今天共34股涨停，连板股总数8只，5股封板未遂，封板率为87%（不含ST股、退市股及未开板新股）。个股方面，电热毯龙头彩虹集团8天6板，股权转让的汇通动力5板，热泵概念股海鸥住工5板，医药医疗方面大博医疗4板、双成药业5天4板、永和智控2板，软件股竞业达3板，基建股汇绿生态4天3板，数字钱银概念股南天信息2板，油气板块成功股份2板。今天收涨个股1253只，收跌个股3381只。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

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光大证券：从微观视角剖析立异药估值要素 会有下一轮立异药牛市？

智通财经APP得悉，光大证券(601788)发布研究陈述称，从微观视角剖析立异药估值要素。在降息周期，资金本钱下降，贴现率下降导致估值提高，而钱银方针放松导致社融添加供给的富余流动性，意味着立异药企业可获取更多的融资，然后投入研制、出产、出售等经营活动，并且资本商场有愈加富余的流动性用于股票投资;汇率与利差等要素则会影响A/H股之间的溢价;以上要素导致商场预期立异药企业的未来将变得更好，危险偏好随之上升，强贝塔特色凸显，发动立异药的牛市行情。

光大证券首要观念如下：

立异药，攻兵之将也。

立异药是典型的进攻型财物，在牛市中有着显着的超量收益，例如从2019/01/04~2021/02/18期间，沪深300涨幅到达90%，而多个立异药标的发明了大幅超量收益，如贝达药业(300558)上涨360%，信达生物上涨315%，君实生物上涨254%，荣昌生物-B从2020年11月在港交所IPO之后涨幅也敏捷到达90%;而当大盘下行时，立异药板块的防御能力并不抱负。要了解这种现象，就需要站在更高层面的微观视角来剖析背面的驱动要素。

药企的商业实质：现金流量为王。

药企的商业模式的实质是“制药价值循环”，即药物发现、临床开发、出产、出售四个环节完善运转发生现金流。传统药企转型立异是将仿制药出售现金流晋级为立异药出售现金流，Biotech生长为Biopharma则是将融资现金流切换到出售现金流。现金流开展途径决议了立异药估值很大程度上依靠于未来价值在当时的折现(Biotech远期价值占比更大)，然后导致了微观要素对立异药估值发生深刻影响。

降息是立异药行情的冲锋号。

因为立异药远期价值占比高，所以rNPV估值系统遭到贴现率影响大，贴现率又遭到基准利率改变的很大影响。前史复盘能够发现，降息周期的立异药往往会迎来大涨，而加息周期则会跌落，无论是美联储钱银方针对美国立异药、我国央行对我国立异药、美联储对我国立异药，均有这一特色。

降息看空间，加息看成绩。

因为Biotech类企业与Pharma类企业的开展途径、现金流量结构不同，导致其估值系统也有较大差异。Biotech类企业的估值更多依靠于远期现金流的折现，而有收入和赢利的Pharma则有更稳健的中短期现金流。因为远期现金流折现遭到贴现率影响愈加显着，导致处在降息周期的Biotech进攻性更强，而处在加息周期的Pharma防御能力更好。

买立异药选A股仍是H股？

A股和H股上市的立异药股价走势并不完全一致，涨跌幅有时会有较大不同，A/H溢价率也会发生较大的动摇。当人民币价值降低压力添加(LIBOR-SHIBOR上升)时，H股估值较A股更简单遭到限制，A/H溢价随之升高，优先考虑A股立异药，反之H股立异药的进攻性更强。

“放水”能催生立异药牛市么？

放松钱银方针所开释的流动性直接的影响是发明更好的融资环境，即发明融资现金流，为企业开展奠定现金根底。尽管纷歧定能够马到成功地发动二级商场的立异药牛市，可是杰出的融资环境将为立异药的开展壮大供给足够的资金用于投入研制，发生优异的药物效果，将在未来为企业发明充分的出售现金流，然后改动商场预期，带来估值系统的提高。

危险提示：方针调整的危险、商场危险偏好改变的危险、临床试验失利的危险。