大的盘外竞赛，公募基金要想打破式展开，也需求跟互联、芯片以及私募量化等职业正面抢夺优异人才。另一方面，公募量化要想做大做强，必须有长时刻坚持的决计和才干。优异的量化产品不单纯看出资收益，还会考虑出资危险。盯梢差错小、危险小，也就决议了公募量化产品的短期成绩不或许太杰出，只要时刻长了今后，出资者才干在拉长的成绩中“见其所好”。
反过来说，公募量化团队在做好出资的一起，也需求做好出资者教育以及商场训练作业，让客户充沛了解量化基金的优缺点，然后引导客户涣散持基、长时刻持基、坚持定投。